InvestFuture

Как определить потенциального банкрота? Метод Altman Z-Score

Прочитали: 562

Банкротство компании — главный риск для инвестора, покупающего её акции. Падение курса акций — не такая беда: они ещё могут восстановиться в цене. А вот если компания обанкротилась, со своими деньгами можно попрощаться.

Как же не купить компанию на грани банкротства? Мы уже писали о мультипликаторах, помогающих оценить долговую нагрузку. Но есть ещё один интересный способ, о котором мы сегодня расскажем.  

Он заключается в использовании модели Альтмана (Altman Z-Score).

Что такое модель Альтмана?

Её разработал американский экономист Эдвард Альтман. В 1968 году он решил создать модель, помогающую оценить, насколько вероятна потеря финансовой устойчивости предприятия. Для этого используются данные финансовой отчетности и математическая формула. 

Формула расчета

За 40 лет было предложено несколько вариантов модели Альтмана, но наибольшую популярность получила пятифакторная. К началу XXI века она обладала точностью до 94%. Поэтому её и рассмотрим.

Формула такая:

Z=1,2∗ОА/А+1,4∗ЧП/А+3,3∗ОП/А+0,6∗Ц/О+В/А

При этом:

  • ОА — оборотные активы

  • А — общие активы

  • ЧП — чистая прибыль

  • ОП — операционная прибыль 

  • Ц — цена всех акций (капитализация)

  • О — общие обязательства

  • В — выручка

Как трактовать модель Альтмана?

Если значение Z-Score больше 3, то у компании хорошая финансовая устойчивость и низкий шанс банкротства. 

От 1,8 до 3 — серая зона, состояние неопределённости.

Ниже 1,8 — компания рискует стать банкротом в течение ближайших двух лет.

Недостатки модели Альтмана

Во-первых, низкое значение Z не гарантирует, что компания не обанкротится. Оно лишь говорит, что шанс невелик.

Во-вторых, модель Альтмана учитывает такой изменчивый показатель, как чистая прибыль. А значит, она подвержена искажениям при крупных единовременных поступлениях или потерях денег. А также не применима к растущим компаниям. 

Пример

Рассчитаем Altman Z-Score для компании ФосАгро. Мы взяли все данные из отчетности и внесли их в таблицу, а затем подставили в формулу. Получаем следующее:

Z=1,2*143 151/409 028 + 1,4*100 803/409 028 + 3,3*122 032/409 028 + 0,6*753 431/255 983 + 351 455/409 028.

Результат вы видите вот на этой картинке:

Оборотные активы 143 151 млн руб
Общие активы 409 028 млн руб
Чистая прибыль 100 803 млн руб
Операционная прибыль 122 032 млн руб
Капитализация 753 431 млн руб
Общие обязательства 255 983 млн руб
Выручка 351 455 млн руб
   
Altman Z-Score 4,37

Altman Z-Score составил 4,37. Это значит, ФосАгро обладает отличной финансовой устойчивостью, и банкротство на данный момент ей не грозит.

Мы советуем не рассчитывать этот показатель самостоятельно, так как формула сложная, и велика вероятность ошибиться. Вместо этого лучше использовать специальные сайты-скринеры, например GuruFocus. 

 

Автор Александр Никитов, редактор Никита Марычев.

InvestFuture.ru

Оцените материал:
(оценок: 46, среднее: 4.59 из 5)
InvestFuture logo
Как определить

Поделитесь с друзьями: