АКЦИИ БЫСТРОРАСТУЩИХ КОМПАНИЙ

акции компаний, имеющих сравнительно высокий коэффициент Р/Е в связи с тем, что их инвестиционная политика направлена на то, чтобы ставка доходности по будущим инвестициям превышала рыночную учетную ставку.

GROWTH STOCKS

Впервые данный термин был использован в середине 30-х гг. в докладе Нац. корпорации инвесторов. Со временем этот термин получил широкое распространение при обозначении обыкновенных А.б.к., чья стоимость намного превышала средний уровень стоимости обыкновенных акций в целом; эта разница отражалась в существенно более высоких доходах и дивидендах на акцию, в более высокой номинальной стоимости активов на акцию и в более высокой рыночной стоимости акцийБыстрорастущая компания является компанией, имеющей высокие темпы роста в результате действия одного или двух следующих факторов: 1) рост компании более стремительными темпами, чем средние темпы развития отрасли, чьей составной частью компания и является; и 2) особенности политики компании, напр. упор на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), наступательная политика в области маркетинга, расширение деятельности при помощи приобретения и поглощения родственных структур, что в результате дает определенной компании приоритетные результаты по сравнению с др. компаниями, действующими в той же самой быстрорастущей отрасли.Особой характерной чертой А.б.к., к-рая проявляется лишь со временем, является увеличение количества акций и выплаты дивиденда акциями, что превращает первоначальные ИНВЕСТИЦИИ вкладчиков в существенный пакет акций, приносящий крупные дивиденды на первоначально вложенный капитал и обеспечивающий значительный рост дохода от прироста капитала. К подобной схеме увеличения количества А.б.к. прибегают тогда, когда их совокупные доходы и дивиденды, а также рыночная цена их акций достигают такого высокого уровня, когда увеличение количества акций вышеуказанными способами вполне оправдано для того, чтобы понизить уровень дохода и дивидендов на акцию, а также рыночную цену на акции до более приемлемого для общественности уровня. Как правило, подобная корректировка рыночных цен в результате дробления акций и выплаты дивиденда акциями сама по себе образует премию над эквивалентной ценой новой акции, т. к. более приемлемая цена сама рождает дополнительный спрос со стороны инвесторов, надеющихся на продолжение процесса исключительно быстрого роста.Следовательно, А.б.к., как правило, продаются с учетом высокого отношения рыночной цены акции к чистой прибыли компании в расчете на одну акцию, а также достаточно низких дивидендов, что компенсируется существенными премиями к цене акций по сравнению с акциями, котирующимися по средним ценам.Здесь лежит одна из опасностей инвестиций в А.б.к. - опасность того, что уплаченная текущая цена может оказаться столь высокой, что могут пройти годы, пока произведенные расходы по покупке акций оправдают себя, т. е. текущие (высокие) цены на многие годы вперед могут оказывать понижающее воздействие как на доходы, так и на дивиденды. Быстрый росты. Быстрый рост и высокая рыночная оценка акций в прошлом отнюдь не должны планироваться на далекое будущее путем простой экстраполяции (переноса) прошлых результатов на будущее, так как совсем не обязательно, что и в будущем развитие пойдет теми же темпами, что и в прошлом, только по той причине, что предприятия и компании связаны обязательством достичь точки высокого уровня развития и зрелости.В идеале лучшим периодом для покупки А.б.к. является период, предшествующий всеобщему признанию рынком этих акций в таком качестве, и, соответственно, до роста уровня премий к цене акций. Однако на такой ранней стадии, даже если отрасль развивается исключительно быстрыми темпами, отдельные компании могут являться вполне рискованным объектом для инвестиций, так как со временем они могут оказаться на обочине пути развития, в то время как компании, сумевшие выжить, оказываются в лидерах отрасли. Исходя из этого, Беллемор (Bellemore) советует подождать до тех пор, пока отрасль не прошла через первоначальный конкурентный кризис, а затем уже попытаться выбрать сильнейшую компанию, выдвинувшуюся в результате конкурентной схватки. Однако, к сожалению, к тому времени акции таких компаний уже предлагаются со значительными надбавками к цене. Задача планирования и оценки роста, к-рый бы оправдывал подобные высокие цены, не является легкой.Некоторые формулы оценки разумности и обоснованности текущих цен на А.б.к. относительно будущего роста имеют довольно фантастический характер. Вот суть одной из них. За последние 4 года ежегодная прибыль на акции удвоилась, причем темпы ежегодного роста составили 19,2%. Предположим, что шансы на аналогичное удвоение ежегодной прибыли в течение следующих 4 лет также весьма велики. Следовательно, необходимо умножить последнюю величину суммы ежегодного дохода на акцию - 15 дол. на 2, получаем 30 дол. на акцию; капитализируем эту сумму согласно текущему отношению рыночной цены акции к чистой прибыли компании на одну акцию, составляющему 25, и получаем 750 дол., что составляет предполагаемую цену акций через четыре года. Дисконтируем эту цену на 12% (процент скидки) (1 дол. через 4 года будет приблизительно стоить 0,636 дол.). Следовательно, текущая справедливая (приемлемая) цена в 477 дол. за акцию оправдывает инвестиции по текущей фактической цене в 373 дол. за акцию. Это пример простой экстраполяции. Удвоение доходов в будущем, как и в прошлом, исходя лишь из простых статистических расчетов, весьма трудновыполнимая задача для компании, уже функционирующей эффективно. Бенджамин Грэхем (Benjamin Graham) говорит по данному поводу: `Некоторые из, казалось бы, наиболее квалифицированных предположений, являющихся результатом наиболее тщательных исследований, оказались полностью ошибочными`.Принятие решения об инвестициях в А.б.к., к-рое столь же легко обосновать в теоретическом плане, сколь трудно осуществить при фактическом выборе объекта инвестиций, должно базироваться, во-первых, на выделении группы достаточно новых предприятий, имеющих значительный потенциал развития. Во-вторых, необходимо осуществить диверсифицированный отбор тех компаний, чье руководство (управленческие структуры) считается в отрасли наиболее квалифицированным. Следуя этой процедуре, даже если некоторые компании не оправдают возложенные на них надежды, весьма значительны шансы на то, что сделанный выбор будет связан также с компаниями-носителями потенциального успеха, к-рый сможет существенно перекрыть убытки, связанные с компаниями, к-рые не оправдали возложенные на них надежды.НИОКР в уже хорошо функционирующих компаниях, в результате к-рых выпускается высококлассная продукция, могут превратить эти компании в лидеры будущего развития отрасли. Такой подход требует хорошего знания предприятий и компаний, а также поддержания постоянных контактов с ними. При этом если обыкновенный инвестор не в состоянии что-то сделать сам, то это может и должно быть осуществлено инвестиционными учреждениями, напр. инвестиционными компаниями.См. ФОНД СТОИМОСТИ.