Доходность 10-летних трежерис на прошлой неделе пробила уровень линии многолетнего тренда на понижение - коснулась 3%:
Но на этой неделе доходность все-таки пошла вниз:
Источник: tradingview.com
Тенденция роста доходности американских трежерис связана с ужесточением денежно-кредитной политики ФРС.
Судя по заявлениям представителей ФРС, основная цель - борьба с инфляцией.
Джером Пауэлл, глава ФРС сделал ряд заявлений на этой неделе:
«Мы знаем, что настало время для ФРС сфокусироваться на снижении инфляции»
«Текущее повышение ставки целесообразно. FOMC пользуется широкой поддержкой для того, чтобы на следующих двух заседаниях было реализовано повышение 50 базисных пунктов»
«Нам нужны четкие убедительные доказательства того, что инфляция снижается. Последствия конфликта на Украине и карантина в Китае очень неопределенны»
«Мы продолжим повышать ставки до тех пор, пока инфляция не начнет снижаться. Если нам придется выйти за рамки нейтрального уровня, мы не будем колебаться».
Результатом наших действий может стать "не идеальный рынок труда", но он все равно будет сильным.
Другие представители ФРС и Минфина США также намекали на повышение ставки на следующем заседании на 50 базисных пунктов, т.е. еще на 0,5%.
На фоне все еще мягкой политики ЕЦБ, наблюдается закономерный отток средств из Еврозоны в Штаты.
Десятилетние облигации Германии на прошлой неделе превысили 1,2%, на этой неделе все-таки немного пошли на спад, но снова коснулись отметки в 1%.
Почему это важно? Чтобы лучше разобраться в этом, смотрите отдельное видео на нашем канале «Когда умрет ЕС».
Источник: tradingview.com
Представители ЕЦБ также стали подавать сигналы рынку о возможном повышение ставки. О необходимости скорейшего повышения ставки на это неделе заявляли:
Клаас Кнот из ЕЦБ - допустил повышение ставки на 0,25%
Йоахим Нагель из ЕЦБ сказал, что «ЕЦБ обязан повысить ставку в июле, если поступающие данные подтвердят, что инфляция слишком высока. Есть тревожные признаки того, что инфляция набирает обороты, добавил чиновник. Инфляция в Греции тем временем в апреле оказалась выше 10%»
На этой неделе вышли данные по Индексу производственных цен Германии (PPI) за апрель:
Показатель неприятно удивил - 33,5% (год к году). Предыдущий показатель был равен 30,9%.
Таким образом, инфляция в Еврозоне, судя по всему, ускоряется:
Источник: destatis.de
Российские 10-летние ОФЗ находятся на довольно сильном уровне. В целом доходности ОФЗ и облигаций 1-го эшелона находятся на уровне ниже ключевой ставки и ниже инфляции. Сила облигационного рынка может свидетельствовать о том, что инвесторы пока не готовы к более рисковым активам - вроде акций - и предпочитают отсиживаться в облигациях надежных эмитентов:
Источник: tradingview.com
По данным Минэкономразвития, инфляция в РФ в годовом выражении замедлилась до 17,69%. Предыдущий показатель был 17,77%.
По данным Росстата, недельная инфляция тоже замедлилась до 0,05%.
Снова возник призрак дефолта России.
Под вопросом находится продление Минфином США специальной лицензии, позволяющей России выплачивать купоны американским держателям облигаций. Срок действия лицензии истекает 25 мая, а 27 мая России предстоит осуществить очередные платежи по своим евробондам.
Глава Минфина США назвала маловероятным продление после 25 мая лицензии, позволяющей России обслуживать долларовый долг, но окончательное решение не принято
А Силуанов снова заговорил о погашении в рублях: "25 мая у нас заканчивается лицензия на право расчета по внешним долгам. Лицензию нам дали, дали право рассчитываться по долгам. (...) 26-го скажут, нет у вас такого права, а потом скажут, вот видите, Россия не рассчиталась по долгам. Будем рассчитываться в рублях, значит, деньги у нас есть"
По-прежнему тяжелым остается статус выплат по еврооблигациям российских компаний. Вопрос остается в подвешенном состоянии. Ни СМИ, ни регуляторы, ни сами эмитенты хранят гробовое молчание. При этом российские инвесторы пока ничего не получили.
