Минфин готовит снятие ограничений на IPO региональных компаний
Вы знаете, что тема выхода региональных компаний на биржу для меня представляет практический интерес. Сейчас она, наконец, переходит из разговоров в плоскость конкретных решений: Минфин готовит изменения, которые должны снять законодательное ограничение на продажу долей субъектов через организованные торги. В ведомстве говорят, что ряд регионов уже готовит компании к возможному выходу на IPO и рассчитывает увидеть первые такие кейсы.
Механизм
Компания станет “источником” развития региона через рынок капитала. Это возможность привлечь деньги непосредственно в бизнес, повысить его капитализацию, создать публичную историю и одновременно сохранить участие в капитале. В Минфине ранее отмечали, что для региональных экономик фондовый рынок может стать существенным источником инвестиций.
Но, друзья, знаю по своему опыту, что IPO региональной компании — история гораздо сложнее, чем просто поставить галочку напротив слова "биржа". Госсобственность сама по себе еще не делает компанию хорошим публичным активом. Инвестору нужны понятная бизнес-модель, финансовые результаты, прозрачная структура собственности, корпоративное управление, стратегия и главное — понимание, зачем компании понадобились деньги рынка.
Финансовый вопрос
Есть две основные модели финансирования: — cash-in — деньги идут в компанию и работают на расширение производства и новые проекты— когда регион продает часть собственного пакета, средства поступают уже в региональный бюджет.
Обе конструкции имеют смысл, однако, для инвестора это принципиально разные истории: в одном случае он финансирует рост бизнеса, в другом становится покупателем уже существующей доли собственника.
Опционы на акции
Привлекательна и новая идея Минфина — дать регионам возможность получать опционы на акции компаний в обмен на поддержку их подготовки к IPO. Речь может идти, прежде всего, о привилегированных акциях, они позволят региону участвовать в росте капитализации без вмешательства в управление бизнесом. Пока механизм в стадии проработки, ждем детали условий.
Экономическая логика, если я правильно понял, такая: регион становится как бы партнером компании на этапе подготовки к публичности и получает возможность заработать на росте стоимости актива. Для бюджета это потенциальный источник дохода, для бизнеса — стимул вступить на длинную и довольно дорогую дорогу к бирже.
Есть и обратная сторона, куда ж без нее. Региональная власть может превратиться в еще одного акционера, который пытается управлять бизнесом через биржу. Чем сложнее конструкция поддержки, тем важнее заранее определить права сторон, условия реализации опциона, порядок выхода из капитала и защиту интересов остальных акционеров.
Семейные компании
Отдельная проблема — семейные компании. Замминистра финансов Иван Чебесков связывает IPO и с вопросом преемственности бизнеса: публичное размещение позволит собственнику частично зафиксировать стоимость созданного актива и передать управление профессиональной команде, если наследники не хотят заниматься бизнесом.
Важно, что разговор наконец смещается от вопроса "можно ли региональной компании выйти на биржу?" к более практичному "как сделать так, чтобы это было выгодно компании, региону и инвестору одновременно". Тут масса работы: выбрать подходящие компании, подготовить их к публичному статусу и сделать так, чтобы IPO стало для региона инструментом развития, а для инвестора - понятной инвестиционной историей.
Автор: Алексей Примак — основатель Института Финансово Инвестиционных Технологий. Член совета директоров публичных компаний «Артген биотех» и ЦГРМ «Генетико». На фондовом рынке с 1993 года. Автор не является сотрудником InvestFuture. Его мнение может не совпадать с позицией редакции
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!