Разбор золотых облигации «Селигдара»
Золото снова в центре внимания инвесторов, но заработать на его росте можно не только через слитки, фонды или акции добытчиков. На российском рынке есть инструмент, который объединяет привязку к драгоценному металлу и регулярные купонные выплаты. Разбираемся, как устроены золотые облигации «Селигдара» и какие риски скрываются за высокой доходностью.
Аналитики СберИнвестиций ожидают, что стоимость золота в августе окажется в диапазоне $4000–4400 за унцию. В рублях это около 10 500–12 000 руб. за грамм. Золото в России считается через долларовую цену металла и курс USD/RUB. Поэтому если рубль слабеет, а он непрерывно слабеет с конца июля, рублёвая цена золота может расти даже быстрее.
На этом фоне расскажем вам про еще один интересный инструмент — золотые облигации «Селигдара».
Золотые облигации: что это такое?
У «Селигдара» есть несколько золотых выпусков: GOLD01, GOLD02 и GOLD03. Главное отличие от обычной облигации: номинал здесь не 1000 руб., а 1 грамм золота.
То есть механика такая: золото в рублях растёт — растёт рублёвый эквивалент номинала, купон начисляется на «золотой» номинал и выплаты инвестор получает в рублях.
В целом доход инвестора складывается из двух частей: рост рублёвой цены золота и купон, который тоже считается от золотого номинала. Возьмем для примера выпуск GOLD03 с купоном около 5,5% годовых в золоте. Звучит скромно, если сравнивать с рублёвыми облигациями под 18–20%. Но сравнение не совсем корректное. Этот выпуск — самый поздний из имеющихся у «Селигдара». Размещение случилось в июне 2024 года, когда грамм золота стоил около 6,7 тыс. руб. Сейчас бумага торгуется примерно около 9,2 тыс. руб. Только на росте цены инвестор получил бы около +38%. Плюс за это время пришли купоны — суммарно больше 1 тыс. руб. на облигацию. В итоге по расчётам за период с размещения получилось около +54%.
То есть в моменте золотая облигация действительно обогнала классический рублёвый вклад. Но важный нюанс: это уже случившаяся доходность. Покупать сейчас — не то же самое, что покупать в июне 2024 года.
Что с самим «Селигдаром»?
Для «Селигдара» рост золота — очевидный плюс. По итогам 2025 года выручка компании выросла на 48%, до 87,9 млрд руб., EBITDA — на 60%, до 44,2 млрд руб. Выручка от реализации золота составила 77,7 млрд руб. Компания прямо связывает рост результатов с увеличением продаж золота и более высокой средней ценой реализации.
В первом полугодии 2026 года операционная динамика тоже неплохая: производство золота выросло на 20%, до 3,337 т, а суммарная выручка от продаж металлов и концентратов — на 43%, до 40,8 млрд руб.
Какие риски?
Первый риск — это всё-таки облигация, а не физическое золото. Инвестор берёт на себя кредитный риск «Селигдара». Если у компании будут проблемы с обслуживанием долга, золотая привязка сама по себе не спасает.
Второй риск — долговая нагрузка. На конец 2025 года чистый долг / EBITDA — 3,19х. Компания объясняет рост долга прохождением инвестиционной фазы.
Третий риск — чистый убыток. За 2025 год «Селигдар» показал убыток 10,1 млрд руб. Без учёта неденежной переоценки обязательств прибыль была положительной — 5,2 млрд руб. То есть операционно бизнес выглядит лучше, чем итоговая строка отчёта, но сам факт убытка игнорировать нельзя.
Четвёртый риск — золото может не только расти. Если мировые цены уйдут в коррекцию или рубль укрепится, рублёвая цена золота снизится. Тогда золотые облигации тоже могут просесть в цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!