InvestFuture

Экономический прогноз на август

Прочитали: 80

Наступил август, и "Власть", как всегда, предлагает свой экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на вопросы, что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся мировые цены на нефть и как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке. Но сначала оценим главное экономическое событие июля.

Главным экономическим событием июля можно признать очень значительное ускорение инфляции в России. Окончательные итоги месяца еще не подведены, но первые 16 дней июля были крайне показательны. Если в прошлом году за это время потребительские цены в России выросли всего на 0,1%, то сейчас рост цен в десять раз выше — 1%. В итоге темп инфляции быстро приближается к прошлогоднему: тогда по состоянию на 16 июля цены с начала года выросли на 5,1%, а сейчас — на 4,2%.

Разумеется, ключевую роль в ускорении инфляции в июле сыграло плановое повышение тарифов на коммунальные услуги. В прошлом году они сразу были увеличены уже в январе, а в этом году повышение было разбито на два этапа — июльский и сентябрьский. В итоге к 16 июля тарифы с начала месяца повысились следующим образом. Плата за жилье в домах государственного и муниципального жилищного фондов повысилась на 6,8%, электроснабжение стало дороже на 5,5%, горячее водоснабжение — на 5%, холодное водоснабжение и водоотведение — на 4,4%, отопление — на 4%. Кроме того, проезд в трамвае подорожал на 4%, в городском муниципальном автобусе — на 2,5%, в троллейбусе — на 2,3%.

Надо заметить, что ценообразование на рынке коммунальных услуг представляет собой совершенно необычное явление. На рынке обычных товаров происходит постоянная конкуренция продавцов между собой и покупателей тоже между собой. Бывший глава американской ФРС Алан Гринспен, очень озабоченный проблемой сдерживания инфляции в США, любил рассуждать о том, что рост потребительских цен свидетельствует о власти производителей и продавцов над рынком. Они назначают любые цены, которые им заблагорассудится, и покупатели вынуждены платить. Когда же власть над рынком имеют покупатели, продавцы не могут повышать цены, потому что покупатели на это не согласятся. В сущности, речь идет о том, что в каких-то случаях продавцы конкурируют между собой в борьбе за покупателей и орудием этой борьбы избирают отказ от повышения цен, а иногда и просто их снижение. А в каких-то случаях покупатели конкурируют между собой, наперебой предлагая продавцам повышенные цены. При этом явно предполагается, что товаров на рынке либо уже не хватает, либо не будет хватать в обозримом будущем.

Классическим случаем такой конкуренции является дефицит в СССР. Несмотря на регулируемые цены в стране явно наблюдалась скрытая инфляция, которая проявлялась в том, что товары можно было приобрести либо по блату (в данном случае ценообразование осуществлялось в форме предоставления услуг по принципу "Ты мне, я тебе"), либо за взятки, размер которых постоянно увеличивался. Типичным проявлением дефицита являлся черный рынок с нерегулируемыми ценами, которые постоянно росли в буквальном смысле. Сразу после отмены регулирования цен в начале 1990-х годов дефицит привел к превращению скрытой инфляции в открытую, причем не просто инфляцию, а гиперинфляцию — как раз в результате ожесточенной конкуренции покупателей между собой.

В случае с повышением тарифов за коммунальные услуги случай особый. Невозможно поверить в то, что жильцы конкурировали между собой, наперебой предлагая поставщикам повысить плату за жилье или отопление. Повышают цены, естественно, поставщики, да еще с одобрения властей. При этом они ссылаются на то, что сами должны себе компенсировать потери от инфляции. А также на то, что дополнительные деньги, полученные в результате повышения тарифов, им нужны для расширения объема и повышения качества своих услуг, то есть, в сущности, для того, чтобы не допустить дефицита. Заметим, что логику, согласно которой повышать цены нужно для того, чтобы компенсировать потери от инфляции, исповедуют так или иначе все продавцы. Мол, все повышают цены, а я, что, должен быть единственным исключением и страдать от обесценения денег? Однако обычные продавцы все-таки делают это не так откровенно и не столь гласно. Поставщики же коммунальных услуг этой логике следуют, так сказать, в централизованном порядке.

