Инвесторам, ранее сформировавшим портфель из акций США на основании наших рекомендаций, мы рекомендуем зафиксировать прибыль по бумагам Micron Technology (MU US) и Hollyfrontier (HFC US) – с учетом текущей рыночной цены акций и финансовых показателей компаний, эти бумаги, по нашим оценкам, потеряли свое место в списке наиболее перспективных. Тем временем наш список рекомендованных акций США пополнили бумаги финансовой корпорации Synchrony Financial (SYF US), сталелитейной компании Nucor (NUE US) и авиаперевозчика United Airlines (UAL US).
Обновленный список рекомендаций на рынке акций США:
| DXC Technology | DXC US | 6.9 | 18.8% | 4.3 | 4.0 | 2.4 | 3.0% |
| Unum Group | UNM US | 5.9 | 12.8% | - | 5.3 | - | 4.0% |
| Macy’s | M US | 4.7 | 13.0% | 4.1 | 5.5 | 2.9 | 9.6% |
| General Motors | GM US | 51.6 | 12.2% | 2.4 | 5.8 | -0.3 | 4.1% |
| Ford Motor | F US | 37.1 | 10.0% | 2.3 | 7.0 | -0.8 | 6.6% |
| Synchrony Financial | SYF US | 22.4 | 8.8% | - | 7.0 | - | 2.6% |
| Nucor | NUE US | 15.7 | 8.3% | 4.9 | 7.0 | 0.7 | 3.1% |
| United Airlines | UAL US | 23.1 | 8.2% | 5.5 | 7.6 | 2.1 | 0.0% |
| Среднее | 20.9 | 11.5% | 3.9 | 6.1 | 1.2 | 4.1% |
История рекомендаций: средняя доходность
в сравнении с S&P 500 TR (включает дивиденды)
История обновлений списка рекомендаций:
26.08.19
01.07.19
27.05.19
25.03.19
11.02.19
19.12.18
08.11.18
16.07.18
18.06.18
09.04.18
16.02.18
25.12.17
21.09.17
Добавлены в список рекомендаций: Synchrony Financial (SYF US), Nucor (NUE US), United Airlines (UAL US)
| Цена акции.$ | 34.3 | 51.7 | 90.1 |
| MCap, $ млрд. | 22.4 | 15.7 | 23.1 |
| Чистый долг, $ млрд. | 14.6 | 2.9 | 15.8 |
| EV, $ млрд. | 37.0 | 18.6 | 39.0 |
| Балансовая стоимость на акцию (B), $ | 23.1 | 34.0 | 44.0 |
| Выручка, $ млрд. | 18.2 | 25.1 | 41.3 |
| EBITDA, $ млрд. | - | 4.0 | 6.8 |
| Чистая прибыль, $ млрд. | 2.8 | 2.4 | 2.1 |
| Текущая чистая прибыль на акцию (EPS), $ | 3.74 | 7.42 | 7.70 |
| EPS пять лет назад, $ | 2.81 | 1.52 | 1.53 |
| EPS10 лет назад, $ | - | 5.98 | - |
| P/E | 7.0 | 7.0 | 7.6 |
| P/B | 1.48 | 1.52 | 2.05 |
| EV/EBITDA | - | 4.9 | 5.5 |
| Див. доходность | 2.6% | 3.1% | 0.0% |
| Чистая прибыль / выручка | 15.3% | 9.4% | 5.2% |
| EPS / B | 16.2% | 21.8% | 17.5% |
| Оборотные активы, $ млрд. | - | 8.6 | 7.1 |
| Краткосрочные обязательства, $ млрд. | - | 2.8 | 13.8 |
| Коэффициент покрытия | - | 3.08 | 0.51 |
Приложение 1. DXC Technology (DXC US)
DXC Technology (DXC US) создана в 2017 году в результате объединения активов Computer Sciences Corporation и подразделения корпоративных ИТ-услуг HPE (HPE Enterprise Services). Основные направления деятельности DXC – корпоративные услуги в сфере информационных технологий (примерно 42% выручки) и в сфере обслуживания вычислительной инфраструктуры (58% выручки). Список предоставляемых компанией решений включает облачные сервисы, «интернет вещей» (IoT), кибербезопасность и ИТ-консалтинг.
