Так же как погода, на фондовом рынке быстро меняются тренды. Всего несколько недель назад инвесторы, казалось, засомневались в связанной с Трампом эйфории, которая резко контрастировала с широко распространенной тревогой перед выборами. Теперь на рынке вновь фиксируются новые максимумы.
В то время как толчком для нынешнего ралли, возможно, стал комментарий президента о предстоящем сокращении налогов, причины для тренда намного шире; MSCI World Index, отражающий ситуацию на мировом фондовом рынке, также демонстрирует рекордные высоты.
Цены на сырьевые товары пошли вверх, что может отражать оживление китайской экономики, а 12 месяцев назад замедление Поднебесной было основным источником тревоги. Восстанавливается после длительного застоя и азиатская торговля; экспорт Южной Кореи, в этом смысле важный индикатор, растет три месяца подряд.
Согласно данным SocGen глобальный индекс ожиданий менеджеров по закупкам в промышленности в начале 2016 г. был близок к 50 пунктам (отсутствие роста производства), сейчас он выше 53 пунктов. МВФ прогнозирует рост мировой экономики на 3,4% в этом году по сравнению с 3,1% в 2016 г.
Инфляция неожиданно пошла вверх (скорее всего, из-за сырья). Но рост цен стал облегчением для тех, кто опасался дефляции, отмечает британский журнал The Economist.
Аналитики выглядят более уверенными в своих прогнозах относительно увеличения прибыли в этом году; на глобальном уровне они предсказывают 12,6%, сообщает Bank of America Merrill Lynch (BAML). Правда они делали похожие прогнозы на 2015 г. и 2016 г., когда прибыль в итоге снизилась на 0,7% и поднялась на 2,4% соответственно.
Но особенно уверенным кажется американский бизнес: в более 50% телеконференций, посвященных финансовой деятельности компаний, использовалось слово “оптимистичный”, это самый высокий показатель с 2003 г., утверждает BAML.
Сокращение корпоративного налога, безусловно, увеличит чистую прибыль на акцию; вселяет оптимизм и надежда на дерегуляцию.
Все это выглядит диссонансом на фоне политического хаоса, который начался с референдума о выходе Великобритании из ЕС. СМИ до сих пор не могут привыкнуть к странным пресс-конференциям и твитам Трампа. Настоящим потрясением может также стать победа Марин Ле Пен на президентских выборах во Франции. Лидер "Национального фронта", как известно, выступает за выход своей страны из ЕС и отказ от евро.
Среди других рисков - резкое разочарование инвесторов. До сих пор неясно, если фискальное стимулирование Америки окажется таким же большим, как ожидают инвесторы (особенно его инфраструктурная сторона). ФРС, похоже, настроена на ужесточение политики - признак того, что американская экономика восстанавливается.
Вместе с тем продолжаются разговоры о торговых войнах. По мнению Уильяма Битера из Citigroup, "угроза расширения протекционизма и начала торговых войн как никогда реальна". Если это произойдет, то по экономическому росту и финансовым рынкам будет нанесен мощнейший удар.
Остается высокой по историческим стандартам и оценочная стоимость. Скорректированный с учетом экономического цикла коэффициент цена/прибыль американского рынка составляет 28,7, по сравнению со средним историческим показателем в 16,7. Несмотря на то что он указывает на большой оптимизм по поводу прибыли, это не очень хороший краткосрочный рыночный индикатор.
Таким образом, нынешний тренд может оказаться таким же скоротечным, как и предыдущие; при этом президент Трамп должен быть осторожным, называя своей заслугой события на фондовом рынке. Никто не знает, что произойдет после этого.