Индекс доллара - DXY - притормозил свой рост:
Источник: tradingview.com
Доллар-Евро - стремятся к паритету
Источник: tradingview.com
Пара RUB/USD на Мосбирже:
Источник: tradingview.com
На этой неделе, как и на прошлой, весь новостной фон говорил о том, что рубль уже должен перестать укрепляться! Об этом свидетельствовали как инициативы властей:
Экспортерам, у которых имеются контракты на импорт, разрешили не продавать валютную выручку. По идее, это должно было бы сократить число валютных продаж.
так и многочисленные заявления и прогнозы:
Минэкономразвития спрогнозировал среднегодовой курс доллара в этом году на уровне 76,7 рублей за доллар, а в следующем - 77 рублей.
Главный экономист ВЭБа Андрей Клепач раскритиковал ЦБ и заявил, что идеальный курс - это 70-80 рублей за доллар
Экономисты SberCIB заявили, что доллар к концу года превысит 70 рублей, а средний курс за год окажется на уровне 73 рублей
И тем не менее… Сюрпрайз!
Доллар на Мосбирже в моменте пробил отметку в 57-58 рублей:
Источник: tradingview.com По оценкам аналитиков Промсвязьбанка, новый импульс укрепления рубля связан с приближающимися налоговыми выплатами 25-27 мая, к которому готовятся отечественные компании, приступая к конвертации своих валютных доходов.
Пара RUB-EUR на Мосбирже зафиксировала в четверг рекордный объем торгов - такого не было даже в период до спецоперации:
Источник: tradingview.com
Поговаривают, что рост торговой активности по паре евро-рубль связан с тем, что европейские страны таки перешли на расчеты в рублях! Ранее агентство Bloomberg сообщало, что еще десять европейских компаний открыли счета в "Газпромбанке" для оплаты поставок российского газа - их общее число увеличилось до 20!
На этой неделе Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой — ЦБ
Любопытное решение! Интересно, какую еще наличную валюту могут продать нам банки, кроме долларов и евро? Рубли? Здесь следует отметить, наличное обращение других валют в России очень скудное. Но, возможно, в ближайшем будущем эта ситуация изменится.
Если судить росту торгового оборота по валютам, которые еще пару месяцев назад считались в России экзотическими, не стоит исключать и того, что наличный оборот по ним тоже может увеличиться.
Это рост объемов по паре Рубль-Юань:
Источник: tradingview.com
А это Турецкая лира:
Источник: tradingview.com
Рост оборота по паре рубль-тенге:
Источник: tradingview.com
На графиках мы видим видим влияние продаж экспортной выручки, но тем не менее… Судя по всему, нарастают объемы внешней торговли в национальных валютах других стран.
Московская биржа в ближайшее время планирует расширить список доступных для торгов валют:
Одной из них должен стать дирхам — валюта Объединенных Арабских Эмиратов.
По словам собеседника РБК, также обсуждается запуск торгов армянским драмом и узбекским сумом.
США находятся под "очень высоким риском" рецессии, считают в Goldman Sachs. Экономисты банка снижают прогноз роста ВВП США. Они ожидают +2,4% в этом году, и +1,6% в 2023. В Wells Fargo прогнозы более негативные: всего +1,5% ВВП на 2022 год и -0,5% на 23й.
Экономика замедляется, и это отмечают всё больше аналитиков. Хотя про рецессию особо не говорят. В том же Goldman называют вероятность 35% на ближайшие 2 года. При этом Илон Маск заявил, что США уже находятся в рецессии, которая ещё усугубится.
Данные по розничным продажам и промышленному производству не разочаровали и вышли не хуже ожиданий. Строительство новых домов в США почти не растёт, а вот продажи на вторичке продолжают снижаться. Рост ипотечных ставок охлаждает рынок.
Геополитической нестабильности в Европе добавили планы Финляндии и Швеции вступить в НАТО. Это добавляет разногласий в регионе – в основном против Турция. И шестой пакет санкций против России тоже пока не удаётся принять. О несогласии Венгрии мы говорили в прошлом макрообзоре.
