Эксперты из «БКС Мир инвестиций» считают, что одной из главных угроз станут изменения налогового законодательства. Это касается и новой шкалы НДФЛ, и повышения ставок для бизнеса до 25%, и возвращения налога для IT-компаний. Кроме того, возможны точечные налоговые сюрпризы, подобные недавнему случаю с «Транснефтью».
Также стоит помнить про экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля, которые в 2023 году затронули крупные сектора вроде металлургии. Хотя на 2025 год их не продлили, риск их возвращения остаётся, особенно если бюджет вновь столкнётся с дефицитом.
Для сырьевых компаний такие меры — очевидный минус, способный снизить стоимость их акций. В то же время, IT-сектор продолжает получать поддержку государства. Например, даже с возвращением налога для отрасли ставка составит лишь 5%. А переход компаний на отечественный софт создаст дополнительный спрос на продукцию российских IT-разработчиков.
Другой риск — чрезмерная ставка государства на IPO для увеличения капитализации рынка. Власти планируют довести её до 2/3 ВВП к 2030 году, что требует привлечения компаний с капитализацией в 153 трлн рублей. Для сравнения, сейчас вся капитализация — 46,5 трлн.
Несмотря на рекордное количество IPO в 2024 году (14 размещений), большинство новых акций торгуется ниже цены размещения. На изолированном рынке большая волна IPO может ухудшить ликвидность и снизить цены бумаг. Поэтому инвесторам стоит внимательно следить за своим портфелем.
Риск нестабильности сырьевых рынков сложно прогнозировать. Он зависит от геополитических и экономических факторов: отношений Китая и США, ситуации в экономиках развитых стран, санкций против России. Джо Байден уже готовит новые ограничения для российских энергетических компаний, а ЕС разрабатывает 16-й пакет санкций. На этом фоне Россия перенаправляет поставки сжиженного газа из Европы в Азию, что может привести к серьёзным переменам на рынке.
Риск гиперинфляции, хоть и кажется маловероятным, всё же существует. Ужесточение денежно-кредитной политики начнёт сказываться только в 2025 году, но его эффект могут ослабить налоговые изменения. Центробанк отмечает, что рост цен сейчас обусловлен проблемами предложения.
Поддержка крупных предприятий государством, вероятно, продолжится, что поможет им пережить высокую инфляцию. А инвесторы могут защитить свои средства, вложившись в акции таких компаний.
Кроме того, недавний случай с акциями Соликамского магниевого завода, которые суд постановил изъять в пользу государства, стал тревожным сигналом. Миноритарии, купившие бумаги законно, оказались под ударом. Центральный банк уже подал апелляцию, и есть надежда на положительное решение с компенсациями. Однако эта история подрывает доверие инвесторов к фондовому рынку.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
