Структура:
Вступление
Состояние отрасли
Тенденции в банковском секторе
Какие бывают банки?
JPM vs BAC: битва банков
Последние новости банков
Сравнение операционных и финансовых показателей
Вывод
Заключение
Тикеры из выпуска:
JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM), американский банк. Bank Of America (NYSE: BAC), американский банк.
Вступление
Приветствую, друзья. Сегодня поговорим об американских банках. На этой неделе у них начался сезон отчётов. О своих достижениях рассказали такие гиганты, как Morgan Stanley, Citi, Wells Fargo и многие другие банки.
Американская финансовая система до сих пор составляет важную часть мировой, а американские банки — важнейшие игроки на мировом рынке. Поэтому давайте посмотрим, как у них дела и какой из них более привлекателен для инвесторов?
Рис. 1. Сезон банковских отчетов в США
Начнём с общей картины. Насколько всё плохо или хорошо, ожидаемо или не очень?
Общая картина
В целом всё выглядит оптимистично. У подавляющего большинства компаний доходность выше, чем прогнозировали аналитики. Особенно выделился инвестиционный банк JP Morgan. 13 октября в среду он заявил, что рост чистой прибыли в третьем квартале составил 23,76%, если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года.
Также приятно удивил BlackRock. Его результат $10,96 EPS. Это на 14,06% выше ожиданий аналитиков.
Тенденции в банковском секторе
Как 2020 год повлиял на банковскую отрасль? Нельзя сказать, что он её радикально изменил. Скорее, ускорил изменения, в том числе процесс цифровизации. Банки нацелились на максимальную прозрачность. Сейчас видна тенденция к раскрытию показателей и внутренних процессов банков. А ведь ещё недавно всё это было под большим секретом.
Традиционный банковский консерватизм постепенно уходит, а на смену идёт современный технологичный банк. Клиенты требуют автоматизации для самообслуживания. Им нужна персонализация, ведь каждый хочет чувствовать свою индивидуальность. И, конечно, мгновенные переводы 365 дней в году.
Выдача кредитов тоже поменялось. Конкуренция высокая, и клиенты не хотят ждать рассмотрения заявок по несколько дней. Они уже привыкли получать одобрение или отказ за несколько минут. Поэтому банкам приходится внедрять современную автоматизированную систему одобрения заявок с микросегментацией клиентов.
Какие бывают банки?
Прежде чем мы перейдем к обзору финансовых показателей, давайте выясним, какие бывают типы банков. Они отличаются друг от друга многими показателями. Это не только виды клиентов, но и структура выручки, уровень маржинальности и многое другое.
Физическим лицам больше всего знакомы розничные банки. Там можно легко открыть счета, взять рассрочку или кредит, выпустить карту или оформить страховку. Доступ к таким банкам оформляется через офлайн отделения, личный кабинет на сайте или приложение в телефоне.
Коммерческие банки работают с бизнесом, крупными и мелкими предпринимателями. В коммерческих банках можно открыть текущий или сберегательный счет, оформить займ, кредитную линию, сделать перевод на счёт другой компании.
Рис. 2. Офис JPMorgan Chase
Совсем другой тип банка — инвестиционный. С одной стороны, он управляет активами физических и юридических лиц. С другой, занимается выпуском облигаций и организацией публичных IPO-размещений. Значительную часть выручки такой банк получает за счёт консультаций по вопросам управления компанией, реорганизации, сделок слияния и поглощения.
В инвестиционный банк можно обратиться и затем, чтобы привлечь деньги в крупные частные или государственные проекты.
Это основные три типа банков. Есть компании, которые оказывают все вышеперечисленные услуги, их принято называть диверсифицированными. Но при работе с ними надо обращать внимание на структуру выручки. Это поможет понять, откуда все-таки приходит основной денежный поток.
В теории любой крупный по капитализации банк можно считать диверсифицированным. Но если мы посмотрим структуру выручки, то увидим огромные различия.
JPM vs BAC: битва банков
Итак, давайте сравним двух мировых гигантов: JP Morgan и Bank of America.
1. JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM)
JPMorgan Chase & Co. был основан в 1968 году в штате Делавер. У него два бренда: JP Morgan и Chase. JP Morgan — это инвестиционный банкинг и управление капиталом. А Chase — коммерческая розница, розничные банковские операции и обслуживание карт для физлиц.
В банке 250 000 сотрудников. Из них половина работают в сегменте потребительских и общественных банковских услуг. Почти 48% кредитов из портфеля займов компания выдает для корпоративных клиентов.
Самый большой сегмент бизнеса “Asset Wealth Management” c долей в 28%, под управлением активы в 2,7 трлн долларов. На втором месте корпоративный и инвестиционного банкинг (CIB) — 20%. Третье место — потребительские и общественные банковские услуги, 15%. На четвёртом месте коммерческий банкинг, он приносит 11% выручки.
Если мы посмотрим на эти цифры, то поймём, что JP Morgan скорее про инвестиционный банкинг и управление активами, чем про что-либо другое.
2. Bank Of America (NYSE: BAC).
Теперь давайте рассмотрим Bank Of America. Кстати, это любимый банк инвестора Уоррена Баффета.