Премьер-министр Венгрии Орбан заявил парламенту, что энергетический кризис и повышение ставок приведут к "эпохе рецессии" в Европе. Министр финансов США Джаннет Йеллен тоже сказала, что Европа больше подвержена риску рецессии. Проблема в энергозависимости региона.
Вышел блок данных по инфляции в европейском регионе. Потребительская инфляция в ЕС в апреле – 7,4%, а базовый показатель на максимуме за всё время (+3,5%). Рост цен в Германии тоже поражает. Производственная инфляция подскочила в апреле до 33,5% хуже прогнозов. В Великобритании годовой показатель – 9%. И на фоне рисков рецессии мы вполне можем увидеть стагфляцию в регионе. И нужно учитывать сложное состояние долгового рынка ЕС. Возрастают риски невыплат в «слабых» странах.
Источник: Smartlab
Пока нефтяное эмбарго не ввели, а европейские покупатели готовы платить за газ «в рублях», российские экспортёры растут. Даже несмотря на постоянное укрепление рубля.
Две компании из лидеров роста показали, что готовы тратиться на своих акционеров даже в кризис. МТС объявили дивиденды, и акции в моменте прибавляли +30%. Следом за ними пошли и бумаги АФК Системы – крупнейшего акционера. А акционеры QIWI одобрили байбэк, но размер пока не сообщили. Опрометчивое ли это решение для компаний – посмотрим. Тот же МТС, как и все телекомы, сейчас в сложной ситуации. Поставщики оборудования и, главное, сервиса для вышек ушли из России.
Источник: Finviz
Goldman Sachs понижает прогноз по S&P500 и ожидают 4300 пунктов к концу года.
Источник: tradingview.com
Скажутся высокие ставки и замедление экономического роста. Так, на рынок негативно повлияла ястребиная речь Джерома Пауэлла. «Настало время сфокусироваться на снижении инфляции. Текущее повышение ставки целесообразно», – заявил глава ФРС.
Хуже всего на неделе себя чувствовали ритейлеры (general retail). Крупнейшие компании показали плохую отчётность.
Источник: tradingview.com
Wallmart в причинах указывает рост инфляции, удорожание доставки и рост зарплат. При этом потребители переходят на более дешёвые и менее качественные продукты. Аналогичная ситуация с Target – если чем больше покупают дешевых продуктов, тем ниже маржинальность.
Продолжаются страсти, интриги и расследования с Twitter. Юристы компании обвинили Илона Маска в нарушении соглашения о неразглашении. Хотя миллиардер не отменяет сделку – он не исключил, что может купить компанию даже дешевле заявленных $44 млрд. А для финансирования сделки планирует продать акции SpaceX.
В то же время главное детище маска тоже испытывает сложности.
Источник: tradingview.com
Фонд Рэйя Далио продал все акции Tesla и удвоил долю в китайских Nio и Li Autо. Tesla решила временно не увеличивать производство в Шанхае. Сказываются локдауны в Китае. И в то же время Tesla потеряла статус ESG от S&P Dow Jones Indexes. В том числе из-за того, как Tesla расследовала аварии, связанные с автопилотом. Ведь ESG – не только экология.
В товарных рынках перейдём сразу к энергетике. Соединённые штаты переживают самый тяжелый энергетический кризис за последние 50 лет, заявили в Ассоциации нефти и газа США. И страна ищет источники дополнительной нефти на рынке. В Европе ситуация не легче, хотя основные проблемы с газом. Пока страны ищут поставщиков и налаживают инфраструктуру, Россия продолжает поставки. Шестой пакет антироссийских санкций ЕС заблокирован, сообщили в еврокомиссии. Значит российский нефтегаз доступен.
Прокачка российского газа через Украину упала с воскресенья на понедельник более чем на 25%. Мы ожидали этого в предыдущем выпуске. Всё дело в запрете со стороны Украины. При этомСША планируют поставлять «значительные объемы» СПГ в Европу до конца года, заявил госсекретарь Блинкен.
Источник: tradingview.com
Но цены на газ в Европе держатся на месте. Еврокомиссия пока разрешила странам союза импортировать российский газ. Но условия оплаты неоднозначные и противоречат требованиям РФ. ЕК сообщила, что открытие рублёвого счёта в Газпромбанке – нарушение санкций. При этом того требует Россия, а у более 20 компаний уже открыты счета. Но некоторые страны отказываются платить в рублях. Финская Gasum ожидает прекращения поставок с 21 мая. И нахождение «меж двух огней» – санкций ЕС и условий России – только добавляет разногласий в Евросоюз.
