Самый громкий дефолт в ВДО-сегменте: пора делать выводы?
Дефолт Гарант-Инвеста не стал неожиданностью – ещё в декабре ЦБ отозвал лицензию у банка «Гарант-Инвест», выявив крупную недостачу.
Тогда же президент компании Алексей Панфилов уверял, что облигации не пострадают:
«Банк и инвестиционная компания – это разные бизнесы, ничего не изменится».
Однако это стало началом конца. Теперь один из самых крупных эмитентов ВДО (14% всех размещенных ВДО в 2024 году напечатал именно он) объявил о реструктуризации по всем выпускам облигаций, а это 14,5 млрд рублей.
Дальше события развивались так:
14 марта Гарант-Инвест не смог выплатить купон по выпуску 002Р-07;
вслед за этим компания объявила о невозможности выплат по всем выпускам.
Гарант-Инвест не первый и не последний. Время паниковать?
В 2024 году дефолты суммарно на 4,2 млрд руб. допустили 5 компаний:
завод КЭС;
Ника;
Росгеология;
Киви Финанс;
Фабрика Фаворит.
Плюс 16 млрд рублей проблемных обязательств Росгеологии, которые когда-нибудь, вероятно, будут погашены (но это не точно).
В 2025 рынок уже «порадовали» дефолты Борца, Домодедово и Гарант-Инвеста.
Сам факт роста числа дефолтов – один из ключевых индикаторов долгового рынка. Когда их мало, рынок стабилен. Когда их становится больше – это звоночек: риски в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО) увеличиваются.
Поэтому сейчас не время лезть в B-рейтинг, даже если ходят слухи о смягчении политики ЦБ:
1. Закредитованные эмитенты ходят по грани – и любое ухудшение ситуации может привести к новым дефолтам. 2. Реструктуризация – это не панацея. Условия у нее, как правило, неудобные, а шансы на выплаты – под вопросом. 3. Лучше держаться подальше от эмитентов, у которых чистый долг/EBITDA выше 5x – Гарант-Инвест, например, стабильно показывал 10x и более.
Интересно, как там дела у Сегежи, М.Видео и других...
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!