EBITDA и долговая нагрузка:
Динамика цены акций:
Фин. показатели:
| Выручка | $20.7 млрд. | -4.5% |
| EBITDA | $4.7 млрд. | +6.2% |
| Чистая прибыль | $1.9 млрд. | +36.1% |
| Чистый долг | $4.5 млрд. | -16.7% |
Сравнение с сектором:
| DXC Technology (DXC US) | 0.83 | 4.3 | 4.0 | 3.0% | 2.4 |
| S&P 500 Info Tech Index | 4.82 | 15.9 | 23.4 | 1.4% | -0.1 |
География продаж:
Высокая конкуренция оказывает давление на динамику выручки DXC, но улучшение эффективности бизнеса позволило заметно увеличить EBITDA и чистую прибыль за прошедшие два года. Акции DXC с момента начала торгов (март 2017 года) подешевели почти на 60%, мы считаем столь заметное снижение не вполне оправданным (даже с учетом ухудшения прогнозов менеджмента по финансовым показателям на 2020 финансовый год, который у компании начался 01.04.19). В первом квартале нового финансового года DXC нарастила чистый долг, что может быть связано с активностью в сфере слияний и поглощений – недавно компания объявила о покупке норвежского провайдера ИТ-услуг Syscom, ранее были совершены сделки по покупке бизнесов в Нидерландах и Дании, в июне 2019г. была закрыта сделка по поглощению компании Luxoft (годовая выручка примерно $700 млн.), основанной россиянами.
Приложение 2. UNUM Group (UNM US)
Unum Group (UNM US) – группа страховых компаний со специализацией в сегменте страхования на случай нетрудоспособности, а также страхования жизни. Основной регион деятельности группы – США. Кроме того, Unum Group присутствует на страховом рынке Великобритании (примерно 5% выручки). Количество застрахованных группой составляет примерно 36 миллионов человек.
В 2018 году у группы произошел «провал» по показателям доходности (RoC – возврат на капитал, RoE – возврат на акционерный капитал), что в основном объясняется необходимостью увеличения резервов на фоне роста процентных ставок (вместе с тем, выручка стабильно растет год-к-году). В первом полугодии 2019 года показатели доходности остались на сравнительно низких уровнях, но низкие процентные ставки могут снизить давление на рентабельность в ближайшие кварталы.
Показатели доходности бизнеса:
Динамика цены акций:
Фин. показатели – темпы изменения:
| Выручка | $11.6 млрд. | +3.5% |
| Опер. прибыль | $1.6 млрд. | +2.7% |
| Чистая прибыль | $1.1 млрд. | +20% |
| Чистый долг | $2.9 млрд. | +0.6% |
Сравнение с сектором:
| Unum Group (UNM US) | 0.8% | 5.7% | 5.3 | 4.0% |
| S&P 500 Financials Sector | 1.3% | 11.0% | 13.3 | 2.1% |
Динамика выручки и долговой нагрузки:
Приложение 3. Macy’s (M US)
Macy’s (M US) – один из лидеров по дивидендной доходности не только в своем секторе (розничная торговля), но и в индексном списке S&P 500 в целом. По итогам первого полугодия текущего финансового года компания сократила показатели EBITDA и чистую прибыль, а также увеличила долговую нагрузку, что является источником повышенного риска для акционеров, но мы считаем допустимым сохранить акции Macy’s в списке рекомендаций, полагая, что высокая дивидендная доходность компенсирует риски, связанные с долгом (значение последних снижается в условиях низких процентных ставок на долговом рынке).
Долговая нагрузка:
Динамика цены акций:
Фин. показатели, темпы изменения:
| Выручка | $25.7 млрд. | +0.4% |
| EBITDA | $2.4 млрд. | -2.3% |
| Чистая прибыль | $1.0 млрд. | -15.6% |
| Чистый долг | $3.6 млрд. | -18.9% |
Сравнение с сектором:
| Macy’s (M US) | 0.47 | 4.1 | 5.5 | 9.6% | 2.9 |
| S&P 500 Consumer Discretionary | 2.00 | 14.7 | 24.1 | 1.3% | 1.3 |
Дивидендные выплаты:
Приложение 4. General Motors (GM US)
Взаимные пошлины, введенные США и Китаем, негативно повлияли на динамику показателей рентабельности General Motors (GM US) в прошедшем году, но компания остается оцененной с дисконтом к рынку по фундаментальным мультипликаторам. Свободный денежный поток GM, по нашим оценкам, позволит компании поддерживать текущий уровень дивидендных выплат в ближайшие кварталы. Торговое соглашение между США и КНР, если оно будет заключено, может способствовать реализации потенциала роста по бумагам GM.