Надо заметить, что июльское ускорение инфляции в результате роста коммунальных тарифов почувствовали также производители и продавцы товаров, прямого отношения к этим тарифам вроде бы не имеющих. И тоже начали повышать цены примерно на столько же, на сколько подорожали коммунальные услуги. Скажем, товарная категория "капуста белокочанная свежая" испытала к 16 июля рост на 3,8%, товарная категория "водка крепостью 40% об. спирта обыкновенного качества" — на 4,2%, товарная категория "картофель" — на 4,4%. Таким образом, продавцы картофеля осуществили не меньший вклад в июльское ускорение инфляции, чем поставщики, скажем, горячей воды или электричества. Правда, в дальнейшем картофель может подешеветь, а тарифы на горячую воду и электричество уже не снизятся.

Граждане из всего этого могут сделать вывод, что замедление инфляции в России происходит только тогда, когда откладывается повышение тарифов. А российские продавцы с нетерпением ждут того момента, когда можно будет под предлогом ускорения инфляции снова начать поднимать цены. Впрочем, существуют разные теории влияния инфляции на экономику. Несколько лет назад американские власти рассуждали о том, что было бы не так уж плохо, если бы инфляция в США несколько ускорилась. Тогда граждане перестали бы так уж беречь деньги и начали бы тратить их на потребительские нужды, пока они не обесценились. Рост потребительского спроса стимулировал бы производство, и в США ускорился бы экономический рост, по темпам которого они сейчас значительно уступают России.

1. Что будет с курсом рубля?

Наш прогноз на июль звучал так: российский ЦБ может продолжать ссылаться и на долговой кризис в Европе, и на нефтяные цены, и на отток капитала из развивающихся стран, так что доллар не будет дешевле 32 руб. Прогноз полностью сбылся: 25 июля официальный курс доллара составил 32,63 руб.

При этом в июле ЦБ показывал, что вполне учитывает настроения игроков на российском валютном рынке, которые только и говорили о том, что европейский долговой кризис не просто далек от разрешения, но, напротив, углубляется и курс евро по отношению к доллару стремительно падает. Следовательно, доллар должен дорожать и в России. К концу месяца мировые цены на нефть, которые вроде бы слегка выправились в течение июля, снова обнаружили способность стремительно падать, например 23 июля нефть подешевела сразу на $3,5 за баррель из-за европейских долговых проблем. А так как, по мнению валютных спекулянтов, курс рубля должен зависеть от цен на нефть, то российская валюта в такой ситуации может только дешеветь. Одновременно снизились котировки российских акций (в частности, 25 июля индекс РТС упал ниже уровня 1300 пунктов), следовательно, из-за оттока денег иностранных инвесторов, продающих рубли за доллары, курс американской валюты должен был вырасти.

На российский валютный рынок, естественно, произвело впечатление решение ЦБ, принятое в конце июля, расширить границы колебания стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 руб. и ограничить масштабы валютной интервенции. При этом банк сослался на то, что он давно объявил о постепенном переходе к политике инфляционного таргетирования. Эта политика заключается в том, что главной целью является не регулирование курса национальной валюты, а выполнение плановых заданий по ограничению роста потребительских цен. В свое время к такой политике прибегал Банк Англии, и считается, что он добился успеха.

Наш прогноз: соображения инфляционного таргетирования приведут к тому, что в августе доллар не будет дешевле 32,5 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Мы прогнозировали, что рост тарифов и валютный курс приведут к тому, что цены в июле вырастут больше чем на 1,5%. Прогноз можно считать сбывшимся. Окончательные результаты месяца еще не подведены, но уже к 16 апреля рост российских потребительских цен составил 1% — как раз из-за повышения коммунальных тарифов и относительно слабого рубля.

Таким образом, темпы роста российских потребительских цен постепенно ускоряются. При этом стоит отметить, что и до июля Россия отличалась от других стран значительной инфляцией. По итогам июня российские цены выросли с начала года на 3,2%, в то время как 27 странах ЕС товары и услуги в среднем подорожали на 1,3%. В США потребительские цены с начала года стали выше на 1,7%.

