ОДК получает поддержку государства и выпускает облигации с высокой доходностью
Объединенная двигателестроительная корпорация (ОДК) размещает облигации, предлагая два типа бумаг: фиксированный доход с 17,25% купоном и флоатер, доступный только квалифицированным инвесторам. Несмотря на операционные убытки и высокую долговую нагрузку, компания имеет рейтинг A+ благодаря государственной поддержке, так как выполняет стратегически важные функции в авиационной и космической отраслях России.
Сегодня рассмотрим размещение облигаций не самой обычной компании под названием Объединенная двигателестроительная корпорация.
рейтинг эмитента: A+ (RU) от АКРА / A+|ru| от НРА;
сбор заявок: до 15:00 2 апреля;
оферта/амортизация: нет.
Фикс 001Р-01 и Флоатер 001Р-02
номинал: ₽1000 (100%);
купон: ежемесячный, до 17,25%;
срок: 3 года;
доходность к погашению: до 18,68%;
доступно: всем.
Флоатер 001Р-02:
номинал: ₽1000 (100%);
купон: ежемесячный, КС+4,25%;
срок: 2 года;
доступно: только квалам.
Информация о компании и финансовые результаты
«Объединённая двигателестроительная корпорация» – единственная в России компания, которая специализируется на разработке, серийном изготовлении и сервисном обслуживании двигателей для авиации, космических программ, нефтегазовой промышленности и энергетики. Входит в корпорацию Ростех.
Финансовые результаты за 1П2025:
выручка: 182,9 млрд руб. (-0,5% г/г);
операционный убыток: 11,3 млрд руб. (против прибыли в 8,4 млрд руб. в 2024);
чистый убыток: 52 млрд руб. (против убытка в 10,7 млрд руб. в 2024).
На первый взгляд, дела у компании идут неважно: ОДК убыточна на операционном уровне. Долговая нагрузка тоже высокая: взвешенное за 2023–2028 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 5,6х. Свободный денежный поток тоже отрицательный.
Рейтинг и поддержка государства
И при этом в ноябре прошлого года агентство АКРА повысило рейтинг ОДК до А+. И все дело конечно же в господдержке. ОДК в приоритетном порядке участвует в реализации госпрограмм, не имеет барьеров для получения господдержки и выполняет стратегически важную для государства функцию — производство двигателей для авиации, в т.ч. военной. Поэтому банкротство компании государству будет очень невыгодно. Без этого фактора АКРА оценивает рейтинг ОДК на уровне ВВВ+.
Мнение IF Bonds
ОДК — это своего рода КАМАЗ или РЖД, только в другой отрасли. Компания — труп без господдержки, но стратегическое значение не дает ей потонуть. Поэтому инвестирование в облигации ОДК — это вера в то, что государство не оставит эмитента в любом виде и продолжит поддерживать его субсидиями.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!