InvestFuture

Доходность ОФЗ выросла в среднем на 20 б.п. по итогам октября и более 110 б.п. с начала года

Прочитали: 422

Минфин вновь не смог разметить ОФЗ в полном объеме из-за снижения спроса на фоне очередного роста угроз введения новых антироссийских санкций. После неудачных аукционов наблюдается рост ставок и на вторичном рынке. Активность на первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций снижается: на текущий момент запланирован сбор заявок только по одному выпуску.

Более трех месяцев Минфину не удается разместить весь предлагаемый объем ОФЗ при проведении сдвоенных аукционов. Результаты прошедших сегодня аукционов вновь свидетельствуют об относительно слабом (по объему) и агрессивном (с точки зрения желания получить большую "премию") спросе инвесторов на ОФЗ, среди которых, судя по удовлетворенным заявкам, крупные игроки по-прежнему отсутствуют.

После предыдущих аукционов, результаты которых вновь оказались неоднозначными, Минфин РФ сохранил общий объем и количество выпусков ОФЗ, увеличив при этом объем предложения долгосрочного выпуска и заменив краткосрочный выпуск на среднесрочный. К размещению на аукционах 7 ноября были предложены: среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД серии 26223 (погашение - 28 февраля 2024 года, ставка купонов - 6,50% годовых) и долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД серии 26224 (погашение - 23 мая 2029 года, ставка купонов - 6,90% годовых) в объеме 10 млрд руб. по номинальной стоимости каждый. На первом аукционе по размещению среднесрочного выпуска эмитент отсек более 60% поданных заявок, объем которых всего на 27% превысил объем предложения, которое было реализовано всего на 47%. При этом "премия" по доходности к вторичному рынку составила 5-6 б.п. Напомним, что предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26223 состоялся две недели назад (24 октября т.г.) при высоком спросе, который более чем в 2,5 раза превысил объем предложения (10 млрд руб.), весь выпуск был реализован в полном объеме при средневзвешенной доходности 8,47% годовых с минимальной (порядка 1-3 б.п.) «премией» к вторичному рынку. На втором аукционе по более долгосрочному выпуску спрос не превысил объем предложения (10 млрд руб.), составив около 90%. С "премией" по доходности на уровне 5-6 б.п. было реализовано всего 65,35% от предложенного объема. Нельзя не отметить, что на предыдущем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224, который состоялся неделю назад, спрос почти в 3 раза превысил скромное предложение в объеме 5 млрд руб., которое было реализовано в полном объеме при средневзвешенной доходности 8,69% годовых, что предполагало минимальную "премию" по доходности к вторичному рынку в размере 1-2 б.п.

Доходность ОФЗ серии 26224: аукционы vs вторичный рынок, % годовых

Источник: расчеты БК "РЕГИОН"

Активность на первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций сошла на нет. Сегодня был проведен сбор заявок на облигации нового выпуска АО ФПК (срок обращения 10 лет, объем – 10 млрд. руб. по номиналу). На первый год обращения ставка купонов была установлена в размере 8,40% годовых. Остальные купоны будут определяться как сумма значения 7-и летней G-кривой плюс маржа, которая определится по итогам сбора заявок. В качестве ориентира по размеру маржи был объявлен диапазон в размере 65-70 б.п. Вчера состоялся сбор заявок на облигации дебютного выпуска Камчатского края (6 лет, объем 1,0 млрд руб.), по итогам которого ставка купонов была установлена на уровне 9,05% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 9,36% годовых и спрэду к ОФЗ в размере 89 б.п. Сегодня ПАО ГТЛК объявило о планах размещения 23 ноября нового трехлетнего выпуска (объемом не менее 5 млрд руб.). Сбор заявок запланирован на 14 ноября. Ориентир ставки купонов установлен как сумма значения 3-х летней G-кривой плюс маржа 130-150 б.п., окончательное значение которой определится по итогам сбора заявок.

Участники долгового рынка находятся под давлением ожиданий возможного введения новых санкций из-за отравления семьи Скрипалей, о которых в начале недели вновь заговорили в Госдепартаменте США, и ускорения инфляции к концу текущего и в начале следующего года, а также в условиях большой неопределенности относительно возможного ужесточения денежно-кредитной политики Банка России в кратко- и среднесрочной перспективе. Очевидно, что в условиях большой неопределенности смена настроений и предпочтений инвесторов может происходить достаточно быстро и часто, о чем и свидетельствуют итоги вчерашних аукционов по размещению ОФЗ. Очевидно, что ожидать существенного изменения конъюнктуры рынка можно по мере реализации вышеназванных и многих других рисков и после оценки их последствий. Вместе с тем не исключаем, что поддержку рынку может оказать появление "точечного" спроса со стороны крупных (как российских, так и иностранных) инвесторов, который в настоящее время явно отсутствует, но ранее периодически наблюдался в похожих непростых ситуациях.

Александр Ермак,

главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"

Источник: Вести Экономика

Оцените материал:
(оценок: 39, среднее: 4.44 из 5)
InvestFuture logo
Доходность ОФЗ выросла в

Поделитесь с друзьями: