Fix Price утвердил дивиденд, хотя операционные показатели вызывают вопросы
Fix Price решил порадовать акционеров: совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 10 копеек на акцию, или около 17–18% доходности. На новости бумаги подскакивали более чем на 10%.
Но есть одна интересная деталь. За девять месяцев компания заработала всего 4,9 млрд рублей чистой прибыли, а выплатить собирается 10 млрд. То есть вдвое больше, чем заработала! Щедро, конечно. Но откуда деньги и насколько такая дивидендная политика вообще устойчива? Особенно когда у самого бизнеса хватает проблем.
Откуда деньги?
Начнём с того, что дивиденды необязательно выплачиваются исключительно из прибыли текущего периода. Компания может использовать накопленную прибыль прошлых лет. Но в случае фикс прайса источник, скорее всего другой. В отчётности головного ПАО по РСБУ за девять месяцев этого года нашлась интересная статья: дебиторская задолженность на 10 млрд рублей. Это дивиденды, которые операционная «дочка» ООО «Бэст Прайс» начислила материнской компании, но на момент отчёта ещё не перечислила. То есть формальный источник выплаты понятен. А вот за счёт каких денежных ресурсов сама «дочка» обеспечит перевод, пока вопрос открытый.
На конец июня у группы было всего 2,9 млрд рублей денежных средств. Правда, долговая нагрузка небольшая — чистый долг/EBITDA около 0,3х по МСФО. Поэтому возможность профинансировать выплату есть, но важно посмотреть, как она отразится на денежном потоке и балансе. Тем более что 11 млрд рублей Fix Price уже выплатил акционерам этим летом — почти всю чистую прибыль за 2025 год!
А самому Fix Price деньги не нужны?
Посмотрим на результаты МСФО за девять месяцев 2026 года:
выручка выросла на 6,3%, до 242,2 млрд рублей;
EBITDA прибавила 7,7%, до 28,4 млрд;
чистая прибыль сократилась на 24%, до 4,9 млрд рублей.
Причём в третьем квартале операционные результаты даже улучшились: EBITDA выросла на 14,4%.
Главная проблема никуда не делась — покупатели стали реже заходить в магазины
За девять месяцев сопоставимые продажи выросли на 3%, а средний чек — на 7%. Получается, количество покупок в действующих магазинах сократилось примерно на 4%. И эта тенденция тянется уже не первый год. Проще говоря, Fix Price зарабатывает больше с каждой покупки, но самих покупок становится меньше. Бесконечно компенсировать отток покупателей повышением среднего чека не получится.
А ведь компании нужно обновлять ассортимент, улучшать магазины и возвращать трафик на фоне конкуренции с маркетплейсами и другими дискаунтерами. За девять месяцев на капитальные вложения уже ушло 7,3 млрд рублей. А сегодня Fix Price ещё и снизил план чистых открытий на 2026 год с 600 до 500 магазинов.
И здесь возникает закономерный вопрос: не разумнее ли направить часть этих миллиардов на развитие бизнеса, чтобы обеспечить будущую прибыль и дивиденды?
Резюмируя
На первый взгляд, Fix Price выглядит недорого: EV/EBITDA около 2,3х, долговая нагрузка низкая, операционные результаты постепенно улучшаются. Но за последний месяц акции уже прибавили около 50%, а после выплаты дивидендов их ждёт внушительный гэп. И быстро ли он закроется — большой вопрос. Ведь компания распределяет больше текущей прибыли, тогда как главная проблема — падающий трафик — пока не решена. Поэтому мы бы не рассчитывали на регулярные выплаты с такой доходностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.