Неопределенность на рынке суверенных долгов ведет к сокращению инвестиционных программ, что, в свою очередь, приводит к сокращению спроса на стальной прокат. Последний квартал был одним весьма тревожным для металлургов РФ: выплавка стали сократилась на 5%. На этом фоне выделяется НЛМК, для которого текущий год должен стать рекордным по объему производства стали, главным образов из-за запуска новой доменной печи и конвертора на липецкой площадке НЛМК - ожидаемый объем производства стали в 2011 г составляет 12 млн т против 11,5 т в предыдущем году.
Низкая себестоимость производства стали в НЛМК благодаря современному высокотехнологичному оборудованию и самообеспеченности сырьем позволяет компании оставаться второй по рентабельности среди российских черных металлургов.
Самое низкое долговое обременение НЛМК (долг/EBITDA: 1,0) среди черных металлургов РФ делает акции компании одним из наиболее безопасных вложений на российском рынке в условиях роста процентных ставок и сжатия долгового рынка.
Сталелитейная отрасль весьма чувствительна к внешним макроэкономическим факторам. Динамика цен на сталь и металлургическое сырье, обменные курсы валют являются весьма изменчивыми величинами. С началом кризисных явлений, в условиях замедления экономического роста, акции компаний сектора черной металлургии показывают опережающее снижение котировок. Это связано с тем, что основным направлением потребления стальной продукции являются инвестиционные проекты: строительство недвижимости и автопром.
Наша справедливая стоимость обыкновенных акций компании, полученная методом DCF, составляет 3,67 долл. за акцию, что указывает на потенциал роста в размере 64%. Учитывая высокую волатильность на рынках акций и сырьевых товаров, мы присваиваем акциям компании рекомендацию "ПОКУПАТЬ".
Катализаторами роста котировок могут стать:
· традиционный пересмотр цен на стальной прокат в начале года;
· рост уверенности в росте мировой экономики после развязывания "Греческого узла" и наращивание инвестиционных программ;
· продолжение наращивания инвестиционных программ в российской нефтегазовой отрасли.
