Китайский дракон в ярости, стоит ли покупать китайские акции сейчас?
С марта 2021 года китайские акции находятся в пике. Всеми любимые Alibaba, JD.com, Baidu от своих максимумов упали более чем на 30%. Акции образовательных компании - Tal Education и New Oriental вообще рухнули более чем на 80%.
Причина такого снижения не только в последних новостях по реформе образования и в огромных антимонопольных штрафах на технологических гигантов. Все началось еще с февраля 2021 года:
Народный банк Китая первым в мире прекратил стимулирование экономики от последствий пандемии.
Правительство Китая начало жесткое антимонопольное регулирование технологических гигантов. Начало было положено в апреле 2021 - Alibaba оштрафовали на рекордные $2,8 млрд. Далее последовали штрафы на остальных технологических гигантов, в том числе на Tencent, JD и Baidu. Штрафы и антимонопольное регулирование не прекращается и сейчас - Tencent оштрафовали еще на 500 тыс юаней, а сервис каршеринга и такси Didi находится не только под угрозой штрафа, но и блокируется на всей территории Поднебесной.
Большой вопрос стоит над долговым рынком Китая. До сих пор нет ясности по долговым обязательствам крупнейшей государственной компании China Huarong. Если раньше инвесторы были уверены, что правительство поддержит финансовый конгломерат в трудной ситуации, то сейчас такой уверенности нет. • Продолжается противостояние и торговые споры между КНР и США, начавшиеся еще при Трампе. На встрече в Тяньцзине в этот понедельник стороны упрекнули друг друга в нарушении торговых договоренностей, что грозит ужесточением конфликта.
Самое главное, что после всех действий китайских властей выросли геополитические риски. JP Morgan cрочно понизил рейтинги Tal, New Oriental и Gotu, сообщив что реформа образования сделает сектор китайских образовательных акций фактически станет неинвестируемым.
Опасения от негатива в образовательном секторе автоматически переносятся на акции китайских технологических гигантов. Если штрафы продолжатся - международные агентства тоже понизят их инвестиционные рейтинги. А это означает, что международные фонды будут вынуждены сократить долю китайских акций в своих портфелях.
Добавляются риски торговых споров между Китаем и США. В случае неразрешения конфликта, возникает большая вероятность продолжения делистинга китайских акций с американских площадок. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа в январе 2021 года провела делистинг трех китайских компаний: China Mobile, China Unicom и China Telecom.
В то же время экономическая ситуация в Китае не дает повода для негатива. Композитный индекс деловой активности остается выше 50 и указывает на продолжение экономического роста. Темпы роста ВВП на доковидных уровнях, но из-за снижения ликвидности от ЦБ Китая, данные по ВВП выходят хуже ожиданий аналитиков. Уровень инфляции в июне снизился до 1,1% и остается на невысоких уровнях. Несмотря на все торговые споры и риски пандемии экспорт китайских товаров в США вырос максимально быстрыми темпами с 2016 года. А совокупный PE китайских компаний по данным Шанхайской фондовой бирже сейчас составляет 17,27, что делает китайские акции очень привлекательными по сравнению с мировыми аналогами.
К тому же китайский юань против доллара находится на минимумах 2017 года - времени искусственной девальвации юаня ЦБ Китая, которая смогла поддержать экспорт товаров из страны.
В случае ужесточения риторики ФРС, китайский юань может ослабнуть против доллара, что сделает более привлекательными китайские товары на международном рынке.
Плюс, страна обладает такими запасами редкоземельных и промышленных металлов, что способна регулировать цены на медь, алюминий и цинк на мировых площадках, продавая их из стратегических запасов в случае роста цен.
В общем, несмотря на геополитические и внутристрановые риски, экономика Китая говорит о сильных перспективах продолжения экономического роста, что окажет поддержку китайским акциям, которые могут показать существенный прирост прибыли и выручки.
Причины такого давления на собственные компании со стороны китайского правительства мало объяснимы. Считается, что правительство хочет переориентироваться с экспорта на внутреннюю экономику страны. Для этого проводятся жесткие антимонопольные меры с целью снизить власть технологических гигантов и ужесточить конкуренцию между компаниями на внутреннем рынке. есть и другие теории. Профессор права Гарвардского университета Джесс Фрайд считает, что власти Китая с помощью разных запретов стараются снизить цену на китайские компании, торгующиеся в США, до минимальных значений, что позволит богатым китайским инвесторам дёшево провести их делистинг и получить в распоряжение отличные активы со значительной скидкой. В качестве примера приводится история компании Qihoo 360. В 2015 году акции Qihoo 360 были выкуплены за $9,3 млрд группой частных китайских инвесторов. был проведен делистинг на биржах США, а в 2017 году компания вновь стала публичной на Шанхайской бирже и ее капитализация стала уже $56 млрд. Скорее всего такое невозможно сделать с Alibaba, JD.com и Baidu - у них слишком большая капитализация, но с компаниями поменьше такие действия вполне вероятны.
Мнение
Стоит учесть, что на рынке снижение свыше 20% рассматривается как начало медвежьего тренда. Негатив на китайском рынке продолжается и новости по китайским акциям в последнее время вовсе не радуют инвесторов. Учитывая, что на мировых площадках еще не было коррекционного движения, что ФРС и ЕЦБ могут ужесточить сверхмягкая денежно-кредитную политику, в связи с чем и Центробанк Китая тоже повысить ставку, а антимонопольное регулирование на китайском рынке может быть продолжено - инвестиции в китайский рынок сейчас подвержены высоким рискам. Но с другой стороны высокие риски - это высокая прибыль. Если и инвестировать, то стоит смотреть на компании с высокой капитализацией, без долгов и с высокой генерацией кеша. Их немного, яркие примеры - Alibaba и JD.сом. В остальном, сейчас инвестирование в китайские акции широким фронтом может привести к печальным последствиям - вспомните Tal и New Oriental.
