На вторичном рынке наблюдается рост доходности госбумаг. Вторую неделю подряд Минфину не удается разместить весь заявленный объем ОФЗ. Размещения инфляционных ОФЗ станут ежемесячными. Первичные размещения облигаций корпоративных заемщиков продолжаются.
На текущей неделе вследствие ослабления рубля на локальном долговом рынке наблюдался рост доходности кривой ОФЗ. Низкая торговая активность в госбумагах сохраняется, что связано с ожиданиями рынком решения по ключевой ставке, которое будет принято завтра в ходе последнего в этом году заседания Банка России.
Вчера Минфин решил немного снизить объем предложения гособлигаций и выставил на аукционы два краткосрочных выпуска: трехлетние ОФЗ с фиксированным купоном серии 25083 и четырехлетние бумаги с купоном, привязанным к RUONIA, серии 29012, общим объемом 21,2 млрд руб. С такой же комбинацией бумаг, однако с существенно меньшим объемом предложения (по 5 млрд руб. каждого выпуска), Минфин выходил на рынок 14 ноября 2018 года. Это вторая неделя подряд, когда Минфину не удается реализовать весь заявленный объем госбумаг. По более короткому выпуску серии 25083 спрос составил 40,5 млрд руб. при предложении 16,2 млрд руб., а доходность по цене отсечения была ограничена уровнем 8,36% годовых, т.е. премия к уровню доходности вторника составила всего 5 б.п. Флоатер 29012 был размещен по цене отсечения 99,65% от номинала (доходность 7,76% годовых) в объеме 4,7 млрд руб. при заявленных изначально 5 млрд руб. и спросе в 14,1 млрд руб.
Факт, что на аукционах спрос по выпускам в 2,5-2,8 раза превысил предложение бумаг, а объем размещения при этом составил только 55% выпуска серии 25083 и 94% выпуска 29012, свидетельствует о нежелании Минфина привлекать средства по любой цене, предлагая инвесторам существенные премии. Высокий спрос инвесторов, предъявленный в ходе вчерашних аукционов, может быть обусловлен, в том числе, ожиданиями повышения ключевой ставки завтра.
Во вторник Минфин сообщил, что, начиная с аукциона в следующую среду, 19 декабря планирует ежемесячно предлагать на аукционах ОФЗ с номинальной стоимостью, индексируемой в соответствии с индексом потребительских цен Российской Федерации (ОФЗ-ИН). Инфляционные ОФЗ, в первую очередь, будут интересны институциональным инвесторам, главная инвестиционная цель которых - «обогнать инфляцию».
В отличие от «затишья», наблюдаемого на вторичном рынке, текущая неделя оказалась активной в плане первичных размещений облигаций корпоративных заемщиков. Три эмитента – Сбербанк, АЛЬФА-БАНК и Нижнекамскнефтехим (НКНХ) провели бук-билдинг новых облигационных выпусков. Во вторник Сбербанк установил ставку купона по выпуску номинальным объемом 30 млрд руб. и сроком обращения 3г.2 мес. на уровне 8,45% годовых, а АЛЬФА-БАНК закрыл книгу инвесторов по выпуску объемом 5 млрд руб. и сроком обращения 3,5 г. со ставкой купона 9,20% годовых (доходность к погашению 9,41% годовых), что соответствует верхней границе заявленного в ходе премаркетинга диапазона купона. Сегодня после долгого перерыва на рынок вернулся НКНХ. В результате бук-билдинг эмитент установил купон на 10-летний выпуск объемом 15 млрд руб. в размере 9,75% годовых, что соответствует доходности к оферте через 7 лет на уровне 9,99% годовых при первоначальном ориентире 9,60 – 9,80% (доходность 9,83 – 10,04%).
Похоже, следующая неделя на первичном рынке долга также обещает быть активной. О планах по размещению новых выпусков уже заявили ВЭБ.РФ (10 млрд руб., 3 года, бук-билдинг – 18 декабря) и СОЛЛЕРС-ФИНАНС (3 млрд руб., 3 года, бук-билдинг – 21 декабря).
Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН".