Рис. 3. Штаб-квартира Bank of America
В компании трудится более 213 000 сотрудников. А что в кредитном портфеле? В основном три пункта. Недвижимость, кредитование других финансовых компаний, кредиты на государственное и коммерческое образование.
Основную выручку компания генерирует в США, Великобритании и Германии. Главные сегменты: потребительский банкинг — 22%, глобальное управление благосостоянием и инвестициями (GWIM) — 24%, глобальное банковское дело (коммерческий банкинг) — 23,5%, глобальные рынки (брокерская деятельность) — 25%. На прочие доходы остаётся всего 5%.
Какой вывод? Bank of America — классический универсальный банк. В основном он обслуживает потребительское и коммерческое направления. BAC бы и дальше остался без значительной доли управления активами, если бы не поглотил Merrill Lynch в 2008 году.
Последние новости банков
Итак, какие интересные новости мы узнали об этих банках?
В недавних релизах сообщалось, что JP Morgan начал сотрудничество с британской Thought Machine. Она займется цифровизацией бизнеса банка и будет переводить его процессы в облако. А в сентябре компания опубликовала новую стратегию по расширению цифрового банка Chase на территории Европы. То есть, JP Morgan планирует стать крупнейшим кредитором в Европе через новые продукты.
Рис 4. Отделение банка Chase, одного из брендов JP Morgan Chase
У компании Bank of America (BofA) меньше значимых событий. Есть новости о назначениях глав подразделений, о выделениях грантов различным сообществам. Есть несколько наград в номинациях “Лучший потребительский банк” и “Лучший Private Banking” в Северной Америке. Но всё это не такие уж крупные события в жизни гигантской компании.
При этом BofA стабильно выполняет планы по развитию бизнеса. Месяц назад он отчитался, что выполнил план на найму 10 000 сотрудников за последние 5 лет. Ниже вы видите график JPM за последний год.
Рис. 5. График компании JP Morgan
Сравнение операционных и финансовых показателей
Посмотрим на чистую прибыль JP Morgan за третий квартал текущего года. Какие направления быстрее всего растут?
Это “Управление благосостоянием”: +36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, “Коммерческий банкинг”: +30%. “Потребительский банкинг” вырос на 12%, а “Инвестиционный банкинг” подрос на 29%.
Рентабельность собственного капитала (ROE) выросла до 18% по сравнению с 15% в прошлом году.
Сравним с показателями Bank of America. График BAC вы видите ниже.
Рис. 6. График компании Bank of America
Чистая прибыль по направлению “Потребительский банкинг” составила 3 млрд долларов. Рост 48,39%. Также банк установил новый рекорд по привлеченным депозитам клиентов: их сумма превысила 1 трлн долларов.
В сегменте “Управление активами” чистая прибыль достигла 1, 225 млрд долларов, рост в 63,99%. Сумма балансов клиентов выросла на рекордные 20% и составляет 3,7 трлн долларов.
Как видим, клиенты BAC реализовали много рыночных возможностей для инвестиций.
В направлении “Коммерческий банкинг” чистая прибыль составила рост целых 175%. Текущий уровень 2,549 млрд долларов. Сегмент брокерской деятельности вырос меньше всех остальных, показатель роста чистой прибыли составил всего 3,18%, сумма 4,539 млрд долларов.
Итак, мы видим, что у BAC ярче всего показали себя направления потребительского и коммерческого банкинга. Что же касается управления активами, то данное направление всё ещё сильно обусловлено состоянием фондового рынка в 2020 году.
Можно заметить, что у банков принципиально разные стратегии. JP Morgan делает фокус на сегменте управления капиталом. Это даёт ему себе более высокую рентабельность на уровне 18%.
Bank of America обеспечивает себе рентабельность в 10% за счет развития коммерческого и потребительского банкинга.
При этом У BAC чуть более качественная доходность по процентным активам и отличный рост в 14% от беспроцентных активов и услуг.
Сравнение рентабельности компаний вы видите на графике ниже.
Рис. 6. График рентабельности на собственный капитал для JPM и BAC за последние 5 лет.
Не исключено, что любимый банк Уоррена Баффета со временем выделит сильный консалтинговый сегмент как отдельное направление бизнеса.
Вывод
Итак, стратегия JP Morgan помогла увеличить чистую прибыль на 23,76% за 3 квартал 2021 года. Bank of America за аналогичный период увеличил прибыль на 11,95%. Пока что JP Morgan смотрится вдвое эффективнее и рентабельнее, чем его конкурент.
Рис. 7. Сравнительный анализ мультипликаторов JP Morgan и Bank of America. Ссылка на картинку: Копия Копия IF шаблоны таблиц
Заключение
Друзья, сегодня мы сравнили между собой два крупнейших банка США по их главным показателям. Как видим, у них обоих растёт чистая прибыль.
Как вы считаете, какой из этих банков выглядит надёжнее с точки зрения инвестиций? И подходящий ли момент сейчас думать о вложениях, с учётом финансовой ситуации в США?
Жду ваши мнения и комментарии!
