.png)
Лесопромышленный холдинг в тренде: наряду с Полюсом, Русалом и Роснефтью он также заявил о своем желании выпустить юаневые бонды. Никакой конкретики пока, правда, нет.
Зачем Сегеже юани?
Компания — экспортер, доля экспорта в ее выручке — более 70%. Пока не было санкций, поставки в Европу формировали более 24% выручки, в Китай — 12%. в Египет — 7%, в США — 3,6%. Внутренний российский рынок приносил 26%.
Как видим, доля Китая в экспорте Сегежи действительно значительная. Так что выпуск юаневых облигаций мог бы сбалансировать валютную структуру выручки и долга.
К тому же, сейчас компания рассчитывает на рост объемов экспорта в Китай, поскольку ЕС пятым пакетом санкций запретил импорт продукции российского леспрома, ограничение вступило в силу 10 июля.
Но даже если их вдруг снимут, также действуют и контрсанкции со стороны России — экспорт древесины и фанеры в недружественные страны запрещен до конца года. А ведь в некоторых сегментах бизнеса Сегежи эти поставки составляли львиную долю выручки:
-
фанера;
-
CLT-панели;
-
КДК;
-
пиломатериалы;
-
мешки.
Хотя, возможно, продукцию сегмента домостроения (CLT-панели и КДК) получится переориентировать на российский рынок. А вот с китайским все сложнее: нужны дополнительные затраты на логистику. С другой стороны, леспром, в том числе Сегежа, участвует в программе правительства по частичной компенсации экспортерам таких расходов и получает субсидии.
Не многовато ли бондов?
В последнее время компания зачастила с новыми выпусками облигаций, о чем мы уже подробно писали. Так что показатель чистый долг/OIBDA (2,8) уже приближается к своему пределу.
Вероятно, юаневые бонды — это продолжение тенденции плюс желание выгодно разместиться, пока юаневые выпуски — это еще редкость, вызывающая ажиотаж.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев
