Гарант ничего не гарантирует. Разбираем реструктуризацию самого громкого дефолта ВДО-сегмента
Держали облигации Гарант-Инвеста? Кажется, для вас припасли не выплаты, а новый квест — «поверь в реструктуризацию». Деньги обещают, но позже. Вместо них — акции, надежды и Excel-модели на грани фантастики. Разбираем, что это за «подарок» такой.
Ну что, ликуйте, те, кто держал облигации Гарант-Инвеста — компания наконец-то вышла с предложением. Правда, вместо денег вам предложат… подружиться.
А если серьёзно: реструктуризация вроде бы есть, но давайте разбираться, стоит ли ей радоваться.
Что предлагают?
погашение номинала облигаций — в 2030 году;
купон — 10% годовых, выплаты с 2026 года;
держатели облигаций суммарно получат до 21% от уставного капитала компании в виде акций – компенсация за 2025 и нерыночную ставку.
В общем, условия «приятные»:
поддержал реструктуризацию — получаешь 0,5 акции на облигацию, хоть что-то;
не поддержал – тогда 0,05 акции, дырка от бублика;
кворум — 75%+1 от выпуска.
В чем суть этой оферты?
Все просто: для погашения облигаций на 14,5 млрд облигаций компания собирается взять 14,8 млрд нового кредита. То есть: чтобы отдать долг, возьмём новый долг. Финансовая модель уже в Excel — сомнительная, а в жизни обычно хуже.
Да, держатели облигаций суммарно получат до 21% от УК. Но все очень неопределенно:
доля, которую получит каждый инвестор зависит от того, сколько человек поддержит реструктуризацию
нет листинга: акции внебиржевые, ликвидность отсутствует
планы у Гаранта тоже туманные: ставка упадёт, IPO случится, кто-то даст рефинансирование — это всё из серии «ну а вдруг».
Так ликовать или нет?
Плюсы: условия реструктуризации не грабительские, и это уже достижение. Компания хотя бы пытается сохранить лицо и бизнес.
Минусы:
погашение через 5 лет;
купон с отсрочкой;
невнятный план выхода из ямы;
неопределённость с реальной стоимостью «компенсации» в акциях.
В итоге это всё ближе к истории "списать и забыть", чем к «новая голубая фишка 2030».
А пока что расклад такой: если согласятся 75% — получим реструктурированный «суп с котом». Если нет — будет дефолт в чистом виде.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!