AstraZeneca: есть ли будущее после ковида?
В четверг AstraZeneca (AZN) отчиталась о результатах за 4 квартал и весь 2021 год. Годовая выручка показала рост на 41%, включая коммерческие продажи вакцин от COVID-19, а без них — на 26%. Прибыль на акцию (EPS) снизилась на 97% — в первую очередь из-за приобретения Alexion Pharmaceuticals.
После того как компания превзошла ожидания аналитиков и дала позитивный прогноз на следующий год, акции компании отреагировали небольшим ростом на 3%.
Динамика акций AstraZeneca, источник: TradingView
Многие из вас слышали про вакцины этой компании, но, как мы видим из отчета, она зарабатывает не только за счет этого сегмента. Рассмотрим более подробно каждый сегмент выручки компании и оценим перспективы.
| Выручка, $млн | Доля от всей выручки | Изменение, год к году |
Oncology | 13,663 | 37% | 19% |
BioPharmaceuticals: CVRM | 8,034 | 21% | 13% |
BioPharmaceuticals: R&I | 6,049 | 16% | 13% |
Rare Disease | 3,071 | 8% | 8% |
Other medicines | 2,484 | 7% | -6% |
COVID-19 | 4,116 | 11% | - |
Всего | 37,417 | 100 | 41% |
Выручка AstraZeneca по сегментам, источник: данные компании Astrazeneca (стр.14)
Самым быстрорастущим сегментом (+19%) оказались продажи лекарств от онкологии: лекарство Tagrisso принесло более $5 млрд выручки. Отметим, что в 2021 году лекарства от рака составили 37% выручки, и компания продолжает развивать это направление дальше. По расчетам Precedence Research, рынок лекарств против онкологии будет расти на 7,2% ежегодно и составит $272 млрд к 2030 году.
Одинаковый годовой прирост показали сегменты медикаментов для сердечно-сосудистой системы, почек, обмена веществ (CVRM — Cardiovascular, Renal & Metabolism) и для дыхательной и иммунной систем (R&I — Respiratory & Immunology): оба выросли на 13%.
В секторе CVRM самым доходным оказался препарат для лечения диабета Farxiga: рост на 53% и $3 млрд дохода за год. Отчасти это можно связать с нынешней ситуацией в мире: из-за пандемии люди стали больше времени проводить онлайн, меньше выходить из дома, а также хуже питаться — все это приводит к серьезным болезням. Рынок сердечно-сосудистых заболеваний, по данным “Cardiovascular Drugs Global Market Report 2021”, будет расти скромным темпом в 4% в год и к 2025 году достигнет объема в $108 млрд.
В секторе R&I наибольший годовой прирост (+33%) показали продажи препарата для лечения дыхательных путей Fasenra, перешагнувшие отметку в $1 млрд. Рынки лекарств от заболеваний дыхательной и иммунной системы меньше по объему, следовательно, компании будет сложнее конкурировать за потребителя в будущем. Рынок препаратов для иммунной системы будет расти на 8,1% в год и к 2028 году составит $159 млрд, а рынок лекарств от респираторных заболеваний — всего на 5% в год и достигнет $99 млрд к 2025 году.
Еще один интересный сектор “Редкие заболевания” принес компании скромные 8% выручки, но остается одной из перспективных отраслей. Хотя рынки препаратов для лечения редких заболеваний малы, на них работает так мало компаний, что в случае выпуска эффективного лекарства один игрок может захватить до 100% всего рынка. Суммарный объем всего рынка редких заболеваний к 2030 году может достигнуть $547 млрд, а его ежегодный рост составит 13,1%. И на этом рынке у компании уже есть успехи: продажи препарата против инфекций Soliris принесли почти $1,9 млрд.
Сравним компанию с ее конкурентами по мультипликаторам.
| AstraZeneca | Merck (MRK) | Moderna | Pfizer |
P/E | 722,56 | 15,67 | 9,21 | 12,87 |
P/S | 2,22 | 3,98 | 5,5 | 3,49 |
ROE | 0,74% | 48,65% | 275,69% | 34,70% |
ROA | 0,13% | 13,35% | 49,98% | 13,21% |
ROS | 0,31% | 25,37% | 59,69% | 27,10% |
L/A | 62,71% | 61,64% | 51,61% | 57,60% |
Мультипликаторы AstraZeneca и ее конкурентов, источник: данные компании Astrazeneca
Как можно заметить из таблицы, мультипликаторы компании характерны для акций роста. У нее самый низкий P/S и самый высокий P/E по сравнению с остальными, поэтому она проигрывает по показателям рентабельности. Однако если рост прибыли продолжится и AstraZeneca продолжит развивать другие направления, отличные от вакцины, с которой есть проблемы, то у нее есть шансы закрепиться на рынке и стать еще одной крупной фармацевтической компанией.
В общем, несмотря на то, что компания прогнозирует в следующем году снижение доходов от лечения COVID-19, AstraZeneca развивает и другие направления, которые показывают отличный рост и некоторые из них (онкология и редкие заболевания) весьма перспективны. К тому же пандемия еще не ушла, для многих людей перенесенный COVID-19 серьезно ухудшает здоровье и может даже привести к раку, что компания отдельно выделила в презентации. Из-за этого компания и в следующем году ожидает высокий рост выручки и прибыли.
Аналитик Илья Филиппов