Распределение выручки по регионам:
Динамика цены акций:
Фин. показатели – темпы изменения:
| Выручка | $147 млрд. | +1.0% |
| EBITDA | $21.5 млрд. | -7.2% |
| Чистая прибыль | $9.8 млрд. | -7.2% |
| Чистый долг | -$5.6 млрд. | +7.9% |
Сравнение с сектором:
| General Motors (GM US) | 0.35 | 2.4 | 5.8 | 4.1% | -0.3 |
| S&P 500 Automobiles&Components | 0.38 | 3.5 | 7.5 | 4.1% | 0.1 |
Дивидендные выплаты:
Приложение 5. Ford Motor (F US)
По нашим оценкам, рынок избыточно дисконтирует риски, связанные с негативным влиянием макро-факторов на спрос на автомобили, в цене акций Ford Motor. Дивидендная доходность по бумагам Ford превышает 6%, что дает заметную премию к рынку в целом и к сектору автопрома. Запас свободных денежных средств на балансе (отрицательный чистый долг) и положительный денежный поток позволяют говорить о высокой вероятности сохранения дивидендных выплат не ниже текущего уровня в ближайшие кварталы.
Распределение выручки по регионам:
Динамика цены акций:
Фин. показатели – темпы изменения:
| Выручка | $160 млрд. | +2.3% |
| EBITDA | $12.9 млрд. | -5.0% |
| Чистая прибыль | $5.0 млрд. | -31.5% |
| Чистый долг | - $9.5 млрд. |
Сравнение с сектором:
| Ford Motor (F US) | 0.17 | 2.3 | 7.0 | 6.6% | -0.8 |
| S&P 500 Automobiles & Components | 0.38 | 3.5 | 7.5 | 4.1% | 0.1 |
Дивидендные выплаты:
Приложение 6. Synchrony Financial (SYF US)
Synchrony Financial (SYF US) предоставляет финансовые услуги для розничного сектора. Основные направления бизнеса компании: выпуск и обслуживание платежных и кредитных карт, кредитование крупных покупок (на сумму от $500 до $25000), финансовые продукты для оплаты услуг здравоохранения. Основной регион деятельности компании – США, наиболее весомые штаты присутствия: Техас, Калифорния, Флорида, Нью-Йорк. Synchrony сотрудничает с крупными компаниям розничного сектора, предоставляя их клиентам возможность покупки товаров в кредит. В марте 2019 года Synchrony приобрела страховую компанию Pets Best, работающую в сегменте страхования здоровья животных.
Структура выручки:
Динамика цены акций:
Фин. показатели – темпы изменения:
| Выручка | $16.4 млрд. | +7.1% |
| Чистая прибыль | $2.8 млрд. | +33.1% |
| Чистый долг | $14.6 млрд. | +11.5% |
| Активы | $106 млрд. | +58.7% |
Сравнение с сектором:
| Synchrony Financial (SYF US) | 2.7% | 19.3% | 7.0 | 2.6% |
| S&P 500 Financials Sector | 1.3% | 11.0% | 13.3 | 2.1% |
Выручка и возврат на капитал (RoC):
Приложение 7. Nucor Corporation (NUE US)
Nucor (NUE US) – металлургическая компания со штаб-квартирой в Северной Каролине (США), производственными и сбытовыми мощностями в США, Канаде и Мексике. Мы включаем представителя сталелитейного сектора в список рекомендуемых бумаг в расчете на прогресс в торговых переговорах между США и КНР, который может стать фактором оживления деловой активности и, как следствие, роста спроса на материалы.
Структура выручки:
Динамика цены акций с начала года:
Фин. показатели – темпы изменения:
| Выручка | $25.1 млрд. | +24% |
| EBITDA | $4.1 млрд. | +150% |
| Чистая прибыль | $2.4 млрд. | +112% |
| Чистый долг | $2.9 млрд. | +3.4% |
Сравнение с сектором:
| Nucor (NUE US) | 0.76 | 4.9 | 7.0 | 3.1% | 0.7 |
| S&P 500 Materials Sector | 2.15 | 11.3 | 18.4 | 2.2% | 1.9 |
Динамика выручки и долговой нагрузки:
Приложение 8. United Airlines (UAL US)
United Airlines (UAL US) – авиаперевозчик с фокусом на пассажирском сегменте (более 90% выручки), входит в четверку крупнейших (по пассажиропотоку) авиаперевозчиков США. Сравнительно стабильные цены на нефть позволяют рассчитывать на сохранение высоких показателей рентабельности бизнеса в четвертом квартале текущего года.
Показатели эффективности:
Динамика цены акций с начала года:
Фин. показатели, темпы изменения:
| Выручка | $41.3 млрд. | +9.3% |
| EBITDA | $7.3 млрд. | +22.5% |
| Чистая прибыль | $2.5 млрд. | +21.6% |
| Чистый долг | $15.8 млрд. | +49.5% |
Сравнение с сектором:
| United Airlines (UAL US) | 0.9 | 5.5 | 7.6 | 0.0% | 2.1 |
| S&P 500 Transportation Index | 1.8 | 9.7 | 14.2 | 2.0% | 2.1 |
Динамика выручки и долговой нагрузки:
