Аналитики пересматривают прогнозы: инфляция замедляется, ВВП растет до 0,7%
Новый опрос аналитиков
В июне в Банке России подвели итоги очередного опроса аналитиков, по результатам которого скорректированы ожидания по ключевым макроэкономическим показателям на 2026 год и последующий период. Эксперты пересмотрели прогноз по инфляции в сторону снижения, сохранили оценку по средней ключевой ставке на уровне 14,1% годовых и ухудшили прогноз по росту ВВП России до 0,7%. В материалах регулятора отмечается, что изменения затронули также ожидания по реальной ключевой ставке, курсу рубля и ценам на нефть, при этом прогноз по безработице остался прежним. Эти данные важны для понимания того, как может меняться доходность вкладов, облигаций и динамика потребительских цен в ближайшие годы.
Прогноз по инфляции
В опросе Банка России аналитики понизили прогноз по инфляции на 2026 год до 5,3%, что на 0,2 п.п. ниже результатов апрельского исследования. В материалах ЦБ говорится: "Аналитики снизили прогноз (по инфляции - ред.) на 2026 год до 5,3% (-0,2 п.п. к апрельскому опросу). Прогнозы на последующие годы не изменились - аналитики ожидают, что инфляция замедлится до 4,4% в 2027 году, вернется к 4% в 2028 году и останется вблизи цели далее". Таким образом, базовый сценарий по инфляции предполагает постепенное замедление роста цен и возвращение показателя к целевому уровню 4% к 2028 году и позже. Для неквалифицированного инвестора это означает ожидания более предсказуемой динамики покупательной способности рубля в среднесрочной перспективе.
Ключевая ставка ЦБ
По ключевой ставке аналитики почти не изменили свои оценки и по-прежнему ждут высоких значений в ближайшие годы. В документе отмечено: "Ключевая ставка: прогнозы почти не изменились – 14,1% годовых в 2026 году, 10,6% годовых (-0,1 п.п.) в 2027 году и 9,0% годовых в 2028 году. Прогноз на конец горизонта – 8,1% годовых". Указывается, что этот уровень к концу горизонта почти совпадает с медианной оценкой нейтральной ключевой ставки, которая составляет 8,0% годовых. Для рынка это сигнал о том, что в ближайшие годы денежно-кредитные условия останутся жесткими, а доходность по депозитам и облигациям в рублях будет опираться на двузначные значения ставки в 2026 году с постепенным снижением в дальнейшем.
Реальная ставка и ВВП
С учетом прогнозов по инфляции и номинальной ставке эксперты рассчитали реальную ключевую ставку, которая показывает, насколько высока доходность с поправкой на рост цен. В материалах говорится, что реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков, составит 8,7% (+0,2 п.п.) в 2026 году, 6,1% (-0,1 п.п.) в 2027 году, 5,0% в 2028 году и 4,2% в 2029 году. Одновременно аналитики ухудшили прогноз по росту ВВП России в 2026 году на 0,3 п.п., до 0,7%. Прогнозы роста экономики на последующие годы почти не изменились и составляют 1,5% в 2027 году, 1,7% (-0,1 п.п.) в 2028 году и 1,8% в 2029 году. Такая комбинация высоких реальных ставок и умеренного роста ВВП указывает на сдержанную динамику деловой активности, что важно учитывать при оценке перспектив корпоративных прибылей и фондового рынка.
Безработица и рынок труда
Прогнозы по уровню безработицы в новом опросе остались без изменений, что отражает устойчивую ситуацию на рынке труда. В материалах Банка России отмечено: "Аналитики ожидают, что средняя безработица составит 2,3% в 2026 году, вырастет до 2,5% в 2027 году, до 2,6% в 2028 году и до 2,7% в 2029 году, оставаясь значительно ниже значений 2021 года (4,8%) и 2023 года (3,2%)". Таким образом, даже с небольшим ростом показателя в последующие годы уровень безработицы, по ожиданиям, останется исторически низким. Для экономики это означает сохранение дефицита кадров и давление на рост зарплат, что может поддерживать потребительский спрос, но одновременно создавать риск дополнительного влияния на инфляцию.
Курс рубля к доллару
В новом опросе аналитики скорректировали ожидания по курсу рубля в сторону его укрепления на всем прогнозном горизонте по сравнению с апрельской оценкой. В материалах говорится, что прогноз на 2026 год составляет 78,1 рубля за доллар, на 2027 год – 86,2 рубля, на 2028 год – 94,3 рубля за доллар, при этом отмечается, что рубль крепче на 2,1–3,8% по сравнению с апрельским опросом. Прогноз на конец горизонта – 97,8 рубля за доллар. Для розничного инвестора это означает более умеренные ожидания по ослаблению национальной валюты и влияет на решения о распределении сбережений между рублевыми и валютными инструментами, а также на оценку рисков по валютным вкладам и евробондам.
Цены на нефть
Отдельно аналитики пересмотрели прогноз по цене нефти для целей налогообложения, что важно для бюджетных доходов и нефтегазового сектора. Прогнозная цена нефти на 2026 год повышена до 70 долларов за баррель. Далее, как указано в материале, "аналитики ожидают, что цена снизится до 60 долларов за баррель в 2027 году, до 59 долларов за баррель в 2028 году и составит 57 долларов за баррель к концу горизонта". Такая траектория предполагает пик цен в 2026 году с последующим постепенным снижением, что может влиять на налоговые поступления, дивиденды нефтегазовых компаний и общие условия для сырьевого экспорта, а значит, и на устойчивость бюджета в среднесрочной перспективе.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
