Рост импорта в Россию свидетельствует об исчерпании потенциала импортозамещения на фоне укрепления рубля, пишут аналитики Sberbank CIB.
Положительное сальдо счета текущих операций России в первом квартале 2017 года составило 22,8 млрд долларов против 12,9 млрд долларов за аналогичный период годом ранее. Такая динамика объясняется ростом цен на нефть в первом квартале 2017 года: баррель Brent подорожал на 57,2% по сравнению с первым кварталом 2016 года - до 55,7 долларов. В результате экспорт в первом квартале вырос на 35,9% - до 82,1 млрд долларов. В то же время импорт товаров увеличился на 24,9% - до 47,6 млрд долларов. Рост импорта вопреки вялому локальному спросу подтверждает наше предположение, что потенциал импортозамещения исчез из-за укрепления рубля.
От ослабления курса рубля с 2014 год выиграли, в частности, те сферы, которые замещают своими товарами подорожавший импорт. Это, например, агропромышленный комплекс, лёгкая и пищевая промышленность, туриндустрия. Но нельзя сказать, что в данных отраслях улучшились показатели производительности, качества. Фора, которая им была дана возможностями импортозамещения, не использована. Соответственно, сейчас, при укреплении рубля, их конкурентные преимущества, к сожалению, снижаются. Очень ярко это проявляется, например, и в области туризма. Подорожание путёвок за границу и закрытие популярных направлений повысило, было, спрос на внутренний туризм. Но как только «открылась» Турция и подешевел доллар, стала очевидна неконкурентность туров на отечественные курорты. Они оказались намного дороже при худшем сервисе.
В целом из-за того, что экспорт в России намного выше импорта, страна выигрывает от слабого рубля. От продажи товаров за рубеж - нефти, газа, металлов, леса и пр. - мы получаем больше подешевевших рублей. Поэтому сильное укрепление валюты по-прежнему неблагоприятно для России, для доходов бюджета. Положительный эффект от роста доходов при экспорте получается выше, чем дополнительные затраты на импорт оборудования, технологий и продуктов.
Но на всё есть свои ограничения и оптимальные параметры. При слишком резком росте доллара к рублю повышается инфляция, что дестабилизирует и производство, и потребление, падает уровень жизни. Есть примерная формула нормального для бюджета соотношения цены нефти и рубля. Баррель нефти должен стоить примерно 3200 рублей. И исключительно важно не только сама величина курса доллара, но его стабильность, то есть отсутствие резких колебаний в ту или иную сторону.
