Газпром показывает рост EBITDA на 37%, но дивиденды остаются под вопросом
Газпром демонстрирует позитивные финансовые результаты. Однако вопросы о дивидендах остаются открытыми. Свободный денежный поток оказался отрицательным, а прогнозы на третий квартал предвещают снижение EBITDA. Без дополнительных мер поддержки и с учетом текущей рыночной конъюнктуры, вероятность дивидендов в 2025 году маловероятна, что ставит под сомнение финансовую стабильность компании в среднесрочной перспективе.
Пока индекс Мосбиржи штурмует годовые минимумы, Газпром #GAZP идёт против тренда. Компания показала рост EBITDA и сокращение долга — редкий случай, когда новости из сектора реально позитивные.
Рост EBITDA и контроль над долгом
По предварительным данным, EBITDA за 9 месяцев 2025 года выросла на 37%, превысив 2,1 трлн ₽. Основные драйверы роста:
увеличение поставок газа на внутренний рынок (+2,8%);
рост объемов экспорта в Китай — более чем на 27%;
сильный второй квартал — EBITDA +28% г/г за счёт снижения операционных расходов.
Долг — под контролем. Финансовый вице-президент Газпрома Фамил Садыгов подчеркнул, что компания не допускает роста долговой нагрузки.
Действительно:
общий долг за первое полугодие снизился на ₽637 млрд (до ₽6 трлн);
чистый долг уменьшился на ₽221 млрд, до ₽5,5 трлн;
коэффициент Net Debt / EBITDA упал с 1,83 до 1,71 (–7%).
Для сравнения: по отраслевым стандартам уровень ниже 2× — комфортный.
Дивиденды под вопросом
Формально дивполитика Газпрома подразумевает выплату 50% скорректированной чистой прибыли. Если пересчитать результаты полугодия, то выйдет 9,4 ₽ на акцию.
Но на практике всё сложнее:
свободный денежный поток во 2-3 кварталах, по оценке аналитиков, вышел в отрицательную зону после учёта процентных платежей;
третий квартал традиционно слабый: по прогнозу, EBITDA могла снизиться примерно на 16% кв/кв (до ~₽570 млрд);
без дополнительной господдержки и при слабой ценовой конъюнктуре выплата дивидендов по итогам 2025 года маловероятна.
Итог. Газпром выжимает максимум из внутреннего рынка и поставок в Китай, сохраняя при этом низкий долг. Также позитив — в отсутствии дополнительного налога на газ (₽50 млрд/мес).
Однако дивиденды в 2025 под большим вопросом: формальные основания есть, но кэша для выплат может не хватить. Так что компания остаётся финансово стабильной, но без катализаторов среднесрочного роста.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!