Металлурги теряют позиции: отчёт ММК подтверждает спад отрасли
Отчёт ММК за первый квартал 2026 года подтверждает ухудшение состояния металлургического сектора. Выручка компании снизилась, а EBITDA обвалилась. Это ставит под вопрос возможность выплаты дивидендов и устойчивость всей отрасли в текущих условиях
После слабого отчёта Северсталь картина по сектору только ухудшается — теперь вышли результаты ММК, и они выглядят ещё слабее.
Ключевые цифры за 1 квартал 2026
выручка: 129 млрд руб. (–18,6% г/г);
EBITDA: 8,6 млрд руб. (–56%);
рентабельность EBITDA: 6,7% (год назад — 12,5%);
чистый убыток: 1,37 млрд руб. (против 3,14 млрд руб. прибыли год назад);
FCF: –14,1 млрд руб. (против –0,5 млрд годом ранее и +9,2 млрд в 4кв25).
На первый взгляд, объёмы не рухнули критично: продажи снизились примерно на 7%, производство стали — на 5%. Но проблема в другом — в цене и структуре продаж. Цены на сталь продолжают снижаться, спрос со стороны ключевых отраслей (стройка, промышленность) слабый, а доля более маржинальной продукции сокращается. Параллельно растут издержки — от энергии до логистики.
Финансовые трудности и их последствия
В итоге компания зарабатывает заметно меньше с каждой тонны, и это напрямую бьёт по марже. Рентабельность EBITDA за год фактически срезало вдвое — с 12,5% до 6,7%.
Свободный денежный поток снова отрицательный, причём заметно хуже прошлого года. Здесь наложилось сразу несколько факторов: падение операционной прибыли, рост оборотного капитала (дебиторка и запасы) и даже снижение капзатрат не помогло удержать баланс. А это автоматически ставит на паузу дивиденды — при таком FCF платить просто не из чего.
Выводы о состоянии отрасли
Отчёт ММК — это не столько про саму компанию, сколько про состояние отрасли. Металлурги пока могут держать объёмы, но экономика бизнеса резко ухудшается. Вопрос сейчас не в том, кто из них отчитался хуже, а в другом: как долго сектор сможет работать с такой маржой и отрицательным денежным потоком. Пока ответ — смогут, но без прибыли и без дивидендов.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!