В среду, 27 сентября, Дональд Трамп выступит с речью по вопросу долгожданной налоговой реформы.
От бюджетно-налоговых инициатив президента США могут выиграть не только американские корпорации, но и инвесторы. Достаточно сфокусироваться на сегментах, которые получат наибольшие преимущества от изменения бизнес-среды.
Немного о налоговой реформе
• Проект реформы был обнародован еще в апреле, в дальнейшем процесс завяз. Участники рынка ждут детализации планов, продвижение их в Конгрессе.
• Инвесторы ожидают снижения ставки корпоративного налога с 35% до 20%. Ранее речь шла о 15%, но учитывая долговую нагрузку США, подобный расклад кажется недостижимым.
• Еще один момент – налоговые каникулы для репатриации доходов, полученных за рубежом. Речь идет о триллионах долларов. Это может способствовать активизации крупнейшими корпорациями программ buyback.
• Помимо этого, речь может пойти о налоговом вычете по капитальным расходам.
Далее о том, как на этом заработать.
Фокус - на компаниях с высокой налоговой ставкойНа графике от Goldman Sachs хорошо прослеживается, как корзина из акций 50 подобных компаний взлетела после выборов в США. В теории, не за горами может быть новый ренессанс. Приличную часть корзины занимают акции технологичных компаний, включая Apple, Skyworks Solutions и Qualcomm.
В фаворе – компании с «зарубежными» доходами
Еще один график от Goldman продемонстрировал, что компании с большими запасами кэша на счетах за пределами США уже воспряли духом. Конечно, это «средняя температура по больнице», но определенные тенденции налицо. К лидерам по объемам подобных средств относятся Apple, Alphabet (Google) и Microsoft.
Не забываем о дивидендах и buyback
Опять к вопросу о «зарубежном» кэше. Citigroup оценивает его в $2,5 трлн. Что-то пойдет на инвестпроекты, а что-то на вознаграждение акционеров. Возможна выплата специальных дивидендов.
Еще более вероятны программы по обратному выкупу акций, ибо они являются единовременным фактором, и их можно не продлевать в дальнейшем без явных психологических последствий. Из графика хорошо видно, что за период с 2002 года компании с обширными программами buyback заметно опередили не только индекс S&P 500, но и богатых на дивиденды собратьев.
Не забываем про капиталоемкие индустрии
Согласно оценкам JP Morgan, в случае запуска единовременного налогового вычета на капзатраты, бенефициарам могут стать сырьевые сегменты, включая акции нефтегазовых и металлургических компаний.
О компаниях малой капитализации
Предприятия малой капитализации, входящие в индекс Russell 2000 и зачастую ориентированные на внутренний рынок, могут получить выгоду от ориентации Трампа на нужды американского бизнеса. Как видно из графика от Bank of America, премия подобных акций к бумагам крупный корпораций сошла на нет, но в случае реализации инициатив Трампа новый импульс может быть не за горами.
Вложится в этот сегмент можно путем покупки бумаг iShares Russell 2000 ETF (IWM). Тут важно помнить о рисках, ибо акции компаний малой капитализации зачастую более волатильны, чем их более крупные собраться.
Резюме
Ждем разъяснений от Дональда Трампа. Как показывает практика, решение налогового вопроса еще может затянуться. Судя по всему, ранее озвученные параметры могут быть пересмотрены.
Отсюда, риски разочарования. Прибавим к этому постепенное ужесточение монетарной политики ФРС, и картина складывается неоднозначная. Так что предложенными идеями стоит воспользоваться в том случае, если вы действительно верите в скорый успех Трампа.
БКС Экспресс