Разумеется, многое объясняется настроениями потребителей. Ясно, что в Греции или Испании, переживающих особенно тяжелый долговой кризис, граждане вовсе не намерены активно тратить деньги на покупки, потому что совершенно неизвестно, что будет завтра. В России граждане пока кризиса не ощущают, поэтому нельзя сказать, что они сильно экономят. Кроме того, в отличие от США, где граждане в любой экономической ситуации деньги предпочитают не тратить, а копить, в России расходы в последние годы растут, а накопления уменьшаются. Поэтому в США власти опасаются, как бы не произошла дефляция, которая окончательно затормозит американский экономический рост, а в России власти выражают удовлетворение высокими темпами экономического роста, но при этом выражают недовольство чрезмерно высокими темпами роста потребительских цен.

Надо заметить, что в прошлые годы летом происходило полное прекращение роста цен, а иногда даже наблюдалась дефляция. Это объяснялось сезонным падением цен на плодоовощную продукцию. Проведенный в этом году эксперимент с повышением коммунальных тарифов именно в июле может повлиять на летние настроения российских производителей и потребителей (можно вспомнить, что в прошлом году в июле инфляция составила 0%). И в августе под влиянием июльского всплеска инфляции подешевение плодоовощной продукции может и не привести к нулевой инфляции или дефляции.

Наш прогноз: последствия июльского роста цен выразятся в том, что в августе они повысятся на 0,2%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Наш прогноз заключался в следующем: в июне мировые цены на нефть резко упали, но, так как спекулянты еще не окончательно разочаровались в нефти, в июле она не будет дешевле $88 за баррель. Прогноз полностью сбылся. Спекулянты воспользовались обострением ситуации вокруг Сирии и Ирана, весь месяц только и рассуждали о возможных перебоях с поставками нефти на мировой рынок и скупали нефтяные фьючерсы. В результате нефть значительно подорожала и вновь преодолела отметку $100 за баррель североморской Brent — 25 июля его цена составила $103.

Однако в конце месяца спекулянты решили, что слишком заигрываться не стоит, и вновь стали распродавать фьючерсы. Мол, долговой и банковский кризис в Европе имеет столь угрожающие масштабы, что ни о каком росте спроса на нефть и речи быть не может, а нефтяные цены должны устойчиво расти только в том случае, если ожидается либо существенное сокращение поставок, либо существенное расширение спроса. Сокращение пока является гипотетическим, а отсутствие перспектив роста спроса — уже свершившийся факт. Скорее можно ожидать уменьшения этого спроса в условиях новой волны мирового финансового кризиса.

Кроме того, спекулянты снова вспомнили, что при любом соотношении спроса и предложения на мировом нефтяном рынке фьючерсы прежде всего являются крайне рискованным финансовым инструментом, который в условиях кризиса может значительно обесцениться (во время первой волны мирового финансового кризиса нефть подешевела на $100 за баррель).

Наш прогноз: кризисные настроения в мире приведут к тому, что нефть в августе не будет стоить дороже $103 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на июль мы предсказывали, что валютные спекулянты будут настроены по отношению к евро крайне скептически и его курс не превысит $1,27. Прогноз полностью сбылся: спекулянты были настроены более чем скептически, и 25 июля за евро давали всего $1,2168.

Курсу евро не помог даже саммит стран ЕС, на котором все-таки было принято решение создать европейский банковский союз под надзором ЕЦБ с тем, чтобы банки могли получать помощь из нового фонда финансовой помощи объемом €500 млрд напрямую, минуя национальные правительства. Также этот фонд сможет покупать новые выпуски облигаций терпящих бедствие европейских стран вроде Испании или Италии, чтобы снизить процент по ним.

Спекулянты решили, что новый фонд еще только предстоит создать, а европейский долговой кризис все углубляется. Греции может понадобиться повторная реструктуризация ее долгов, а Испания может запросить финансовую помощь на поддержку уже не только своих банков, но и бюджета, так как процент, который запросили инвесторы при очередном выпуске испанских облигаций, резко вырос.

Впрочем, к концу месяца игроки на рынке решили, что курс евро упал слишком сильно и можно временно начать покупать единую европейскую валюту. Поводом для некоторого подорожания евро стало заявление ЕЦБ о том, что новому фонду финансовой помощи может быть предоставлена банковская лицензия, чтобы он мог смелее действовать на мировом кредитном рынке. Однако валютные спекулянты не скрывают, что покупка евро является чисто конъюнктурной мерой, позволяющей воспользоваться привлекательно низким курсом единой европейской валюты, но на самом деле эта валюта им нужна только для последующей продажи.

