30.12.2019г.
Впечатляющие для нацвалюты результат уходящего 2019го года наиболее ярко характеризует
следующий график:
Изменение т.н. «развивающихся» валют с начала года, %%, рубль – жирная линия.
Итак, после провала на 18% в 2018 году рубль показал укрепление на 11% в текущем, снова
посрамив большинство как пессимистов, так и оптимистов. Это неудивительно, т.к. с нашей
т.зрения, основными причинами стали совершенно неожиданные для информационного фона
конца прошлого года:
1. резкая смена в 2019м направления денежной политики ФРС с
агрессивной на снова стимулирующую
2. НЕвведение США в итоге против РФ сколько-нибудь
серьезных санкций, влияющих на курс рубля.
Нефть, не падавшая ниже 57 долларов, также
сыграла свою роль, однако главными факторами были именно первые два момента. Забавно, что
отсутствие реальных санкций и снижение, а не рост долларовой ставки, оказались
неожиданностью для многих весьма солидных и уважаемых личностей в российской
аналитической инвестиционной среде. А один крупный российский брокер был настолько уверен
в слабости рубля, что отметился убытками в 150 млн.долларов, торгуя эту идею на весьма
немаленьких объемах!
На резонно возникающий вопрос о будущем рубля в 2020м году мы пока повременим пытаться
отвечать, тк слишком велика неопределенность. Она в первую очередь связана с ситуацией
ставших бесконечными денежных стимулов мировых центробанков и полной неясности их
конечных последствий для рынков (не для экономики!). Уже многие «великие» имена,
нобелевские в том числе, известные как в узких, так и в широких кругах, опростоволосились за
последние годы, ожидая спада, рецессии или кризиса (см.график ниже и замечательный список
справа ). Нет пока ни того, ни другого, ни третьего.
Это ожидание «вот-вот» длится уже достаточно долго, и нельзя исключать, что так пройдет еще
год. А прилетит ли разрекламированный «черный лебедь», т.е. событие принципиально
НЕпрогнозируемое, – тоже вопрос.
Руководствуясь правилом того же Н.Талеба, который рекомендовал слушать советы только тех, кто рискует сам (см. «Рискуя собственной шкурой»), мы пока осторожны в отношении прогнозов будущего года.
Резюме. Результирующее укрепление рубля впечатляет. Однако помним о полной
невозможности, к несчастью, экстраполяции итогов, результатов, успехов прошлого периода
на будущее, которая характерна для финансов! ))
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО “ИК “Питер-Траст”.
