Кто выиграет от сворачивания стимулов?
На днях у нас выходило видео о количественном смягчении. Там мы затронули тему тейперинга. Проще говоря, тейперинг это сокращение выкупа активов, то есть отмена количественного смягчения. Сейчас многие твердят, что сворачивание стимулов обвалит рынки, мы же хотим разобраться, какие сектора и компании от этого выиграют.
Немного о ДКП
Подробно, как работает ДКП, мы рассматривали в ролике, но сейчас немного напомним.
Денежно-кредитная политика - часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния граждан. Основной целью ДКП является поддержание стабильности и низкой инфляции. ДКП США особенно влияет рынки, акции, индексы и мировые активы.
Существует 4 канала влияния на рынки, но мы рассмотрим только 2:
- Изменение ставок - инструмент, используемый центральными банками для контроля и планирования процентных ставок.
- Скупка/продажа активов - это также инструмент, который ЦБ использует для прямого стимулирования рынка за счёт покупки или продажи каких-либо активов. Чаще всего “Tapering” используется, когда говорят об отмене политики количественного смягчения (QE), и рассматривается как первый шаг к свертыванию периода монетарного стимулирования.
На сегодняшний день, Федеральной Резервная Система США согласно программе стимулов покупает казначейские и ипотечные облигации на сумму $120 млрд каждый месяц. Эту программу ФРС запустил в марте 2020 в связи с ковидом.
Как только желаемые цели будут достигнуты, Федрезерв начнет сокращать приобретение активов.
Так, глава ФРС Джером Пауэл в пятницу заявил: "В этом году было бы целесообразно начать сокращение". Но делать они будут это постепенно, не полностью отменяя покупку, а снижая с $120 до $100 млрд, это как раз и станет началом сокращения количественного смягчения.
Tapering vs tightening
Но не стоит путать “Tapering” — сокращение/сужение — с “Tightening” — ужесточением.
Сокращение вводится после того, как политика QE достигла желаемого эффекта по стимулированию и стабилизации экономики. Тогда ЦБ сокращает свою программу QE, снижая сумму активов, которые он покупает каждый месяц.
А когда ЦБ ужесточает свою программу QE, он больше не будет покупать какие-либо активы на свой баланс, вместо этого будет продавать активы, которыми владеет.
Какое влияние оказывает сокращение?
Политика QE предусматривает снижение процентной ставки и одновременно запуск покупки активов. Поэтому, когда программа закупок сокращается, это значит, что скоро процентные ставки снова вырастут.
Снижение объемов покупок приводит к уменьшению вливания денег, а следовательно, к замедлению инфляции, вымыванию денег из системы и повышению стоимости жизни. При этом оно увеличивает безработицу.
Когда денежная масса ограничена, банки, как правило, думают, кому давать деньги, и выбирают тех, кто берёт кредиты под самые высокие процентные ставки. Это избирательное заимствование и ограниченность ликвидности ведет к конкуренции, которая может привести к росту процентных ставок.
Как правило Тейпиринг приводит к «истерике сужения» - так называется коллективная паника, когда многие инвесторы думают, что сокращение покупок может спровоцировать кризис и мировой рынок может рухнуть.
Истерика сужения часто бывает из-за цен на облигации. Когда цены на облигации падают, доходность облигаций растет. При росте дохода по облигациям инвесторы не видят смысла платить за риск и выходят из акций.
Однако, на практике как такового обвала из-за этого никогда не происходило.
Как пример, можно вспомнить ужесточение ДКП в 2013 году. Эта стимулирующая политики была запущена после кризиса 2008 года и проработала 5 лет.
В 2013 заявления ФРС вызвали волну беспокойства на финансовых рынках, поскольку ожидалось, что сокращение количественного смягчения будет неблагоприятным как для акций, так и для облигаций. Рынки облигаций действительно быстро распродались после комментариев о сокращении, а акции начали показывать волатильность, но затем они быстро стабилизировались.
Мнение аналитиков InvestFuture
Чем быстрее восстанавливается экономика США, снижается количество заболевших COVID, рост рабочих мест, тем быстрее будут сворачивать QE.
Сокращение покупок повлияет не только на экономику США, но и на другие страны, особенно развивающиеся.
Выиграть от этого могут банки, так как в будущем будет увеличиваться спред между ставками.
При удорожании жизни могут выиграть товары ежедневного потребления.
Сектор здравоохранения также покажет рост, так как при удорожании жизни люди не перестают пользоваться медикаментам.
Чтобы посмотреть, как вели себя различные сектора во время последнего сокращения, советуем посмотреть статистику за 2013 год. Именно тогда ФРС ужесточила ДКП, длившуюся 5 лет.