Наш прогноз: сохраняющийся пессимизм спекулянтов относительно перспектив евро приведет к тому, что в августе его курс будет ниже $1,23.

Екатерина Трофимова, первый вице-президент Газпромбанка:

1. Вероятнее всего, в августе средний курс составит 31,75 руб./$. Ближе к концу месяца девальвационное давление, связанное с сезонным увеличением объемов импорта, может нарастать.

2. Инфляция будет оставаться на повышенном уровне — 0,8-1%. В июле повышаются тарифы на услуги естественных монополий. Обычно процесс переноса роста тарифов в потребительские цены длится один-два месяца.

3. Учитывая замедление экономического роста во всех мировых экономиках, можно ожидать запуска новых стимулирующих программ во второй половине 2012 года. Это будет способствовать восстановлению цены на нефть марки Brent на уровень $105-110 за баррель.

4. Фундаментально позиции евро остаются устойчивыми, существенное снижение курса маловероятно. На фоне сокращения спекулятивных позиций и внешних активов европейских банков возможно восстановление курса в районе $1,27-1,3 за евро.

Эдуард Таран, президент "РАТМ Холдинга":

1. Курс рубля — лучшая иллюстрация зависимости страны от экспорта энергоносителей. Однако валютные интервенции ЦБ благотворно влияют на рубль. Поэтому 32,5 руб./$ как нижняя планка наиболее реальны.

2. Инфляция идет скачкообразно по группам товаров. Но общая инфляционная база — июльское повышение тарифов ЖКХ — не дает повода для оптимизма в августе. По итогам года уровень инфляции будет не меньше 8%.

3. Нынешняя ситуация порождена несколькими факторами: насыщенностью внутреннего рынка, резервами энергоносителей у США и кризисом в Европе. На этом фоне цены будут медленно падать и выше $103-105 за баррель марки Brent они в августе не поднимутся.

4. Доллар испытывает определенные трудности, но меньшие, чем евро. Однако существует немало факторов, способных "уронить" американскую валюту: тот же Иран, действия Китая. Тенденция последних месяцев — снижение курса доллара сохранится. $1,2 за евро можно считать наиболее вероятным курсом.

Александр Идрисов, управляющий партнер консалтинговой компании Strategy Partners:

1. Курс рубля в августе может незначительно упасть в связи с начавшимся в конце июля снижением цен на нефть. Но вряд ли это падение будет существенным — не более 30-50 копеек.

2. Инфляция вырастет вследствие роста тарифов естественных монополий. В месячном исчислении рост цен составит не менее 0,5%, но к концу августа удорожание товаров и услуг может быть куда более существенным.

3. Цены на нефть снизятся. Не исключено, что к концу августа они опустятся даже ниже $100 за баррель, а до конца года цены могут упасть еще сильнее — ниже $90.

4. Критическое положение Испании, чей внутренний долг превысил €35 млрд, может усугубить ситуацию в еврозоне. Оптимизма не добавляют и новости из Греции. Однако до конца августа соотношение доллара и евро, скорее всего, останется на июльском уровне — 1,27.

Юлия Цепляева, главный экономист BNP Paribas:

1. Рубль останется волатильным и слабым. Позитивных изменений можно ждать только в четвертом квартале, а пока курс будет 32,5-33 руб./$.

2. Рост инфляции замедлится, появятся овощи и фрукты нового урожая. Но в этом году урожай зерновых будет меньше на 15-17%, и продовольственная инфляция не исключается. Возможно, инфляция прибавит 0,1% к июльскому результату.

3. С ценами на нефть будет связано две тенденции: влияние замедления в Европе на спрос и более слабое предложение из-за политической нестабильности в основных нефтедобывающих регионах. В августе цена может вырасти до $110-115 за баррель.

4. Курс доллара к евро в августе продолжит колебания, несколько раз коснувшись порога $1,2 за евро. Если стабилизационные механизмы сработают, то в четвертом квартале евро укрепиться до $1,3-1,35 за евро.

Рубрику ведет Сергей Минаев

Источник: Журнал "Коммерсантъ Власть"

Оцените материал:
InvestFuture logo
Экономический прогноз на

Поделитесь с друзьями: