Инвесторы, ориентированные на долларовые инструменты и среднесрочный или долгосрочный горизонт инвестиций, могут рассмотреть возможность включения в портфель биржевых паевых фондов (ETF), которые обеспечивают инвестиции в различные классы активов. Эти фонды доступны для квалифицированных инвесторов через расчетно-клиринговую инфраструктуру группы компаний «НП РТС», которую, в том числе, Санкт-Петербургская биржа использует для проведения организованных торгов иностранными ценными бумагами. Оставляя на усмотрение читателей формирование портфеля и распределение весов по классам активов, в этом обзоре мы предлагаем взгляд на рынок ETF «с высоты птичьего полета». В первой части обзора мы кратко останавливаемся на критериях отбора ETF, которые могут быть полезными в решении задачи выбора инструментов внутри отдельной категории (класса активов). Затем мы приводим список ETF, доступных в разделе внебиржевых торгов (OTC) на Санкт-Петербургской бирже, сгруппировав их по классам активов: облигации, акции, сырье (commodities), альтернативные инвестиции.
1. Критерии выбора
Мы предлагаем инвесторам при составлении портфеля ETF обратить внимание на два показателя: коэффициент информации (IR – Information Ratio) и коэффициент расходов (ER – expense ratio).
Information Ratio (IR) – коэффициент, показывающий качество управления фондом в сравнении с бенчмарком.
IR = среднее (Rp – Rb) / ошибка слежения,
где Rp – доходность фонда, Rb – доходность бенчмарка, ошибка слежения = среднеквадратичное отклонение (Rp-Rb). В данных ниже расчет IR проводится за год по недельным периодам.
Чем выше IR, тем больше доходности в расчете на единицу риска приносит управляющий фонда в сравнении с бенчмарком. «Идеальный» пассивный ETF должен был бы иметь IR=0, однако на практике, как легко убедиться, точное следование за бенчмарком встречается редко. В случае фондов с активным управлением предпочтение, при прочих равных, следует отдавать ETF с высоким IR.
Expense Ratio (ER) – коэффициент, отражающий затраты, которые инвестор несет, делегируя функцию управления портфелем управляющему ETF. ER выражается в процентах от стоимости чистых активов фонда и включает в себя затраты управляющего на управление фондом, которые перекладываются на инвестора в виде снижения доходности (при прочих равных) на величину ER по сравнению с бенчмарком. При выборе ETF любой категории инвесторам следует отдавать предпочтение фондам с наименьшим ER. В случае пассивных фондов этот критерий особенно важен, поскольку чем выше ER, тем больше доходность инвестора будет отличаться (в меньшую сторону) от доходности бенчмарка.
Источник: Bloomberg, оценки ИФ «ОЛМА»
Для понимания важности ER в долгосрочной перспективе, представим инвестора, вложившего в конце 1968 года $1 в рынок акций США и получавшего доходность, соответствующую динамике фондового индекса S&P 500, в течение 50 лет. Если бы наш гипотетический инвестор не нес никаких транзакционных издержек (ER=0.0), его вложение к концу 2018 года стоило бы более $24 (см. график слева). Увеличение издержек (ER) до 0.5% «съедает» более 20% финальной суммы, снижая ее до $18.8, увеличение ER до 2% сокращает финальную стоимость инвестиции почти в три раза (до $8.8) в сравнении с доходностью без транзакционных издержек.
2. ETF на внебиржевом рынке Санкт-Петербургской биржи (OTC) – общие сведения
| Облигации | 11 | 8 | -0.27 | 0.47 | 8 720 |
| Акции | 56 | 46 | -0.32 | 0.44 | 16 581 |
| Сырье | 5 | 5 | -0.09 | 0.53 | 10 447 |
| Альтернативные инвестиции | 5 | 2 | 0.30 | 0.88 | 141 |
3. ETF: облигации
| INVESCO TAXABLE MUNICIPAL BOND | BAB US | 866 | н.д. | 0.28 | нет |
| SPDR BBG BARC CONVERTIBLE | CWB US | 3 959 | -0.64 | 0.4 | нет |
| ISHARES FLOATING RATE BOND | FLOT US | 10 877 | -0.55 | 0.2 | нет |
| ISHARES IBOXX HIGH YLD CORP | HYG US | 14 298 | -0.11 | 0.49 | нет |
| ISHARES IBOXX INVESTMENT GRADE | LQD US | 31 404 | 0.23 | 0.15 | нет |
| INVESCO EMERGING MARKETS SOVEREIGN | PCY US | 3 404 | -0.05 | 0.5 | нет |
| ISHARES SHORT TREASURY BOND | SHV US | 20 872 | -1.66 | 0.15 | нет |
| PROSHARES SHORT 20+ TREASURY | TBF US | 438 | 0.12 | 0.94 | 100% |
| ISHARES 20+ YEAR TREASURY BOND | TLT US | 9 719 | 0.06 | 0.15 | нет |
| PROSHARES ULT -3X 20+ YR TSY | TTT US | 62 | 0.12 | 0.95 | 300% |
| PROSHARES ULTRA 20+ YEAR TSY | UBT US | 20 | -0.24 | 0.95 | 200% |
4. ETF: акции
| INVESCO CHINA TECHNOLOGY | CQQQ US | 514 | -0.05 | 0.70 | нет |
| WISDOMTREE EM SMALL CAP | DGS US | 1 302 | -0.22 | 0.63 | нет |
| DIREXION DAILY GOLD MINERS | DUST US | 124 | 0.67 | 0.95 | 300% |
| ISHARES MSCI EMERGING MARKET | EEM US | 31 475 | -0.03 | 0.69 | нет |
| ISHARES MSCI EAFE ETF | EFA US | 64 204 | 0.05 | 0.32 | нет |
| ISHARES MSCI EUROPE FINANCIALS | EUFN US | 729 | -0.12 | 0.48 | нет |
| ISHARES MSCI BRAZIL ETF | EWZ US | 8 852 | -0.18 | 0.62 | нет |
| DIREXION DAILY FINL BEAR 3X | FAZ US | 148 | 0.31 | 0.95 | 300% |
| ISHARES CHINA LARGE-CAP ETF | FXI US | 5 898 | -0.10 | 0.73 | нет |
| FIRST TRUST UTILITIES ALPHADEX | FXU US | 391 | -1.80 | 0.62 | нет |
| VANECK VECTORS GOLD MINERS | GDX US | 9 980 | -0.36 | 0.53 | нет |
| ISHARES U.S. OIL & GAS EXPLORATION & PRODUCTION | IEO US | 362 | -2.76 | 0.43 | нет |
| ISHARES GLOBAL INFRASTRUCTURE | IGF US | 2 599 | -0.01 | 0.47 | нет |
| ISHARES EXPANDED TECH-SOFTWARE | IGV US | 1 998 | 0.25 | 0.47 | нет |
| ISHARES U.S. HEALTHCARE PROVIDERS | IHF US | 881 | -1.01 | 0.43 | нет |
| ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES | IHI US | 2 851 | -0.80 | 0.43 | нет |
| ISHARES U.S. AEROSPACE & DEFENSE | ITA US | 4 787 | -1.36 | 0.43 | нет |
| ISHARES U.S. HOME CONSTRUCTION | ITB US | 935 | -0.34 | 0.43 | нет |
| ISHARES CORE S&P 500 ETF | IVV US | 159 711 | -0.16 | 0.04 | нет |
| ISHARES S&P 500 GROWTH ETF | IVW US | 21 311 | -0.65 | 0.18 | нет |
| ISHARES RUSSELL 2000 ETF | IWM US | 41 874 | 0.00 | 0.20 | нет |
| ISHARES RUSSELL TOP 200 GROWЕР | IWY US | 1 228 | -0.49 | 0.20 | нет |
| ISHARES GLOBAL HEALTHCARE | IXJ US | 2 025 | 0.09 | 0.47 | нет |
| ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF | IYH US | 2 456 | -0.52 | 0.43 | нет |
| ISHARES US REAL ESTATE ETF | IYR US | 3 415 | -0.23 | 0.44 | нет |
| ISHARES MORNINGSTAR LARGE-CAP | JKE US | 1 047 | -0.53 | 0.25 | нет |
| DIRXN DAILY JR BULL GOLD 3X | JNUG US | 622 | -0.77 | 0.95 | 300% |
| DIREXION DAILY GOLD MINERS | NUGT US | 1 112 | -0.78 | 0.95 | 300% |
| INVESCO S&P SMALLCAP HEALTH CARE | PSCH US | 773 | -0.22 | 0.29 | нет |
| ISHARES MSCI QATAR ETF | QAT US | 59 | -0.11 | 0.64 | нет |
| INVESCO QQQ TRUST SERIES 1 | QQQ US | 65 239 | -0.35 | 0.20 | нет |
| ISHARES RESIDENTIAL REAL ESTATE | REZ US | 328 | -0.24 | 0.48 | нет |
| VANECK VECTORS RUSSIA ETF | RSX US | 1 541 | -0.12 | 0.67 | нет |
| DIREXION RUSSIA BULL 3X | RUSL US | 153 | -0.53 | 0.95 | 300% |
| DIREXION DLY RUSSIA BEAR 3X | RUSS US | 19 | 0.18 | 0.95 | 300% |
| DIREXION DAILY S&P 500 BULL | SPXL US | 1 040 | -0.23 | 0.95 | 300% |
| DIREXION DAILY S&P 500 BEAR | SPXS US | 320 | 0.21 | 0.95 | 300% |
| SPDR S&P 500 ETF TRUST | SPY US | 248818 | -0.22 | 0.09 | нет |
| PROSHARES ULTRAPRO SHORT QQQ | SQQQ US | 920 | -0.09 | 0.95 | 300% |
| PROSHARES ULTRAPRO QQQ | TQQQ US | 3 686 | -0.08 | 0.95 | 300% |
| VANGUARD FINANCIALS ETF | VFH US | 6 853 | -0.31 | 0.10 | нет |
| VANGUARD HEALTH CARE ETF | VHT US | 8 863 | -0.20 | 0.10 | нет |
| VANGUARD S&P 500 ETF | VOO US | 97 385 | -0.11 | 0.04 | нет |
| VANGUARD S&P 500 GROWTH | VOOG US | 2 241 | -0.52 | 0.15 | нет |
| VANGUARD UTILITIES ETF | VPU US | 2 928 | -0.07 | 0.10 | нет |
| SPDR S&P AEROSPACE & DEFENSE | XAR US | 1 183 | -0.99 | 0.35 | нет |
| MATERIALS SELECT SECTOR SPDR | XLB US | 4 107 | -0.07 | 0.13 | нет |
| ENERGY SELECT SECTOR SPDR | XLE US | 14 207 | -0.12 | 0.13 | нет |
| FINANCIAL SELECT SECTOR SPDR | XLF US | 24 576 | -0.11 | 0.13 | нет |
| INDUSTRIAL SELECT SECT SPDR | XLI US | 10 005 | -0.07 | 0.13 | нет |
| TECHNOLOGY SELECT SECT SPDR | XLK US | 18 008 | -0.33 | 0.13 | нет |
| CONSUMER STAPLES SPDR | XLP US | 10 039 | -0.13 | 0.13 | нет |
| REAL ESTATE SELECT SECT SPDR | XLRE US | 2 781 | -0.23 | 0.13 | нет |
| UTILITIES SELECT SECTOR SPDR | XLU US | 8 693 | -0.32 | 0.13 | нет |
| HEALTH CARE SELECT SECTOR | XLV US | 18 875 | -0.02 | 0.13 | нет |
| SPDR S&P OIL & GAS EXP & PROD | XOP US | 2 086 | -0.41 | 0.35 | нет |
5. ETF: сырье (commodities)
| INVESCO DB OIL FUND | DBO US | 319 | 0.14 | 0.78 | нет |
| SPDR GOLD SHARES | GLD US | 33 427 | -0.23 | 0.40 | нет |
| ISHARES GOLD TRUST | IAU US | 11 910 | -0.11 | 0.25 | нет |
| ISHARES SILVER TRUST | SLV US | 4 750 | -0.16 | 0.50 | нет |
5. ETF: альтернативные инвестиции
| ALPHACLONE ALTERNATIVE ALPHA | ALFA US | 21 | -0.03 | 0.69 | нет |
| PROSHARES ULTRASHORT EURO | EUO US | 148 | н.д. | 0.95 | 200% |
| PROSHARES ULTRA VIX ST FUTURES | UVXY US | 327 | 0.71 | 0.95 | 150% |
| PROSHARES VIX SHORT-TERM FUTURES | VIXY US | 156 | 0.22 | 0.85 | нет |
| PROSHARES ULTRASHORT YEN | YCS US | 52 | н.д. | 0.95 | 200% |
