Что такое облигации с амортизацией? Как ими торговалть?
Облигации с амортизацией порой приводят к «минус 5-10%» за день в облигациях. Не пугайтесь, это особенность расчётов, а не реальный минус. Что такое амортизация долга — разбираем в статье
Неопытных инвесторов облигации с амортизацией могут сильно напугать: проснулся, бах и твои деньги пропали. На прошлой неделе с этим столкнулись владельцы выпуска «Балтийский лизинг» БО-П19. У одних брокеров номинал бумаги уже внезапно превратился из 1000 ₽ в 670 ₽. А котировка, которая недавно была около 90% от номинала, вообще съехала в район 85–86%. Ваши деньги не украли — это амортизация.
Что такое амортизация облигации?
Обычно всё просто: вы покупаете облигацию номиналом 1000 ₽, получаете купоны, а в конце срока эмитент возвращает всю тысячу. При амортизации долг возвращают частями ещё до погашения. Например, у Балтлизинга П19 схема такая:➖ 33% номинала, или 330 ₽, — 7 сентября 2026 года;➖ ещё 33%, или 330 ₽, — в сентябре 2027-го;➖ последние 34% — при погашении в августе 2028-го.После первой выплаты номинал бумаги уменьшается с 1000 до 670 ₽. Именно поэтому инвестор может открыть приложение и увидеть, что размер позиции резко сократился. Эти деньги не исчезли — 330 ₽ с каждой облигации возвращаются вам на счёт.Купоны после амортизации тоже станут меньше: ставка остаётся 17%, но начисляться она теперь будет уже на 670 ₽. Поэтому вместо нынешних 13,97 ₽ следующий купон составит около 9,36 ₽.
— А почему ещё и цена упала с 90% примерно до 85%?
Тут тоже все объяснимо. Допустим, до амортизации облигация стоила 90% от номинала 1000 ₽ = 900 ₽. Из неё вам возвращают 330 ₽. Остаётся: 900 − 330 = 570 ₽. Но новый номинал теперь не 1000, а 670 ₽. И 570 ₽ от 670 ₽ — это уже примерно 85% от номинала. То есть переход условно с 90% к 85% не обязательно означает, что рынок внезапно обвалил облигацию ещё на 5%. Во многом это просто результат пересчёта после амортизации.
— А зачем вообще выпускают облигации с амортизацией?
Эмитенту удобно не искать огромную сумму на погашение в один конкретный день, а постепенно уменьшать долг. Для инвестора тоже есть плюсы: часть вложенных денег возвращается раньше, а значит, снижается срок, на который капитал зависит от конкретного эмитента.
Но есть и обратная сторона — риск реинвестирования. Получили сегодня 330 ₽, а куда их деть? Если ставки к этому моменту уже упали, переложить деньги под прежние 17–20% может не получиться. Поэтому
амортизируемые бумаги интересны, когда вам нравится идея постепенно возвращать капитал, а не фиксировать высокую доходность на всю сумму до последнего дня.
— Что теперь делать держателям облигаций вроде Балтлизинга П19?
Да ничего особенного. Точно не продавать только потому, что приложение показало страшный минус или цена вдруг стала 85% вместо 90%. Амортизация сама по себе не делает облигацию хуже и не создаёт отдельную торговую идею «продать до выплаты / купить после». Рыночная цена просто корректируется на ту часть номинала, которую вернули инвестору.
Балтийский лизинг» продолжает съедать нервные клетки инвесторов. Дефолтного сценария по Балтлизу сейчас не просматривается, хоть компания и проблемная. У компании также есть альтернативные долговые бумаги, помимо П19. Например: БО-П20, БО-П24, БО-П15.
Не является инвестиционной рекомендацией.