Рекорды Минфина по размещению ОФЗ стали возможны после того, как ведомство перестало устанавливать лимиты аукционов. Однако у этого успеха есть и обратная сторона медали.
Хотя февральское решение Минфина отказаться от лимитов на аукционах позволяет ведомству продавать рекордные объемы облигаций федерального займа, у него есть и обратная сторона.
Из-за новой тактики спрос на ОФЗ сместился со вторичного рынка на первичный, пишет Bloomberg со ссылкой на слова директора долгового департамента Минфина Константина Вышковского.
Среднедневной объем торгов бумагами, включенными в состав индекса гособлигаций РФ на Московской бирже, упал в марте до 8 млрд руб. против 18 млрд руб.. в предыдущие 12 месяцев, свидетельствуют расчеты Bloomberg
Более чем двукратное падение объемов, безусловно, является негативным сигналом для рынка. Если актив перестает быть ликвидным, интерес к нему теряется.
Кроме того, Минфин вообще не нуждается в заемных средствах, и отчасти проводит размещения как раз для развития долгового рынка. Но последние события, как мы видим, развиваются не совсем так, как того хотелось бы.
Обзор ЦБ РФ
"На рынке ОФЗ в течение месяца наблюдался рост доходности длинных выпусков, что также могло объясняться опасениями ужесточения санкций. В то же время, по биржевым данным, иностранные инвесторы в феврале вновь были нетто-покупателями ОФЗ, приобретя бумаги на 46 млрд руб..Из них 28,5 млрд руб. было приобретено на последнем аукционе Минфина России. Это максимальный объем с сентября 2017 г., когда нерезиденты приобрели бумаги на 29,7 млрд руб.. При этом круг участников был достаточно широким, что свидетельствует о том, что текущий уровень доходности ОФЗ привлекателен для нерезидентов"
Негативно на ликвидность влияет и угроза санкций США. Инвесторы, желающие купить российские облигации до того, как на них будет наложен запрет, делают это на аукционах, а продавать купленные облигации никто не стремится. Это и не имеет особого смысла, поскольку ОФЗ дают очень хорошую доходность, при этом ралли на рынке нет, соответственно, держать бумаги лучше длительное время.
Возможно, негативный эффект от изменения тактики Минфина преувеличен, однако ликвидность - это основа рынка.
Возможность быстро и без спредов продать или купить бумагу - является ключевой характеристикой рынка.
План на квартал
Сверхуспешное размещение ОФЗ на аукционах в среду 13 марта позволило Минфину выполнить план на I квартал на 85%.За оставшееся время проблем с выполнением плана быть не должно. Эксперты полагают, что высокий спрос на ОФЗ сохранится, при этом основными источниками этого спроса все же будут российские банки, а не иностранные инвесторы.
