Банк России снизил ключевую ставку до 14,0% и замедлил темп смягчения
Решение по ставке
Совет директоров Банка России 24 июля 2026 года снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14,00% годовых.
В Банке России сообщили, что экономика во втором квартале 2026 года росла умеренными темпами. Существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий летом во многом связаны с разовыми факторами. Оценка устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год.
Рост кредитования в июне немного замедлился. Предприятия существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску. При этом с учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте, чем прогнозировалось в апреле, требуется более плавное снижение ключевой ставки.
Инфляция и прогноз
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5–14,6% годовых в 2026 году и 10,5–12,5% годовых в 2027 году. По прогнозу Банка России, из-за значимого роста цен на топливо годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году. С учетом проводимой денежно-кредитной политики в 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.
Во втором квартале 2026 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 5,0% в пересчете на год после 8,7% в первом квартале и 4,3% в четвертом квартале 2025 года. Аналогичный показатель базовой инфляции в среднем замедлился до 4,2% после 6,2% в предыдущем квартале и 4,9% в четвертом квартале 2025 года.
В июне–июле текущий рост цен ускорился. На динамику цен в последние месяцы значимо влияли волатильные позиции, включая моторное топливо и плодоовощную продукцию. Годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%.
Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка выросли. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Экономика и кредитование
По оперативным данным, во втором квартале 2026 года экономика в целом росла умеренными темпами. Основной вклад в рост внес потребительский спрос. Инвестиционная активность несколько восстановилась, но в целом оставалась сдержанной.
С июня усилилось влияние временного сокращения производственных возможностей на выпуск в отдельных отраслях. За последний месяц бизнес существенно снизил ожидания по будущему спросу и выпуску. Это в том числе может указывать на замедление роста потребления во втором полугодии.
Прогноз роста ВВП в 2026 году понижен до 0,0–1,0%. Прогноз на 2027–2028 годы не изменился.
Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, обеспеченность предприятий работниками улучшилась. Планы компаний по индексации зарплат в 2026 году существенно не изменились. Рост зарплат замедлился, но продолжает опережать рост производительности труда. Безработица остается на исторических минимумах.
Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жесткие. Процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка. С учетом роста инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении немного снизилась. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие.
Кредитная активность в июне замедлилась, главным образом из-за динамики корпоративного кредитования. Рост портфеля розничных кредитов, напротив, ускорился. Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась.
Риски и бюджет
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с более значительным масштабом вторичных эффектов от временного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях. Они могут возникнуть из-за более выраженного переноса издержек в цены и высоких инфляционных ожиданий.
Также сохраняются риски, связанные с длительным периодом роста зарплат темпами выше роста производительности труда, ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне геополитической напряженности. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Июльский базовый сценарий Банка России предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня в 2029 году. Параметры бюджетной политики, включая траекторию возвращения к нулевому структурному сальдо, дополнительно уточнят в октябрьском прогнозе после внесения Правительством в Государственную Думу новых бюджетных проектировок на среднесрочный период.
Если новые бюджетные проектировки будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит бюджета, может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чем в текущем базовом сценарии.
5 августа 2026 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу. Следующее заседание Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки запланировано на 11 сентября 2026 года. Пресс-релиз о решении опубликуют в 13:30 по московскому времени.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
