Банк России снизит ключевую ставку до 15% на фоне замедления экономики

15:21 18.03.2026

Совет директоров Банка России на заседании 20 марта может обсудить возможность снижения ключевой ставки до 15% годовых. Это мнение разделяют все 20 опрошенных экспертов. Аналитики прогнозируют, что текущая инфляция и монетарная политика ЦБ предоставляют условия для дальнейшего снижения ставки, особенно учитывая замедление экономического роста в начале года.

На прошлом заседании в феврале Банк России неожиданно уменьшил ключевую ставку на 0,5 процентных пункта, до 15,5%, объясняя это тем, что российская экономика стала меньше отклоняться от сбалансированного роста. В то время регулятор заявил, что после исчезновения временных факторов инфляция должна продолжить снижаться.

В конце февраля советник председателя Банка России Кирилл Тремасов отметил, что эффекты от повышения НДС могут проявиться в феврале и марте, но будут реализованы полностью к концу первого квартала 2026 года.

Ставка тает с наступлением весны

Все 20 опрошенных аналитиков уверены, что 20 марта будет принято решение снизить ключевую ставку до 15%. "По нашему мнению, Банк России снизит ключевую ставку на 0,5 п. п. Текущая динамика инфляции и запас жесткости монетарной политики ЦБ позволяют продолжить снижение ставки, особенно на фоне признаков замедления экономики в начале года. Корректировка траектории ставки будет осуществляться на основе обновленных параметров по бюджету и данных о внешних инфляционных шоках из-за иранского кризиса, но уже во втором квартале", - отмечает главный экономист "БКС мир инвестиций" Илья Федоров.

Глава аналитического департамента "Цифра брокер" Наталия Пырьева добавляет, что у регулятора есть возможности для дальнейшего снижения ставки, ориентируясь на внутреннюю макроэкономическую ситуацию. "Темпы роста инфляции замедляются, и на текущий момент эффект от НДС и тарифов в начале года перестал проникать в данные, что можно интерпретировать в качестве положительного сигнала. Рынок труда постепенно охлаждается, о чем сигнализируют данные HH ("Хэдхантер") и в последующем подтверждает Росстат. Норма сбережений среди населения и бизнеса остается высокой. Рубль также остается устойчивым и не вносит проинфляционного риска", - подчеркивает она.

Пырьева также акцентирует внимание на неопределенности, связанной с изменением бюджетного правила и вопросом, как Минфин будет финансировать снижение использования средств из ФНБ, что может сдерживать действия Банка России.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая считает, что инфляционные ожидания населения в январе, несмотря на повышение НДС, не увеличились по сравнению с декабрьским максимумом, а в феврале они даже снизились. "Хотя они все еще остаются на повышенных уровнях, их снижение - хороший сигнал, который может означать, что риски вторичных эффектов на устойчивую инфляцию от повышения НДС ослабевают", - добавила она.

Старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин отмечает, что Банк России может изменить свои сигналы о будущих решениях в сторону большей осторожности из-за резкого роста мировых цен на энергоносители. "Если текущий кризис затянется, это может привести к более высокой инфляции в мире, что повлияет и на внутренние цены. В таком случае ЦБ придется в ближайшие годы снижать ставку более плавным темпом, чем заложено в текущие оценки регулятора. Текущие прогнозы ЦБ предполагают, что ключевая ставка опустится ниже 10% уже в следующем году", - подчеркнул Рапохин.

Ближневосточный фактор может внести правки

Портфельный управляющий УК "Альфа-капитал" Андрей Золотов считает, что ситуация на Ближнем Востоке стала дополнительным источником неопределенности в последние недели. "С одной стороны, рост цен на нефть поддерживает российский бюджет и теоретически даже может позволить Минфину отложить реформу бюджетного правила. С другой стороны - не стоит забывать о риске инфляции издержек: более дорогая энергия в мире и возможные сбои в логистике могут повышать себестоимость импортных товаров. Насколько этот фактор окажется значимым, во многом будет зависеть от длительности конфликта и его влияния на глобальные цепочки поставок", - отметил он.

По данным центра макроэкономического анализа Альфа-банка, скорость смягчения денежно-кредитной политики будет отражать изменения ожиданий, которые формируются под влиянием ситуации на Ближнем Востоке. "События последних недель повысили риски роста транспортных и продовольственных цен в мире на горизонте второго полугодия 2026 г. или даже 2027 г. Могут создать проинфляционный эффект в РФ через инфляцию в секторе услуг, а также затормозить охлаждение рынка труда из-за увеличения экспортного спроса на российскую продукцию. Эти факторы пока трудно отцифровать, но они будут влиять на ожидания решения совета директоров ЦБ РФ по поводу дальнейшей траектории инфляции", - подчеркнули там.