Банки еврозоны сократили позиции в трансграничных государственных и корпоративных облигациях до такой степени, что уничтожили весь прогресс в интеграции долгового рынка валютного блока, который был достигнут после введения евро.
Тенденция к такому "одомашниванию" рынка облигаций в еврозоне является значительным побочным эффектом финансового кризиса. В портфеле банков доля государственных и корпоративных облигаций других стран достигла максимума в 40% в начале 2006 г.
Показатель упал до минимума и составил 21,5% во II квартале прошлого года. В I квартале 2013 г. доля таких облигаций составила 22,1%, и это все еще ниже, чем 22,6% во II квартале 1999 г., когда был введен евро, сообщает The Financial Times.
Некоторые аналитики отмечают, что такое ограничение портфелей облигаций и фокус на национальных рынках несут в себе политические риски.
"Если становится меньше трансграничных действий, то существуют основания для страны становится все более "островной" в своих взглядах. Она все меньше готова принять трансграничное объединение, а это мы считаем необходимым для долгосрочной стабильности", - сказал глава европейского инвестиционного подразделения Pimco Эндрю Боллс.
Такая тенденция также объясняет, почему доходность итальянских и испанских государственных облигаций упала даже тогда, когда выборы в Италии в феврале привели к политическому тупику и во время кризиса банковской системы Кипра.
Внутренние инвесторы менее склонны сокращать свои позиции в облигациях, чем иностранные инвесторы, и использовали возможность купить относительно высокодоходные облигации.
Этот фактор обеспечил защиту во время распродажи на мировых рынках облигаций в последние три недели, которая была вызвана разговорами о возможном сокращении количественного смягчения в США.
Сокращение доли трансграничных облигаций в портфеле банков впервые было зафиксировано в Германии и Испании, а тенденция стала выраженной в 2007 г. Снижение во Франции началось несколько позже.
Еще одной причиной для такой тенденции стало сомнение банков в кредитоспособности других стран еврозоны и давление со стороны регуляторов, которые требовали сократить риски и больше полагаться на внутренний долг. Не исключено и то, что банки попали под политическое давление и вынуждены были помогать национальным правительствам.