Нефть
Цены на нефть продолжают снижаться на неделе. Но опасения замедления экономик мира борется с возможностью роста предложения. Россия пока поставляет нефть в ЕС, но вот США ощущают дефицит и ищут новых поставщиков. Цены на бензин в США обновили исторические максимумы: Бензин +50% год к году, дизель – +76%. А стратегические запасы сырой нефти в США на прошлой неделе упали до минимума с 1987 года. При том что сезон высокого спроса ещё впереди.
Источник: tradingview.com
Так что новые поставщики нужны как никогда. Так, власти США планируют смягчить экономические санкции против Венесуэлы. В том числе разрешить Chevron начать переговоры с правительством. На это мы тоже указывали ранее. А вот представитель иранской делегации на переговорах в Вене сказал, что у Ирана давно есть постоянные покупатели. И даже после снятия санкций экспорт увеличится незначительно.
В апреле НПЗ США импортировали в сутки около 1,3 млн баррелей сырой нефти и мазута из Латинской Америки. Это максимум за семь месяцев. Также Штаты рассчитывают на ОАЭ и ОПЕК. Крупнейшие политики администрации Байдена прилетели в Эмираты – там сменился президент. И Байден, видимо, серьёзно настроен восстановить отношения со страной. Тем более что ОАЭ может повлиять на решения ОПЕК. США недовольны тем, что картель продолжает сокращать объёмы добычи.
И снова много разговоров о продовольственном кризисе в мире.
Источник: TheInspiration
Глава МИД ФРГ даже сказал, что « планете грозит глобальный голод». Из-за ситуации вокруг Украины и России поставки зерна и удобрений резко снизились. Мы – одни из крупнейших экспортёров. И мир обратил внимание на Индию. Только вот на неделе в стране «застряло» 1,8 млн тонн пшеницы.
Порта для экспорта зерна закрыли, чтобы сперва обеспечить продовольствием внутренний рынок. Из-за рекордной жары выгорел урожай на севере Индии. Хотя в стране позже допустили "некоторое ослабление" этих мер. Но только для поставок пшеницы по предыдущим обязательствам.
Россия же заявила, что с 1 августа и до конца года может предложить на экспорт 25 миллионов тонн зерна. Что будет на продовольственном рынке до 1 августа – непонятно. Тем более что приближается лето, и возрастает риск засухи и пожаров на фермах.
На неделе ситуация на криптовалютном рынке была крайне стабильной, учитывая ту бурю, что происходила в начале мая. Биткоин всю неделю крутится вокруг отметки в $30000, за неделю цена фактически не изменилась. Кто ранее хотел выйти из рискованных активов – вышел, паника на рынке сменилась выжиданием дальнейшего движения цены. Эфир за 7 дней потерял чуть больше двух процентов.
Ярким индикатором глубокого застоя на рынке можно назвать тот факт, что доминирование Биткоина в рыночной капитализации криптовалют сильно выросло, показатель составляет в среднем 44%. На графике видно, что до 9 мая рыночная капитализация Эфира и всех вместе взятых альткоинов из списка вне Топ-10 была примерно равна и каждая составляла примерно 20% всего рынка. Но, во время начала этой нашумевшей ситуации с Terra видно, что деньги из альткоинов начали активно перетекать в BTC и ETH. Для криптоинвесторов самые популярные криптовалюты становятся буквально тихой гаванью на фоне медвежьего цикла.
Но вот где по-настоящему рынку было плохо – это DeFi. Редкий протокол на этой неделе вышел в плюс по величине заблокированной стоимости активов, и это вполне объяснимо – во время падения альткоинов сильнее всего падает именно DeFi, люди выводят свои деньги из довольно рискованного сектора децентрализованных финансов даже на фоне относительного спокойствия на крипторынке. Свою роль в падении, опять же, сыграла Terra, которая была одной из передовых DeFi-экосистем со своими инновационными протоколами Mirror, Kujira (Куджира), Mars, теперь их токены не стоят примерно ничего. Надеемся, что эти проекты найдут себе дом на других блокчейнах.