Новосибирская область выходит на долговой рынок с надежными, но скромными предложениями
Новосибирская область возобновляет выход на долговой рынок, предлагая купон по формуле КБД + 300 б. п. при объёме выпуска до 10 млрд ₽ и сроке 3,9 года. Ожидаемая доходность выпуска может оказаться ниже заявленной, что стоит учитывать потенциальным инвесторам.
После активного Томска и щедрого Ульяновска эстафету подхватывает Новосибирская область — регион с рейтингом AA(RU) и репутацией надёжного заёмщика. Она обещает купон по формуле КБД + 300 б. п., что выглядит неплохо на бумаге. Однако давайте посмотрим внимательнее, чем живёт регион и стоит ли вписываться в его новый выпуск.
Параметры выпуска Новосиб-34027
объём: до 10 млрд ₽;
срок: 3,9 года (1425 дней);
купон: КБД (2,4 года) + 300 б. п.;
амортизация: да — 10% в 8-й купон, по 15% — с 10-го по 16-й;
оферта: нет;
рейтинг: AA(RU), прогноз «стабильный» (АКРА);
доступ: всем;
сбор заявок до 13 ноября, размещение — 18 ноября.
Если взять текущую КБД на 2,4 года (~14,4%), то потолок по доходности — до 17,4% годовых. Это примерно соответствует купону в районе 16%. (1-й купон — 60 дней, далее — квартальные).
Как там дела в регионе?
Новосибирская область — крупный транспортно-логистический узел Сибири и Дальнего Востока. Здесь расположен крупнейший в регионе аэропорт Толмачёво, базируется авиакомпания S7 Airlines, активно развиваются обрабатывающая промышленность, торговля и логистика. Регион даёт около 1,4% ВРП России, население — почти 2,8 млн человек. ВРП за 2024 год вырос на 3,2% г/г, инвестиции в основной капитал — на 43%, активно строится жильё (2,6 млн м²). То есть, экономика стабильная и умеренно растущая, без узких отраслевых перекосов.
Бюджет и долги
По данным АКРА, Новосибирская область — один из самых дисциплинированных регионов в этом плане.
отношение долга к текущим доходам — около 29%;
расходы на обслуживание — всего 1,5% бюджета;
ликвидность максимальная: на начало 2025 года остатки на счетах покрывали все предстоящие погашения.
Но есть нюанс: в законе о бюджете на 2025 год заложен дефицит более 10% ННД. Агентство ожидает, что по факту он будет меньше за счёт недоисполнения расходов, но тенденция наращивания заимствований есть. Соотношение долга и ВРП не превышает 4%, но может немного вырасти в ближайшие годы. В целом бюджет области сбалансирован, долги длинные и равномерно распределены по срокам. Однако региону придётся чаще выходить на рынок, чтобы закрывать инвестиционные расходы.
Вывод
С точки зрения структуры бонд интересный: почти четыре года, амортизация ступенями, квартальные купоны и отсутствие оферты. В общем длинно и спокойно. Проблема лишь в том, что доходность выглядит скромно и скорее будет еще ниже: тот же Томск обещал до 18%, а в итоге дал 16,2%.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
