Давайте кратко пробежимся по основным фундаментальным показателям секторов американского рынка акций.
В рамках индекса S&P 500 их 11. Каждый сектор, в свою очередь, подразделяется на индустрии.
• Коммуникационные услуги (Communication Services)
• Потребительские товары вторичной необходимости (Consumer Discretionary)
• Потребительские товары первой необходимости (Consumer Staples)
• Нефть и газ (Energy)
• Финансовый (Financials)
• Здравоохранение (Health Care)
• Промышленный (Industrials)
• Информационные технологии (Information Technology)
• Материалы (Materials)
• REIT (Real Estate, Недвижимость)
• Энергетика (Utilities)
Подробности вы можете узнать в специальном материале: «Рынок акций США. Разбивка по секторам»
Кто сколько занимает в S&P 500
Общая капитализация S&P 500 — около $28 трлн. Количество эмитентов, входящих в индекс — 500. Бумаг при этом 505 из-за наличия разного типа акций одной компании.
Наибольшее число бумаг в индексе относится к секторам промышленности (72), информационных технологий (71) и финансов (66).
При этом самая высокая капитализация у секторов информационных технологий ($7,03 трлн) и финансов ($4,15 трлн). Сектор коммуникационных услуг был изменен в 2018 г. Сегмент сформирован на базе выходцев из секторов телекоммуникаций, высоких технологий и производителей товаров вторичной необходимости. В него переместились Walt Disney, Netflix, Facebook и Alphabet (GOOGL).
Технологичные бумаги стали лидерами роста рынка США последних лет. Ралли бумаг группы FAAMG (FB, AMZN, AAPL, MSFT, GOOGL) стало одним из фактором восстановления американского рынка акций после обвала, вызванного эпидемией коронавируса.
Мультипликаторы
Для различных секторов оптимально использовать разный набор мультипликаторов. Об этом можно прочитать в обзоре: «Рынок акций США. Разбивка по секторам»
Для быстрой и универсальной оценки приводим данные по P/E (капитализация / прибыль). Это самый простой и распространенный мультипликатор, хотя у него есть ряд недостатков.
Самые «дорогие» сектора по P/E — REIT, зарабатывающие на недвижимости (29,6), и информационные технологии (22,7). Самые «дешевые» — финансы (11,2), нефть и газ (13,7), материалы (14), которые наиболее зависимы от экономических циклов и пострадали от рецессии и падения цен на сырье.
Обычный P/E учитывает прибыль за предыдущие 12 месяцев. Сейчас мультипликатор не охватывает ситуацию по доходам за II квартал 2020 г., когда экономика США резко провалилась. Разные оценки указывают на падение ВВП США в 20–40% во II квартале (кв/кв).
Более адекватное понимание может дать форвардный P/E, который строится с учетом прогноза по чистой прибыли на 12 месяцев (данные Refinitiv). С этой точки зрения, сектор нефти и газа уже «дорог» (32,8).
Фундаментальные показатели
Мультипликаторы должны подтверждаться финансовыми показателями. Истинная недооценка наблюдается, когда низкие мультипликаторы идут в разрез с сильными финансовыми показателями. С «дороговизной» ситуация противоположная.
Посмотрим на прогноз по динамике прибыли на акцию (EPS) на 5 лет, среднем в год (данные Refinitiv).
Высокий форвардный P/E нефтегазового сектора сопровождается невысокими ожиданиями по доходам. Тут условная «дороговизна» очевидна. По REIT ситуация неочевидна. Для оценки таких компаний используют не EPS, а FFO (доходы от операций) и мультипликатор P/FFO. Информационные технологии и сегмент здравоохранения выглядят вполне перспективно (+9,1% и +9,7%). Стоит учитывать нынешний фактор высокой неопределенности в экономике, который может привести к корректировке прогнозов.
Наиболее дивидендные сектора — REIT (дивдоходность 3,8% годовых) и энергетика (3,6%). Высокая дивидендная доходность нефтегазового и финансового сектора обусловлена сильным падением и слабым восстановлением акций. Когда цена акций падает, то при неизменных выплатах дивдоходность увеличивается.
В целом все сектора достаточно близки в средним таргетам аналитиков на 12 месяцев. 12%-й дисконт сектора нефти и газа сопровождается повышенными рисками.
Вывод
По совокупности приведенных факторов с фундаментальной точки зрения сейчас наиболее интересны сектора информационных технологий и здравоохранения. Это очень грубая оценка. При создании портфеля нужно оценивать каждую конкретную бумагу. Чтобы определить оптимальные зоны для покупок/ продаж полезен технический анализ.
Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы.
БКС Брокер
