Месячный график
Третий квартал палладий завершил на ударной ноте, хотя в августе- первой половине сентября по металлу наблюдалась коррекция. Но 30 сентября соотношение цены металла с золотом было наилучшим с октября 2015г., а с платиной с сентября 2015г. Общий сброс драгметаллов 4-5 октября из-за ужесточения риторики мировых центробанков по монетарной политике несколько ухудшил позиции палладия, всё-таки это не очень ликвидный актив и имеет поэтому большие риски в периоды ухудшения конъюнктуры. Тем не менее, в сентябрьском повышательном движении цены Pal можно усмотреть восстановление некой справедливости. Всё-таки на 1.1 тыс. унций палладия добывается 1 тыс. платины, а автомобильная отрасль (76% спроса на Pal) потребляет палладия в 2.3 раза больше, чем платины. 10 лет назад это соотношение было 1.3:1. Более высокая цена платины побуждает искать замещение ей. К тому же прошлогодний скандал вокруг фальсификаций уровня выбросов Volkswagen понижает популярность дизельных автомобилей, в катализаторах которых находит свое основное применение платина.
В прошлом обзоре (06.09) мы писали, что даже в условиях коррекции основные новости автоиндустрии поддерживают цены металла на высоких уровнях. Например, 9 сентября вышли данные Сhina Association of Automobile Manufacturers (CAAM), согласно которым автопродажи в КНР возросли в августе на 26.3% (г/г), продажи автотранспортных средств на 24.2%. За 8 месяцев 2016г. автопродажи возросли на 12.8%. Летом темп автопродаж в Китае ускорился. В июле автопродажи выросли на 26.3%(г/г), в июне на 17.7%. Соответственно, рос и импорт палладия в Поднебесную империю. За 8 месяцев он подрос на 26.4%. Также бум на авторынке наблюдается в Западной Европе, что объясняется в т.ч. смягчительной политикой ЕЦБ. Автопродажи здесь выросли в августе (ист. LMC Automotive ) на 8.1% и за 8 месяцев 7.1%.
В США, напротив, ситуация выглядит гораздо скромнее по сравнению с Китаем и Европой . Автопродажи выросли в июне на 2.4% (г/г), в июле на 0.7%, а в августе упали на (-3.5%) при прогнозной оценке (-5%), и сентябре снизились на -0.7%. Итого за 9 месяцев 2016г. получилось всего +0.3% прироста по авторынку (пассажирские авто и грузовики) США. Однако, несмотря на замедление в США, Бразилии, Восточной Европе (Россия) продажи легковых автомобилей во всем мире подросли в августе на 6.3%, а за 8 месяцев 2016г. на 3.6%.
В целом спрос промышленный спрос на палладий в мире в 2016г. растет быстрее ожиданий, что стимулирует игру на сокращение спрэда между платиной и палладием.
С другой стороны баланса спроса-предложения, прошлогодние страхи рынка, что девальвация южноафриканского рэнда обусловит производства металлов платиновой группы, оказались завышенными. Действительно, в январе и в мае-июне производство по группе PGM в ЮАР росло (год к году) после падения в феврале-апреле. Но июльская южноафриканская статистика (08.09.) показала снова снижение выпуска по группе PGM на -8.8%(г/г) и на -10.8% к июню 2016г. В начале года на статистику влияли остановки переработки руды из-за технологических остановок на предприятиях. Лето привнесло новый фактор. Начало переговоров по зарплате 7 июля с профсоюзом The Association of Mineworkers and Construction Union (Amcu)наложило отпечаток на производительность шахт и сокращение предложения на рынке. Надо сказать, что информация о драматичном ходе этих переговоров пришла на рынок лишь 5 сентября, когда Amcu было сообщено, что переговоры зашли в тупик. Однако тогда же было объявлено о диспутах с компаниями, а не о последнем козыре рабочего класса - забастовке. Переговоры продолжаются и далее. Неопределенность их исхода дает некоторую поддержку ценам палладия и платины в память о 5 – месячной забастовке в 2014г. Некоторый драматический накал переговорному процессу придало заявление 20 сентября второго по величине горного профсоюза NUM(National Union of Mineworkers), что 6.75% увеличение зарплаты от Anglo Platinum – это оскорбление против их уже урезанного требования 14.5%. NUM присоединился к диспутам Amcu с горными металлургами. Amcu требует, кстати, большего повышения зарплаты, - например, для низкоквалифицированных рабочих хотят повышения зп на 50%. 26 сентябряNUM поднял планку требований до +20% к Amplats. 27 сентября этим профсоюзом объявлена забастовка на перерабатывающем заводе Impala Platinum. 3 октября она закончилась подписанием двухлетнего договора NUM и Impala с повышением зарплаты от 7.5% до 10%.
