InvestFuture

Течет меньше, утекает столько же

Прочитали: 105

Опубликованная ЦБ оценка платежного баланса за 2012 год дает цифру оттока капитала $56,8 млрд. Этот показатель меньше ранее дававшихся оценок ЦБ и Минэкономики, но, скорее всего, будет в дальнейшем увеличен. Заверения же представителей власти о качественном с точки зрения зарубежной экспансии оттоке капитала и увеличении инвестиционной привлекательности РФ платежным балансом не подтверждаются. Рост внешнеторговой активности в 2012 году шел с ухудшением основных показателей, характеризующих платежный баланс. Оценки же объемов "бегства капитала" из РФ практически те же, что и в 2011 году: это чуть более $10 млрд за год.

В прошедшую пятницу ЦБ была опубликована первая оценка платежного баланса за 2012 год. Она представлена в новом, шестом формате представления данных о платежном балансе МВФ — РПБ6 (см. "Ъ" от 26 июня и 2 июля 2012 года). Расчеты регулятора демонстрируют незначительное расхождение (минус 1,4%) торгового баланса за январь—сентябрь 2012 года, представленного в РПБ6, по сравнению с методологией РПБ5.

Первая оценка платежного баланса позволяет констатировать: за год профицит текущего счета похудел на $17,5 млрд (17,7%), составив $81,3 млрд. В первую очередь такой результат обеспечен увеличением на $8,9 млрд отрицательного сальдо торговли услугами — до $44,8 млрд — благодаря сокращению поступлений от экспорта транспортных услуг (вероятнее всего, трубопроводов) и ускорению роста импорта: по сравнению с 2011 годом он увеличился на 20%, тогда как экспорт — на 17%. Положительное сальдо торговли товарами, обеспечив второй по величине вклад в сокращение профицита текущего счета, за год потеряло $2,8 млрд, сократившись до $195,4 млрд. Притом что доля торговли топливно-энергетическими товарами в общем объеме торговли, как в 2011 году, так и в 2012-м, была на уровне 65%, в прошлом году импорт, судя по всему, отражая щедрый спрос населения и присоединение РФ к ВТО, рос в два раза быстрее экспорта — 3,6% против 1,7% соответственно. Вместе с этим отрицательный баланс оплаты труда стал больше на $2,8 млрд, увеличившись за год до $12,3 млрд.

Особый интерес вызывает разница инвестиционных доходов, размер которых в пользу внешнего сектора за 2012 год увеличился на $2,7 млрд — до $53,4 млрд. При этом увеличение отрицательного разрыва наблюдается как в банковской сфере — до $2,7 млрд, так и в нефинансовом секторе — до $52,4 млрд. На этом фоне трудно не вспомнить прошлогоднее совместное исследование E&Y, РФПИ и ЦНИР, которое обнаруживает, что методология ЦБ неверна и на самом деле порядка половины чистого оттока частного капитала из РФ — экспансия российского бизнеса за границу (см. "Ъ" от 18 декабря 2012 года). В декабре же 2012 года президент Владимир Путин поспешил заверить: отток не "бегство", а "инвестиции российского бизнеса за рубежом". Даже если согласиться с последним, то, судя по балансу инвестиционных доходов, эффективность такой экспансии исключительно отрицательная.

В столь негативной отдаче от вложенного за границей капитала, конечно, можно обвинить ухудшавшееся финансовое положение экономики ЕС. Впрочем, ЦБ продолжает настаивать на том, что отток — прежде всего проекция инвестиционного климата в РФ. Отрицательное сальдо операций с капиталом в 2012 году составило $5,1 млрд против $0,1 млрд в 2011 году. Операции же по финансовому счету (не включая резервов ЦБ), в смысле оценки инвестиционной привлекательности, представляют особый интерес. Его дефицит за 2012 год похудел на $41 млрд. По данным ЦБ, внешний долг РФ за год вырос на $83,4 млрд (из него долг банков — на $45,6 млрд), что на $27 млрд больше, чем увеличение за 2011 год. В данных платежного баланса зафиксирован рост обязательств коммерческих банков с $7,9 млрд до $39,5 млрд. Но если в 2011 году $5,6 млрд из роста банковских пассивов приходилось на прямые инвестиции за границу, то в 2012 году такая пропорция вряд ли окажется реалистичной, учитывая возросший дефицит ликвидности внутри РФ и увеличение внутреннего спроса на иностранную валюту с минус $2,5 млрд в 2011 году до $4 млрд в 2012 году. При этом банковские активы за 2012 год сократились вполовину — до $15,9 млрд (в 2011 году лишь $0,9 млрд из них приходились на прямые инвестиции, структура 2012 года пока недоступна). Отдельный интерес вызывает статистика нефинансового сектора, где обнаруживается сокращение прямых иностранных инвестиций на 17,8%, — до $38,9 млрд и сокращение прямых вложений за границу с $71,4 млрд в 2011 году до $44,1 млрд в 2012 году.

В итоге, по оценкам ЦБ, чистый отток иностранного капитала частного сектора — $56,8 млрд без учета операций с валютными свопами ЦБ, которые доводят оценку до $65,6 млрд. Впрочем, в данные регулятора, похоже, вкралась ошибка: увеличение иностранных активов компаний за 2012 год в таблице оттока капитала оценено в $98,9 млрд, а в самом платежном балансе — в $100,3 млрд, что не катастрофически, но увеличит оценки оттока, не изменив его сути.

Источник: Коммерсантъ

Оцените материал:
InvestFuture logo
Течет меньше, утекает

Поделитесь с друзьями: