Развивающиеся рынки накопили внешний долг в размере $7,5 трлн, именно поэтому они особенно уязвимы к повышению процентной ставки США, вне зависимости от того, брали они в долг в долларах или в местных валютных, предупреждает Fitch Ratings.
Кредитное агентство предупреждает о потенциальных рисках для стран Восточной Азии, Латинской Америки и Африки, в случае если в течение двух следующих лет ФРС примет решение игнорировать напряженное состояние рынков и поднять процентную ставку.
Fitch отмечает, что ФРС дает понять, что планируется повышение процентной ставки до 3,8% после 2017 г., однако инвесторы попросту отказываются поверить в то, что это действительно случится, так как фьючерсные контракты исходят из процентной ставки всего в 1,4% за тот же промежуток времени – беспрецедентная разница в 240 базисных пунктов, что сопряжено с огромным риском.
Такое предупреждение было сделано на фоне того, что ФРС на этой неделе принимает решение о том, стоит ли повышать процентные ставки впервые за последние 9 лет, несмотря на обеспокоенность по поводу Китая и сложной ситуации на фондовой бирже, которая наблюдалась в августе, или же отложить повышение до того момента, когда ситуация на рынках стабилизируется.
Трейдеры считают, что вероятность того, что ФРС действительно поднимет ставки, снизилась до 28%. Эндрю Колхун, директор аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам, заявил, что ужесточение финансовой политики ФРС имеет большое значение для развивающихся рынков, которые поднимали свои экономики во время свободного доступа к капиталам ФРС и нулевых процентных ставках.
Внешний долг этих стран вырос на $2,8 трлн, достигнув к настоящему моменту $7,5 трлн, после кризиса, который спровоцировал крах Lehman Brothers.
Особенно высокий рост наблюдался в странах Латинской Америки, где внешний долг вырос на 118%. ФРС игнорировала очевидное (ухудшение ситуации на развивающихся рынках Азии и в России в 1998 г.), настаивая на том, что необходимо проводить монетарную политику исключительно в интересах США.
И это стало ее ошибкой. Банку пришлось снизить процентные ставки три раза в чрезвычайной ситуации, после того как беззаботность ФРС спровоцировала полномасштабный кризис в Восточной Азии, а также вызвала цепную реакцию кризисных явлений, которые очень быстро дошли и до США.
Уильям Дадли, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, в апреле заявил, что власти США с большим вниманием относятся к ситуации на развивающихся рынках, понимая, что любая ошибка в оценке ситуации может негативно сказаться и на самих США. Пока неясно, сколько еще будет банк ждать, чтобы предотвратить крах на развивающихся рынках.
Размер долга все растет. Многие аналитики уже предупреждают о том, что ФРС находится в критической ситуации.
Мохамед Эль-Эриан из Allianz заявил, что ведущие регуляторы не любят создавать впечатление, что их действиями руководят рынки и они могут прийти к выводу о том, что количественного смягчения Банка Японии и ЕЦБ вполне достаточно, для того чтобы в мировой финансовой системе оставалось достаточно ликвидности.
Может показаться странным, но во время последнего саммита G-20 главы центральных банков Мексики и Индии призвали ФРС к немедленному повышению ставки.
В отличие от "долгового бума" развивающихся рынков в 1970-е или в начале 1990-х гг., большая часть долга на этот раз приходится на частные компании.
Тем не менее суверенные государства также получали средства из-за рубежа, причем долг рос довольно быстрыми темпами: внешний долг вырос почти на $1 трлн после краха Lehman Brothers. Половина этого долга – в долларах США, вторая половина – в местных валютах.
Как отмечает агентство Fitch, многие из этих стран имеют значительные резервы и внешние активы, однако размер долга по-прежнему делает их уязвимыми к повышению процентной ставки.
Каждое повышение на 50 базисных пунктов процентной ставки США исторически влечет за собой повышение на 16 пунктов доходности ценных бумаг в JP Morgan Emerging Markets Bond Index.
Согласно последнему исследованию Банка международных расчетов, развивающиеся экономики могут сжаться вдвое, если ФРС ужесточит политику и еще больше укрепит доллар.
Валютное бремя их долгов значительно вырастет. Пока страны могут пользоваться своими резервами, чтобы спасти национальные валюты от краха, это автоматически влечет за собой ужесточение монетарной политики и делает кредитный кризис только хуже.
Как отмечают в Банке международных расчетов, ФРС необходимо действовать с огромной осторожностью.
