Евросоюз балансирует между бюджетной экспансией и рецессионным охлаждением
Европейский союз оказался в сложной ситуации из-за энергоперехода, и без потерь выйти из нее не получится. Такую точку зрения выразил кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической безопасности Института права и национальной безопасности РАНХиГС Николай Гапоненко. По информации Financial Times, страны ЕС практически исчерпали свои бюджетные ресурсы для борьбы с новым ростом цен на энергоносители. Этот кризис стал третьим за последние шесть лет, после пандемии COVID-19 и энергетического кризиса 2022 года, и показывает, что у европейских государств осталось крайне мало ресурсов для смягчения последствий текущих проблем.
Фискальная ловушка энергоперехода
Гапоненко отметил: "С экономической точки зрения ЕС вошел в фазу классической фискальной ловушки энергоперехода. Проблема носит структурный, а не циклический характер: предыдущие два кризиса истощили буферы безопасности, в то время как фундаментальная причина волатильности - высокая доля импорта СПГ и отсутствие механизма быстрого наращивания предложения - не устранена".
В условиях текущей макроэкономической политики Брюсселю предстоит выбирать между двумя неблагоприятными сценариями. Первый сценарий - бюджетная экспансия, повторение выплат, подобно 2022 году. "При текущей долговой нагрузке, особенно в Италии и Франции, это приведет к расширению спредов доходности облигаций и спровоцирует давление на евро", - добавил Гапоненко, пояснив, что рынки могут воспринять это как признак потери долговой устойчивости.
Второй сценарий - рецессионное охлаждение, отказ от масштабной помощи. "Высокие цены на энергию выступят в роли монетарного тормоза, угнетая промышленный спрос и конечное потребление. Учитывая, что энергоемкие отрасли, такие как химия и металлургия, уже сократили производство на 10-15% с 2021 года, дальнейшее давление может закрепить процесс деиндустриализации Европы", - сказал Гапоненко.
Вероятные решения
По мнению эксперта, наиболее вероятным является селективный подход. "Скорее всего, правительства крупнейших экономик, таких как Германия и Франция, будут использовать внебюджетные механизмы и гарантии для поддержки критической инфраструктуры, но сознательно откажутся от широкого субсидирования домохозяйств, позволяя "энергетической инфляции" выполнить свою классическую функцию - сжать спрос для балансировки рынка", - пояснил он. Единственной контрсилой может стать политическая нестабильность: рост популистских настроений способен вынудить отдельные правительства нарушить бюджетную дисциплину, что может вызвать цепную реакцию на рынке суверенного долга еврозоны.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!