В настоящее время слишком много внимания сосредоточено на европейских событиях, но для экономик многих развивающихся стран перспектива Китая теперь является даже более важной, чем исход кризиса в Европе.
Падающие цены на сырьевые товары и ослабление китайского спроса начинают взимать плату ввиде пунктов экономического роста со стран Латинской Америки. Основные 9 экономик региона имеют суммарный ВВП 5294 миллиардов долларов, из которых две трети составляют Бразилия и Мексика*. Экспорт из Мексики и Колумбии, для которых наиболее значимым рынком является США, продолжает расти. В странах, наиболее зависимых от торговли с Китаем- Бразилии, Перу и Чили- годовые показатели по экспорту падают.
Хорошей новостью является то, что китайский спрос имеет все шансы подняться вверх во второй половине года, когда новые меры стимулирующей экономической политики правительства начнут приносить эффект.
Инфляция в Китае
Инфляция в Китае значительно упала, снизившись более чем на 3 процента в течение года. Данный факт может показаться не самым значимымым среди массы экономических показателей, но трудно переоценить инфляцию в качестве, самого верного указателя положения экономики в цикле деловой активности. Исторические исследования резких падений инфляции за предыдущие 50 лет по разным странам показывают, что очень часто они предваряют восстановление экономики в течение последующего года. В чем причина такого выраженного эффекта? Цены на большинство товаров и услуг не являются особенно гибкими в сторону понижения. Значительное сопротивление идет как со стороны работников, не желающих получать меньшую оплату за отработанные часы, так и со стороны предпринимателей, которые не хотят жертвовать своими прибылями. Поэтому в ранней фазе кризиса падения цен и инфляции не происходит, а происходит переполнение товарными запасами. Только со временем следует падение цен, которое свидетельствует о том, что экономический спад вступил в позднюю фазу. Аппетиты участников уменьшились, а предложение товаров и услуг по сниженным ценам значительно расширилось. Экономика снова готова двигаться в направлении полной загрузки мощностей.
Падающей инфляции сопутствует еще один благоприятный факт- правительство принимает стимулирующие меры без риска вызвать инфляционный перегрев. Центральный банк может эмитировать деньги и снижать стоимость кредита, тем самым расширяя предложение необходимейшего для любого вида деятельности ресурса- денежного.
Сегодня налицо усиливающийся тренд по мерам стимулирования экономики со стороны китайского правительства. Восьмого июня Народный Банк Китая снизил процентную ставку в первый раз с 2008 года, посылая сигнал экономическим участникам о том, что полисимейкеры сосредоточены теперь на задаче роста. Банкам разрешили предлагать ссуды с дисконтом 20% от индикативной ставки и в итоге стоимость межбанковского кредита значительно снизилась. Коммерческие банки получили также свободу по предложению депозиторам ставки выше индикативной. Более высокие ставки по депозитам помогут оживить потребительские расходы.
Очень вероятно, что государственный сектор увеличит инвестиционную активность в сфере инфраструктурного строительства. Количество одобренных проектов резко подскочило в апреле, а в начале июня органы регулирования начали влиять на коммерческие банки с целью расширить предложение ссуд, выдаваемых под инфраструктурные проекты и по строительству массового жилья.
Приближается ситуация, когда очередной сигнал от правительства о решительной настроенности на рост поднимет уровень доверия потребителей и вселит уверенность в бизнес.
Недвижимость
Отрасль, стоящая в эпицентре «мягкой посадки» экономики Китая- недвижимость. Динамика цен на нее все еще остается отрицательной, но скорость падения уже сильно замедлилась и дело идет к стабилизации. Положительным итогом становится повышенная доступность резидентного жилья для расширяющихся слоев населения. За все время, начиная с 2000 года показатель соотношения цены жилья к средней заработной плате упал в два раза, а с 2009 года до сегодняшнего дня более чем на 30%.
Курс юаня остановился и не растет уже более полугода, что создает улучшение торговых условий. И импорт и экспорт Китая продолжают восходящий тренд.
Среднее соотношение цена/прибыль на рынке акций в Китае находится на исторически низком уровне, сопоставимым только с началом 2009 года. Привлекательные цены на активы имеют все шансы вызвать приток капитала извне, как только международные финансовые рынки отбросят излишний пессимизм.
Нефть
Ближайшее будущее экономики Китая и Европы определит направление цен на нефть и другие сырьевые товары. Цены на нефть находились в состоянии свободного падения, снизившись на 30 долларов за барель всего лишь за месяц. Крупнейшие экономики стран Ближнего Востока, Саудовская Аравия и ОАЭ, оказались в разных фазах экономического цикла. В Саудовской Аравии нефтяной сектор остается сильным, но отрасли экономики вне пределов нефтяного комплекса замедляются. Инфляция превышает 5% и можно ожидать, что власти будут вынуждены и дальше сокращать денежную массу в опасениях, что экономика перекалена. Данный процесс негативно отразится на экономическом росте в 2012 году.
В Объединенных Арабских Эмиратах сектор экономики, не связанный с нефтью значительно улучшился. Инфляция в Дубаях отрицательна, в Абу-Даби не превышает умеренных 2%. Очень высоки значения идекса деловой активности PMI, который стремится к 60% . Эмираты , в отличие от других стран Персидского залива еще не вводили налоговых стимулов. Ожидается , что в ближайшее время гидрокарбоновый сектор пострадает из-за упавших цен. Но можно полагать, что экономика приближается к точке низкого старта и готова к росту, а точное время определит стабилизация цен на нефть.
Бразилия
Возвращаясь к Бразилии, нужно отметить, что сильное падение темпов роста ВВП до 0.2% в первом квартале вызвано, во-первых, снижением производства в агросекторе из-за плохих погодных условий, во-вторых снижением деловой активности сервисного сектора, индекс которой упал ниже 50. Возникает сигнал того, что двух-летний потребительский бум закончился. Инфляция упала с 7 до 4% в течение полугода. Правительство ответило снижением ставок на 0.5% и налоговыми стимулами в объеме порядка 0.1% ВВП.
Курс реала снизился более, чем на 30% в течение года, что ставит экспортоориентированную экономику в лучшие торговые условия. В случае оживления китайского дракона курс реала имеет хорошие шансы на восстановление. Валюты многих других развивающихся стран испытали коррекцию и представляются все более привлекательными для инвестирования. Для завершения экономической картины следует сказать о Европе, что ее состояние постепенно переходит из острой и опасной фазы болезни в затяжную, но с более предсказуемыми последствиями. Ожидания стабилизируются, страхи неизвестного уходят, но и для сильного оптимизма причин нет. Поэтому теперь определяющим для судьбы инвестиционных рынков развивающихся стран становится вопрос о времени разворота экономики Китая.
*ВВП в 2011 году по данным МВФ: Бразилия US$2492 млрд, Россия US$1850 млрд, Мексика US$1154 млрд, Саудовская Аравия US$577 млрд, ОАЭ US$360 млрд.
