Кто обманывает инвесторов – нефть или акции нефтяных компаний?
Не все заметили странную тенденцию, наблюдающуюся уже второй год и ставшую особенно разительной в последние месяцы. Между тем на фоне нефтяных котировок, еще недавно штурмовавших двухлетние максимумы, акции нефтяных компаниях отстают от остальных секторов фондового рынка. Так кто на самом деле обманывает инвесторов, а кто окажется прав?
Геополитический фон на Ближнем Востоке, по меньшей мере, является неопределенным, и эта неопределенность помогла нефтяным ценам предпринять то, что еще недавно было похоже на потенциальный прорыв вверх на фоне высокого уровня соотношения новостей и шума. Тем более, участники сделки ОПЕК+ своим единодушным стремлением ее продлить зарядили участников нефтяного рынка большим оптимизмом.
Однако в последние дни нефтяные котировки отступили от своих двухлетних максимумов, и вновь возникает вопрос, – это всего лишь кратковременная коррекция роста или разворот вниз?
Существует одно расхождение, которое говорит в пользу возобновления долгосрочного нисходящего тренда на рынке нефти.
На следующей диаграмме показана динамика цен на американский сорт нефти WTI и соотношение акций энергетического сектора к индексу широкого рынка S&P 500. На первый взгляд это выглядит так, что инвесторы в энергетические акции верят в другую историю, нежели нефтяные трейдеры.
Вероятно, есть две основные интерпретации этой диаграммы:
1. Нефтяные трейдеры правы, и энергетический сектор запаздывает из-за переоцененности других секторов фондового рынка и неоцененности акций сырьевых компаний; или
2. Инвесторы в энергетические акции правы, а последний взлет нефтяных цен является ложным и финальным.
Разумеется, ответ будет известен только задним числом с течением времени. Но мы, как инвесторы, к сожалению, не можем использовать ретроспективный взгляд или надеяться исключительно на инвестиционную стратегию, поэтому давайте рассмотрим весомость всех рисков.
Рассматривая другие индикаторы и факторы нефтяного рынка, видны кратковременные негативные сезонные колебания, долгосрочное позитивное позиционирование фьючерсов (бэквордация), являющееся, скорее, спекулятивным и избыточным. Кроме этого, медвежьи тенденции на нефтяном рынке подразумевают волатильность, которой сейчас нет, но производство нефти в США на рекордно высоком уровне и, конечно, противоположные сигналы, которые дает энергетический сектор относительно S&P500.
И это при том, что геополитический фактор – это двухсторонняя монета с рисками роста и падения. Все это с большой долей вероятности указывает на то, что риски более серьезного и долгосрочного снижения нефтяных цен выше, чем продолжение восходящей динамики предыдущих месяцев.
Мы не имеем сколь-нибудь точного инструмента для достаточно своевременного предсказания времени и места какого-либо крупномасштабного конфликта, а также возможности приемлемой оценки его вероятного влияния на нефтяной рынок. Однако у нас есть хороший набор диаграмм и индикаторов по нескольким переменным, и они говорят нам не верить шумихе и ажиотажу, которые сопровождали последний взлет котировок нефти.
По материалам seeitmarket.com
БКС Экспресс