В отчете GFMS Thomson Reuters, опубликованном 5 мая, говорится, что чистый дефицит предложения палладия (с учетом движения по ETF) в 2016г. продолжится 5-ый год подряд. Дефицит по металлу увеличится в 2016г. в связи с тем, что эффект роста добычи в 2015г в Южной Африке после пятимесячной забастовки в 2014г. - в 2016г. будет нивелирован ростом спроса. Johnson Matthey предсказывает рост дефицита палладия в 2016г. до 843 тыс.унций после дефицита 447 тыс.унций в 2015 году. Так, Johnson Matthey предсказывает снижение предложения в 2016г. палладия Южной Африкой на 162 тыс. унций, или на 6% (В первом квартале происходили остановки в производстве у компании Anglo-American ). Норильский никель – основной в мире производитель металла, ожидает дефицит палладия 550 тыс. унций в 2016г. и расширения его до 700 тыс.унций в 2017г.
Еще в июле – в период бурного роста металла - палладиевые ETF “ухитрились” потерять 9 тыс.унций, демонстрируя скептическое отношение инвесторов, предпочитающих среди драгоценностей накапливать золото и серебро более, чем металлы группы PGM. В августе на фоне общего застоя интереса к драгметаллам потери палладиевых ETF достигли 191 тыс.унций, а в сентябре ушло еще 35 тыс.унций. С начала года по 30 сентября из ETF ушло 299 тыс. унций.
На 04.10.2016 в профилированных палладиевых ETF было 2.049 млн унций палладия, летний максимум был установлен на 2.225 млн 21 июля. Годовой минимум 23 сентября на 2.035 млн. Большой сброс активов фиксировался 12 августа. Годовой максимум фиксировался 05.05.16 на 2.271 млн. Прирост фондов начался с 20 февраля 2016г. после достижения многолетнего минимума 2.198 млн унций 19.02.16.. На 31.12.2014 в профилированных палладиевых ETF было 3.067 млн унций палладия, на 02.10.15 – 2.923 млн, на 27.10. 2.751 млн (перед стейтментом ФРС, который утверждал возможность повышения ставки 16.12.15), на 31.12.15 – 2.344 млн (итого -23.6% с начала года).
Летом 2016г. сумела проделать отскок до уровня последнего 61.8% Фибоначчи диапазона2014-2016гг. (452.2-912) отметки 736.4. Линия аптренда 2016г. продолжает быть актуальной, несмотря на относительно небольшую коррекцию в масштабах годового движения.
Недельный график
На недельном графике мы наблюдаем окончание третьей волны роста в рамках пятиволновой схемы Эллиотта. После достижения годового максимума 746.95 началась 4-волна коррекции. В рамках коррекции цена достигала первого уровня Фибоначчи 38.2% отката в диапазоне третьей волны(523.82-746.95) отметки 661.7. Поддержка при этой коррекции обозначилась в районе уровне 652. Возможно, она будет снова тестироваться в октябре.
Еще в обзоре от 29 июня мы написали, что на графике сформировалась модель перевернутая голова-плечи (голова 452, линия шеи - 635). Реализация прорыва вверх по модели голова-плечи означает постановку полной цели движения 818.6. Выполнение этой масштабной задачи возможно в рамках уже пятой - последней волны роста цены металла. Укажем, что первая волна повышения (452.2-635.4) работала в январе-апреле 2016г.
Дневной график
4 октября позитивные ожидания по палладию были нарушены общим ухудшением ситуации по драгметаллам. “Роковую” роль сыграли высказывания управляющих ФРС (4.10) о том, что повышать ставку надо скорее раньше, чем позже и в опережении роста показателей инфляции (Лакер). В результате 4 октября фьючерсные оценки вероятности повышения ставки ФРС в ноябре повысились с 17.1% до 21.4%, а в декабре с 60.9% до 61.2% и продолжали повышаться 5 октября после выхода индекса деловой активности в сфере услуг США. Еще 27 сентября оценка вероятности повышения ставки в 2016г. опускалась до 49.9%, но она подросла после выхода промышленного индекса деловой активности в США 3 октября. Непосредственным триггером же активизации продаж золота, а вслед за ним и других драгметаллов стала информация, что в ЕЦБ формируется неформальный консенсус в пользу сворачивания программы количественного смягчения. Начало сворачивания программы покупки бондов ЕЦБ даже раньше указанного срока (в марте 2017г.) влияет на доходности суверенных облигаций в Европе. Рост доходностей понижает значение золота по сравнению с активами, приносящими проценты.
На дневном графике видно формирование рейнджа палладия 652-726. Важнейшей новостью на этой неделе для металла станет доклад о занятости в США 7 октября и реакция на него золота. В принципе повышение ставки ФРС в 2016г. широко ожидаемое событие. Игра теперь будет разворачиваться вокруг темы, сколько раз будет подниматься ставка в 2017г.
