InvestFuture

Расписки навыпуск

Прочитали: 94

Федеральная служба по финансовым рынкам не против снятия ограничения по выпуску депозитарных расписок российскими эмитентами. В ФСФР, видимо, рассчитывают, что льгота окажется невостребованной — международные расчетные системы, начинающие работу с Московской биржей, обеспечат российским акциям достаточный оборот, и у российских компаний отпадет необходимость выхода на зарубежные рынки с помощью депозитарных расписок. Участники рынка в этом не уверены.

Федеральная служба по финансовым рынкам вернулась к теме снятия ограничений на конвертацию российских акций в депозитарные расписки. Заместитель руководителя ФСФР Елена Курицына заявила вчера, что федеральная служба продолжает обсуждение этой темы с Минфином и уже достигнуты определенные принципиальные договоренности.

Сейчас российским эмитентам, согласно приказу ФСФР, разрешено обращение в виде депозитарных расписок не более 25% всех акций одного типа или не более 50% вновь выпускаемых акций.

Тему снятия ограничений в октябре прошлого года поднимал глава ФСФР Дмитрий Панкин. Тогда она возникла в связи с проблемой локализации рынка первичного размещения акционерного капитала, который прочно обосновался вне России, где российские эмитенты предпочитали размещать основные объемы бумаг. Господин Панкин обнародовал предложение тем эмитентам, которые будут в ходе IPO размещать только российские акции, разрешать через некоторое время (возможно, через год) конвертацию их в депозитарные расписки в любом объеме. Логика инициаторов нововведения была такова: за год эмитент может убедиться в том, что его локальные акции достаточно ликвидны, и не захотеть использовать возможности конвертации по максимуму. Обеспечить условия для роста оборотов по акциям на внутреннем рынке должны были, в частности, центральный депозитарий (НРД) и работающие через него крупные международные расчетные системы. Через них иностранные инвесторы получили бы простой доступ к российским бумагам.

Вчерашнее заявление госпожи Курицыной, прозвучавшее на пресс-конференции, посвященной началу работы на российском рынке в новом режиме Clearstream, также было связано с перспективами работы в России международных центральных депозитариев. По ее словам, если отменять ограничения на конвертацию для российских акций, то делать это нужно одновременно с началом работы Euroclear и Clearstream на российском рынке акций (намечено на 1 июля 2014 года, до этого времени расчетные системы будут работать только с российскими облигациями).

Однако, по мнению участников фондового рынка, начало торгов через Euroclear несет угрозу не распискам, а российскому рынку. "Снятие барьеров приведет к тому, что инвесторы начнут выбирать рынок с наибольшей ликвидностью и защищенностью",— считает заместитель директора инвестиционного департамента Промсвязьбанка Мария Субботина. Представитель крупного российского депозитария добавляет, что с присоединением Euroclear к НРД ликвидность будет уходить с российского биржевого рынка акций на зарубежный внебиржевой по причине тарифов. Дело в том, что, например, тарифы Euroclear провоцируют инвесторов не торговать через эту систему на Московской бирже, а совершать сделки внутри самой Euroclear. Бумаги, проданные и купленные в этой системе, к российскому рынку уже отношения не имеют. Euroclear установил комиссионные за одну операцию через НРД в размере €30, это очень много, поясняет собеседник "Ъ". При этом стоимость услуг по обслуживанию сделки с еврооблигациями внутри самой Euroclear меньше €1, некоторые сделки стоят €0,5. Аналогичные расценки и в Clearstream (см. "Ъ" от 10 декабря 2012 года). "В результате биржа будет терять обороты",— считает источник "Ъ".

При этом зарубежные инвесторы все равно будут охотнее торговать депозитарными расписками на российские акции, уверены эксперты. По словам управляющего портфелем Allianz Investments Олега Попова, в случае с депозитарными расписками зарубежный инвестор торгует ценными бумагами, регулируемыми понятным ему законодательством. А брать на себя дополнительные юридические риски, связанные с российскими локальными акциями, не все инвесторы готовы.

Это подтверждает, в частности, динамика оборотов по самым ликвидным российским бумагам — акциям Сбербанка. Если в начале прошлого года соотношение объемов торгов на Московской бирже и LSE составляло 80:20, то к концу года — 55:45 (см. "Ъ" от 1 февраля). По словам Олега Попова, в настоящее время по большинству ценных бумаг, имеющих программы депозитарных расписок, котировки внешнего рынка уже превосходят котировки внутреннего. "Если ограничение на конвертацию будет снято, то предложение ценных бумаг потянется за границу — туда, где спрос больше и выше цена",— отмечает господин Попов.

Источник: Коммерсантъ

Оцените материал:
InvestFuture logo
Расписки навыпуск

Поделитесь с друзьями: