Positive продолжает борьбу за выживание: финансовые итоги за 9 месяцев 2025 года
Positive подводит итоги девяти месяцев 2023 года. Компания продолжает наращивать долг, который достиг ₽21 млрд, что негативно сказывается на денежном потоке. Оптимизация расходов включает сокращение персонала и снижение бюджета на маркетинг. Международные продажи пока остаются на низком уровне.
Разберем, как #POSI проходит "курс молодого бойца по выживанию в условиях высокой ставки и падающего спроса". Вот результаты за 9 месяцев 2025:
выручка +12%, до ₽11 млрд, но если смотреть по третьему кварталу год к году, то налицо снижение с ₽4,4 млрд до ₽4,2 млрд;
чистый убыток вырос с ₽5,3 млрд до ₽5,8 млрд.;
операционный убыток составил ₽4 млрд (годом ранее он был ₽4,9 млрд);
денежные средства — всего ₽3 млрд.
Отгрузки выросли на 31% — до ₽12 млрд. Компания сохраняет план по году в ₽33–38 млрд, вот только, по мнению аналитиков выглядит он слишком амбициозно.
Финансовая устойчивость и долговая нагрузка
Позитив продолжает жить в кредит. Положительный эффект от конверсии дебиторки на ₽11,6 млрд в начале года быстро ушёл. За девять месяцев чистый долг снова вырос до ₽21 млрд (+17% с начала года), а расходы на обслуживание долга увеличились почти в семь раз — ₽1,4 млрд против ₽200 млн годом ранее.
Компания рефинансирует бонды и снижает ставки, но при текущем объёме долга процентные платежи съедают весь свободный денежный поток.
Оптимизация расходов и сокращение персонала
Понимая, что нужно тщательнее контролировать расходы, компания сокращает аппетиты:
персонал сократился на 17% (3160 → 2609 человек);
ФОТ снизился на 11% к прошлому году, до ₽3,7 млрд;
бюджет маркетинга упал на 58% (₽1,1 млрд → ₽860 млн);
операционные расходы, не связанные с оплатой труда: –38%;
R&D (техническая инфраструктура): –59%.
Это позволило удержать убытки под контролем, но, возможно, ударит по будущему: меньше людей — медленнее выход новых продуктов и обновлений. Бюджет на маркетинг срезали, так справится ли компания с гайденсом, если «топлива для продаж» стало в два раза меньше?
Продукты и рыночные позиции
Главные флагманы Позитива — MaxPatrol SIEM, VM и PT Network Attack Discovery — дают около 60% всех отгрузок.
Новый продукт — межсетевой экран PT NGFW — с момента запуска в ноябре 2024 принёс более ₽2 млрд выручки и 130 клиентов. План к концу года ₽10 млрд. При классической сезонности для Позитива — 60-70% продаж в конце года, общая выручка с NGFW может составить ₽6-8 млрд из планируемых ₽10 млрд. Для достижения плана, сезонность по продукту должна оказаться на уровне 80%.
Компания увеличила расходы на разработку: уже ₽7 млрд за 9 месяцев, план по году — ₽9 млрд. Это даже больше, чем в 2023–2024 гг.
Международные рынки и дальнейшие планы
Positive официально называет себя «красной русской компанией» и не пытается маскировать происхождение. На зарубежные рынки приходится пока всего 4% продаж (2% — СНГ, 2% — дальнее зарубежье). Сфокусировалась она на Латинской Америке, Африке и MENA — правильная логика, но и тут рано делать выводы, нужен годовой отчет.
Руководство компании по-прежнему говорит о выходе в плюс по NIC и рентабельности 30% уже к 2026 году, в чем мы сомневаемся. Но по текущему отчету компания справляется с гайденсом, мы ожидаем что отгрузки по итогам года могут составить ₽33-34 млрд, что немного выше нижней планки.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
