Набиуллина: с инфляцией 8% не будет ни роста, ни дешёвых денег
На Финансовом конгрессе Банка России глава ЦБ допустила возможность снижения ставки, но только при устойчивом замедлении инфляции. Регулятор по-прежнему осторожен, несмотря на первые признаки охлаждения экономики. Бизнес указывает на риски и призывает учитывать нарастающее давление на инвестиции.
Бизнес просит пересмотреть таргет. ЦБ — против
Андрей Костин (ВТБ), комментируя текущую монетарную политику, предложил пересмотреть целевой уровень инфляции:
8 — тоже красивая цифра, — заявил он.
По его словам, снижение ставки ЦБ приведёт не к росту кредитования, а к сжатию портфелей — средства направляются на погашение долгов, а не на развитие.
На это Набиуллина ответила прямо:
С инфляцией в 8% невозможно обеспечить ни экономический рост, ни снижение ставок.
По её словам, цель Банка России — не только добиться временного замедления инфляции, а закрепить её устойчиво низкий уровень. Иначе экономика не сможет расти на длинном горизонте.
Греф указывает на охлаждение, ЦБ — на перегрев
Глава Сбербанка Герман Греф обратил внимание на признаки торможения экономики:
— Безработица остаётся на минимуме (2,3%), зарплаты продолжают расти, но рост инвестиций сосредоточен всего в двух отраслях. Остальная экономика стагнирует.
Он подчеркнул, что бизнес впервые не сформировал чёткий план по инвестиционному финансированию — «это ранний индикатор охлаждения».
Набиуллина признала: сигналы охлаждения действительно есть.
Падает спрос на товары длительного пользования, снижаются заказы в машиностроении и строительстве, замедляется рост денежной массы — с более чем 20% в середине 2023 года до 13% весной 2025-го. Однако это, по её мнению, предсказуемый эффект от прежнего перегрева.
По словам главы регулятора, важно подойти к замедлению роста экономики с низкой инфляцией. Иначе мягкой посадки не получится.
Ставки, курс, налоги: бизнес жалуется, ЦБ сохраняет дистанцию
Глава «Газпром нефти» Александр Дюков заявил, что в нефтесервисной отрасли наблюдается серьёзный провал инвестиций. По его словам, если ситуация не изменится, через 3–5 лет отрасль может столкнуться с технологическим откатом. Инвестициям, по мнению Дюкова, мешают высокая ставка, налоговая нагрузка и курс рубля. Однако он подчеркнул: «не хотелось бы критиковать Центробанк».
Эльвира Набиуллина на это напрямую не ответила, но в ходе выступления напомнила: ресурсы должны направляться в эффективные отрасли, а падение в отдельных сегментах не всегда означает системную проблему.
Говоря о курсе рубля, она подчеркнула, что ориентироваться нужно не только на интересы экспортёров:
Важно, чтобы курс был в интересах всей экономики и формировался рыночным способом.
ЦБ, по её словам, не вмешивается в динамику напрямую, но ожидает, что в условиях диверсификации и устойчивой инфляции курс рубля будет сильнее — как и в других экономиках с низкой инфляцией.
Вывод:
Набиуллина смягчила риторику относительно ключевой ставки и денежно-кредитной политики. ЦБ видит риски переохлаждения экономики, о которых говорит бизнес, и будет ориентироваться на "индикаторы будущего". Однако ключевым фактором остаётся уровень инфляции.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!