Резервный фонд РФ уменьшается за счет финансирования дефицита бюджета в 2015 г. и укрепления рубля. Если цены на нефть начнут расти быстрее, то последующее укрепление рубля в паре с ослаблением евро к доллару стремительно сократят размер Резфонда, прогнозируют эксперты Сбербанка.
В новых экономических условиях трудно рассчитывать на сохранение низкого дефицита бюджета. Министерство финансов видит его расширение с ранее планировавшихся 0,6%ВВП до 3,7%ВВП, отмечается в обзоре Центра макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка.
В условиях затрудненного доступа к внешнему финансированию и ограниченных возможностей внутреннего долгового финансирования львиная часть финансирования дефицита бюджета (3,1 трлн руб.) будет произведена из средств Резервного фонда.
На 1 апреля 2015 г. его размер составил 4,4 трлн руб. Снижение курса евро относительно доллара и укрепление рубля привели к снижению рублевого эквивалента фонда на 545 млрд руб. с начала года.
Рублевый эквивалент фонда может продолжить снижение и в последующие месяцы, если цены на нефть начнут расти быстрее, а рубль продолжит укрепление. Таким образом, более 2/3 фонда будет использовано уже в 2015 г., отмечают эксперты ЦМИ Сбербанка.
"С нашей точки зрения, в структуре финансирования дефицита бюджета есть риски и гораздо большего использования средств Резервного фонда, - подчеркивается в обзоре крупнейшего коммерческого банка страны. - У нас есть сомнения, что удастся полностью реализовать план по привлечению средств с рынка внутреннего долга. Он оставлен неизменным на уровне 1 трлн руб. Вероятно, этот план придется скорректировать вниз, чтобы не вытеснить с рынка корпоративных заемщиков. Да и прошлый опыт говорит, что планы по размещению никогда не выполнялись: в 2011-2013 гг. размещения составляли 58%, 54% и 20% соответственно от намеченного законом о бюджете. В 2014 г. с поправкой на докапитализацию банков через ОФЗ, размещения для финансирования дефицита составили 300 млрд руб. из 1,025 трлн запланированного объема".
"Тем не менее больших привлечений министерство финансов может добиться благодаря использованию новых инструментов. Если планы по выпуску облигаций с доходностью, привязанной к инфляции, реализуются, то эти бумаги будут пользоваться спросом у институциональных инвесторов. В этом случае объемы размещения могут существенно вырасти относительно уровней 2014 г.", - отмечается в обзоре ЦМИ Сбербанка.
