InvestFuture

Дивиденды начинают становиться заметными

Прочитали: 53

Российские инвесторы традиционно не обращают особого внимания на дивидендные выплаты. Это вполне объяснимо: компании стремятся не платить значительных сумм.

По официальной версии — чтобы потратить как можно больше на развитие и принести прибыль акционерам в будущем. А в реальности чаще всего — чтобы не отдавать деньги миноритариям, ведь средства можно разными способами вывести из компании в пользу главных акционеров.

Тем не менее, дивидендная культура понемногу проникает и на наш рынок. В этом году многие крупные компании повышают долю прибыли, идущей на дивиденды, а некоторые открывают свои планы относительно будущих выплат. Это хорошо и правильно. Пока новостей о предстоящих выплатах акционерам не так много, но, тем не менее, уже есть на что посмотреть и есть о чём задуматься. 

Порадовал инвесторов Сбербанк, подтвердивший озвученные год назад планы по росту доли прибыли, направляемой на выплату дивидендов акционерам. Если за 2010 год банк выплатил 12% прибыли, то за 2011 год обещает уже 15%. На одну обыкновенную акцию инвесторы получат 2,08 руб., на одну привилегированную — 2,59 руб. Эти цифры должно утвердить общее собрание акционеров, которое состоится 1 июня 2012 года. Деньги получат инвесторы, которые будут владеть акциями банка 12 апреля 2012 года.

Цена обыкновенной акции Сбера — около 100 руб., привилегированной — около 80 руб. То есть если купить бумаги сегодня, дивы составят 2% и 3,2% соответственно. Не очень много, но не будем забывать, что сами по себе акции Сбербанка — одни из самых перспективных среди бумаг первого эшелона. Поэтому дивиденды по ним — это, скорее, слой повидла на булочке с маслом. Но всё равно приятно.

Хорошо и то, что Сбербанк выполняет обещание: в августе прошлого года было принято решение поднять выплаты дивидендов до 20% прибыли к 2014 году. То есть инвесторы получат двойную выгоду: и от роста прибыли, и от роста «своей» доли в ней. Скорее всего, за текущий год будет выплачено 17-18% прибыли, а за 2013-й — 20%. Кстати, хотелось бы, чтобы Сбер перешёл на выплаты доли от прибыли, посчитанной по международным стандартам, то есть от прибыли всей «группы Сбербанка», включая Тройку и иностранные проекты. Пока «дополнительные» доходы незначительны, но со временем они должны вырасти и составлять заметную часть прибыли всего банка.
Газовая компания Новатэк выплатит за прошлый год 6 руб. на акцию (из которых 2,5 руб. уже выплачены за первое полугодие) против 4 руб. за прошлый год. Рост в полтора раза впечатляет, но дело в том, что и прибыль растёт примерно теми же темпами, поэтому ничего удивительного в столь стремительном росте выплат нет. При этом компания, несмотря на резкое расширение производства и высокие расходы, выплачивает довольно большую часть прибыли — около 30% (по МСФО).

Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет закрыт 23 марта, поэтому тем, кто хочет получить свои 3,5 рубля на акцию, стоит поспешить. Впрочем, с учётом того, что бумаги Новатэка сейчас стоят около 400 руб., выгода от дивидендов не очень большая — меньше 1% для новых акционеров. При покупке этих акций инвесторы в первую очередь рассчитывают на быстрый рост стоимости активов компании из-за её близости к влиятельным людям в руководстве страны.

Продолжая тему нефтегаза, обратимся к Лукойлу. Эта компания в последние годы периодически меняет стратегию: то объявляется, что на рост добычи рассчитывать особо не стоит, поэтому почти вся прибыль пойдёт акционерам, то наоборот сообщается об инвестициях в рост добычи. В актуальной версии стратегии снова сделан упор на рост доходности для инвесторов, но с сохранением планов по освоению новых месторождений.
Как ожидается, за прошлый год Лукойл выплатит примерно 20% чистой прибыли (по US GAAP) или 74 руб. на акцию против 18% годом ранее. Текущая цена бумаг нефтяной компании 1856 руб., то есть вероятные дивиденды составят примерно 4% от вложенных средств.

Глава компании Вагит Алекперов обещает, что «в долгосрочной перспективе» дивиденды в абсолютном выражении вырастут в 4 раза, а в доле от прибыли — до 40%. Что касается более близкого времени, то выплаты могут возрасти примерно до 140 руб. к 2016 году.

Удивительно, но параллельно с ростом платежей акционерам Лукойл собирается вкладывать десятки миллиардов долларов в расширение добычи. Это возможно лишь при сочетании трёх факторов: стабильно высокой (или растущей) цене на нефть, сохранении текущей налоговой политики государства и нормальной ситуации в мире, ведь Лукойл рассчитывает на международные проекты, в том числе, например, в Ираке. Все три фактора достаточно сомнительны, а значит, к бумагам Лукойла, как и прочей нефтянки, стоит относиться с некоторым опасением.

Дивиденды в размере 20-30% чистой прибыли — это нормальный (обычный) уровень для многих российских компаний. Но есть и исключения. Например, МТС собирается выплатить акционерам 60-70% чистой прибыли (по US GAAP) за прошлый год или примерно 12-14 руб. на акцию стоимостью 233 руб. Пока точной информации о дивидендах нет, это только предположения, озвученные руководством компании.

Столь высокий уровень выплат вполне понятен. В отрасли связи расширяться практически некуда. Российский рынок насыщен и высококонкурентен. На иностранных развитых рынках тоже всё поделено, а покупать кого-то можно только очень дорого. Неразвитые же иностранные рынки слишком непредсказуемы и опасны. Внедрение новых технологий тоже радикально ситуацию не изменит, лишь поможет поддерживать прибыль на стабильном уровне. При этом у главного хозяина МТС — АФК «Система» – масса других, потенциально более интересных проектов, например, история вокруг Башнефти или вся группа «развивающихся активов» – от банковских до «Детского мира» и медицины.

Повышение доли прибыли, направляемой на дивиденды, может «грозить» и госкомпаниям. Минфин и Минэкономразвития выступают за введение минимальной планки выплаты в 25% прибыли. Правда, ведомства пока не согласовали, какая именно прибыль имеется в виду — по российским стандартам отчётности или по международным. А это важно, так как прибыль по МСФО часто значительно больше из-за того, что она учитывает прибыль дочерних компаний.

Если «правило 25%» будет утверждено в варианте с МСФО, это приведёт к резкому росту выплат акционерам Транснефти, ВТБ, МРСК, ИнтерРАО. Под «резко» понимается «в разы». Что, конечно, не может не радовать инвесторов. 

Источник: СуперИнвестор.Ru

Оцените материал:
InvestFuture logo
Дивиденды начинают

Поделитесь с друзьями: