К чему приводила измена топ-менеджера в крупнейших компаниях США? Колонка «СберИнвестиций»
Сколько стоит служебный роман?
Личная жизнь руководителя становится значимой для инвесторов, когда создает риски для управления компанией и ее финансовых результатов. В случае Nvidia скандал привел к смене генерального директора. Дженсен Хуанг уходит в отставку. Временным руководителем назначена финансовый директор Коллетт Кресс, а совет директоров приступает к поиску постоянного главы компании. На фоне этих сообщений акции компании упали на 32% от максимумов.
Скандал начался после признания Хуанга в супружеской неверности и сообщений о возможной операции иностранной разведки. Совет директоров инициировал расследование, заявив при этом, что у него нет оснований считать секреты Nvidia скомпрометированными.
Для инвесторов ключевое значение имеют последствия для бизнеса. Смена руководителя ставит вопросы о преемственности управления, реализации проектов и сохранении ключевых команд.
Снижение котировок само по себе не делает акции привлекательными для покупки. Оно может оказаться чрезмерной реакцией, но может и отражать возросшие риски. Опыт других компаний показывает, что первоначальное падение и долгосрочный результат для акционеров нередко существенно различаются:
McDonald’s
В ноябре 2019 года McDonald’s уволил Стива Истербрука из-за отношений с сотрудницей, нарушавших корпоративные правила. Несмотря на немедленное назначение преемника, на следующей торговой сессии акции снизились на 2,7%.
Позднее компания заявила, что Истербрук скрыл другие отношения с сотрудницами, и добилась возврата акций и денежных выплат общей стоимостью более 105 млн долларов.
Отставка не помешала дальнейшему росту котировок. От закрытия первой торговой сессии после увольнения до 11 ноября 2026 года акции McDonald’s подорожали примерно на 45,7% без учета дивидендов.
Нефтегазовая BP
В BP основанием для ухода руководителя стала неполнота раскрытой им информации. Бернард Луни покинул компанию в сентябре 2023 года, признав, что рассказал совету директоров не обо всех отношениях с коллегами. После новости бумаги BP, торгующиеся в США в форме депозитарных расписок, в моменте снижались примерно на 1,5%.
Впоследствии совет признал его объяснения сознательно вводящими в заблуждение. Луни лишился вознаграждения на 32,4 млн евро. К 11 ноября 2026 года американские расписки BP стоили примерно на 18,8% выше закрытия в день его ухода.
Intel
Однако рост цены необходимо оценивать с учетом срока инвестирования. В июне 2018 года Intel лишилась Брайана Кржанича из-за прежних отношений с сотрудницей, нарушавших корпоративные правила. В день отставки акции снизились на 2,4%, несмотря на повышение финансового прогноза компании.
К 11 ноября 2026 года бумаги стоили примерно на 19,8% выше закрытия в день его ухода. Положительный результат за период более восьми лет сам по себе еще не свидетельствует о привлекательности инвестиции.
Hewlett-Packard: Риск длительного снижения
История Hewlett-Packard показывает, что первоначальное падение котировок не обязательно создает выгодную точку входа. В августе 2010 года компанию покинул Марк Хёрд. Проверка не подтвердила нарушения политики против домогательств, но выявила проблемы с отчетами о расходах. Поэтому относить этот случай к доказанным служебным романам некорректно.
После ухода Хёрда акции снизились примерно на 8%, а рыночная стоимость компании сократилась примерно на 9 млрд долларов.
К ноябрю 2012 года бумаги потеряли еще около 72,5% относительно закрытия первой торговой сессии после его ухода. Дальнейшее снижение было связано уже с другими обстоятельствами, включая проблемы с приобретением Autonomy. Для инвесторов, купивших акции после первоначального падения, это означало существенные дополнительные потери.
Прямое сравнение тех котировок с текущими также некорректно: впоследствии HP разделилась, а акционеры получили бумаги нескольких компаний.
Activision Blizzard
В случае Activision Blizzard проблемы корпоративной культуры затронули не только репутацию, но и операционную деятельность. При этом речь шла не о служебном романе, а об обвинениях в домогательствах и дискриминации. На фоне разбирательств компания столкнулась с уходом сотрудников и сменой руководителей. В ноябре 2021 года она сообщила о переносе игр Overwatch 2 и Diablo IV. Руководство связывало задержки со сменой лидеров команд разработки. Ожидаемые поступления от крупных проектов откладывались.
После сообщения о переносах и слабого финансового прогноза акции 3 ноября снизились более чем на 14%. Публикация о том, что экс-глава компании Бобби Котик знал об обвинениях в домогательствах и насилии внутри компании, вызвала дополнительное падение: 16 ноября бумаги потеряли около 6% и упали до 66,14 долларов за бумагу. Компания оспорила изложение событий, а совет директоров поддержал руководителя. К этому моменту акции стоили примерно на 36% ниже февральского максимума. Все снижение нельзя объяснить исключительно скандалом: на оценку компании влияли также ожидания продаж и ситуация с игровыми проектами. Однако считать происходящее только краткосрочным репутационным эпизодом было бы неверно.
В 2023 году Microsoft завершила приобретение Activision Blizzard, выплатив акционерам по 95 долларов за бумагу — примерно на 44% выше минимума. Результат покупки по этой цене определило поглощение. Оно обеспечило акционерам выход по фиксированной цене, но не отменило предшествующих проблем бизнеса и не свидетельствовало об их самостоятельном разрешении.
Все приведенные изменения цен рассчитаны без учета дивидендов. Периоды сравнения различаются, поэтому напрямую сопоставлять эти показатели нельзя.
Последствия от скандала для инвесторов Nvidia
Рассмотренные случаи не подтверждают универсальную стратегию покупки акций после корпоративных скандалов. Последствия зависят от масштаба проблемы, состояния бизнеса и способности компании обеспечить преемственность управления.
После отставки Хуанга главным вопросом для инвесторов становятся условия переходного периода. Временное назначение Коллетт Кресс обеспечивает непрерывность управления, однако дальнейшая оценка рисков будет зависеть от выбора постоянного руководителя и сохранения стратегии компании. Сохранение устойчивой работы и понятный план передачи полномочий станут аргументами в пользу того, что реакция рынка была чрезмерной. Если переходный период затронет проекты или финансовые результаты, оценку инвестиционной привлекательности придется пересмотреть.
Автор не является сотрудником InvestFuture. Его мнение может не совпадать с позицией редакции.