СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
Два основных способа получить доход в структурных продуктах – участие в динамике и купонные платежи.
-
Механизм участия в динамике характеризуется двумя параметрами – коэффициентом участия и ограничением по росту базового актива.
-
Участие в росте реализуется через простую покупку колл-опционов на базовый актив.
В одной из прошлых заметок мы разбирались с защитными механизмами и в деталях изучили принципы их работы. На другой чаше весов находится доходная часть структурного продукта. Она также состоит из различных опционов.
Доход в структуре можно получать двумя основными способами:
-
Участие в динамике
-
Купонные платежи
На этот раз мы подробно остановимся на первом механизме.
Участие в динамике В таком типе структур можно участвовать в росте или в падении – на выбор. У таких инструментов есть два основных параметра: коэффициент участия и ограничение по росту базового актива. Что они означают?
Коэффициент участия – это то, с каким коэффициентом вы будете участвовать в динамике базового актива. Этот параметр может колебаться от 0 до 500%. Например, коэффициент участия 100% означает, что итоговая выплата будет зависеть от динамики базового актива в отношении 1:1.
Ограничение по росту базового актива – это уровень, до которого динамика базового актива влияет на итоговую выплату. Таким образом, максимальная выплата на погашении может быть рассчитана как динамика базового актива вплоть до уровня ограничения, умноженная на коэффициент участия.
Участие в росте реализуется через простую покупку колл-опционов на базовый актив. Более высокий коэффициент участия стоит дороже. Ограничение по росту позволяет удешевить цену опциона и получить более высокий коэффициент участия. Соответственно, чем выше ограничение, тем ниже коэффициент, и наоборот. Стоит также помнить, что в случае отсутствия роста базового актива, выплаты дополнительного дохода не будет.
Если инвестор хочет зарабатывать на падении базового актива, а не на его росте, то вместо опциона колл покупается опцион пут.
Примеры работы
Коэффициент участия
Выплата в структуре зависит от динамики акции А, которая выросла на 10% к моменту погашения структуры. Если коэффициент участия 200%, то итоговая выплата составит 10% * 200% = 20%. То есть она будет в два раза выше, чем динамика акции А. Соответственно, если коэффициент участия был бы 50%, то выплата составила бы только 5%.
Коэффициент участия + ограничение по росту базового актива
Пример №1. Выплата в структуре зависит от динамики акции А с ограничением в росте +10% и коэффициентом участия 100%.
-
Если в день итогового наблюдения динамика акции А была больше +10% от начального уровня (+11% или +40% – не важно), то прибыль составит 10% * 100% = 10%.
-
Если акция А выросла всего на 5%, то итоговая выплата составит 5% * 100% = 5%.
Пример №2. Допустим, коэффициент участия в структуре составляет не 100%, а 200%.
-
Если в день итогового наблюдения динамика акции А была больше +10% от начального уровня, то итоговая прибыль составит 10% * 200% = 20%.
-
Если акция А выросла всего на 5%, то итоговая выплата составит 5% * 200% = 10%.Соответственно, коэффициент участия зачастую позволяет получить результат лучше динамики базового актива, даже несмотря на параметр ограничения.
Инвестиции в структурные продукты сопряжены с риском. С общим описанием рисков, относящихся к инструменту, можно ознакомиться здесь.
