"МРСК Волги" - дивидендная история поддерживает интерес к акциям

Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций сетевой компании ПАО "МРСК Волги". Неплохие результаты по МСФО за 2018 год, низкая долговая нагрузка, серия дивидендов с высокой доходностью и достаточно низкая оценка по основным мультипликаторам позволяют считать акции "МРСК Волги" одними из самых привлекательных в отрасли. Аналитики ГК "ФИНАМ" подтвердили рекомендацию "Покупать" по акциям ПАО "МРСК Волги" с потенциалом роста 29% в перспективе 12 мес.

Компания "МРСК Волги" раскрыла неплохие результаты по МСФО за 2018 год. Чистая прибыль составила рекордные 5,7 млрд руб. с ростом на 2% относительно 2017 г., в основном, благодаря увеличению чистых прочих доходов и сокращению финансовых расходов. Операционная рентабельность снизилась в прошлом году от пикового 2017 г. на фоне опережающего роста операционных расходов, что соответствовало отраслевой тенденции. Производственные показатели – отпуск, объем потерь, показали умеренное улучшение за год.

По оценкам аналитиков ГК "ФИНАМ", прибыль в этом году снизится на 13%, до 5,0 млрд руб. на фоне замедления индексации тарифов, сокращения доходов от техприсоединения и достаточно быстрого повышения амортизации и расходов на оплату потерь. Вместе с тем коэффициенты рентабельности будут по-прежнему на сравнительно высоких уровнях. К росту компания вернется в 2020 г. благодаря замедлению темпов роста операционных издержек.

Со времени появления директивы правительства о направлении 50% прибыли по МСФО на выплаты акционерам дивидендный профиль компании заметно улучшился: норма выплат по МСФО "МРСК Волги" повысилась до 47% и 50% прибыли за 2016 и 2017 соответственно с 9% в среднем в 2011-2015, и по итогам 2017 года компания выплатила рекордный дивиденд 0,0148 руб. на акцию. Дивиденд по итогам года может составить 1,2 коп. акцию (- 20% г/г) с доходностью 11,5%. Впрочем, если компания сохранит степень реинвестирования прибыли и амортизационного фонда на уровне 2017 г., дивиденд может составить 1,5 коп. (+2% г/г) с доходностью 14,6%.

"У компании привлекательные кредитные метрики, и, по нашим прогнозам, даже при прогрессирующих капитальных затратах МСРК Волги практически не придется прибегать к долговому финансированию. Мы понижаем целевую цену с 0,145 до 0,134 руб., но сохраняем рекомендацию "покупать", исходя из потенциала 29% на перспективу 12 мес." - говорит аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.

Оцените материал: