Позиция ЦБ, инфляция и давление на рынки: ключевые сигналы для экономики с Финкогресса
Вчера стартовал Финансовый конгресс Банка России. Шеф-редактор InvestFuture Евгений Попов посетил его лично, пообщался с экономистами и банкирами в кулуарах и докладывает о его итогах
Позиция Банка России по состоянию экономики
Первый день начался с пленарной дискуссии с участием Эльвиры Набиуллиной, и одним из главных вопросов вновь стало «переохлаждение» российской экономики. Позиция главы ЦБ жёсткая: никакого переохлаждения регулятор пока не видит. Чтобы говорить о нём всерьёз, в экономике должны появиться незадействованные ресурсы, прежде всего свободные рабочие руки. Но у нас по-прежнему не безработица, а дефицит кадров.
Снижение инвестиционной активности Набиуллина также не считает достаточным доказательством. За последние три года доля инвестиций в ВВП резко выросла, поэтому нынешняя пауза может быть лишь откатом от высокой базы.
Банковские резервы тоже пока не показывают, что экономика входит в опасную фазу. Скорее она приблизилась к более сбалансированным темпам роста.
Факторы, удерживающие ставку на высоком уровне
Значительная часть кредитов выдаётся по нерыночным, льготным ставкам. И чем больше таких программ, тем дороже деньги для всех остальных. То есть рыночные заёмщики платят за тех, кто получает дешёвые кредиты.
Большой бюджетный дефицит сужает пространство для частного кредита.
Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими.
Поэтому резкое снижение ставки сейчас, по мнению ЦБ, привело бы не к инвестиционному буму, а к новому скачку инфляции и риску стагфляции. И буквально в тот же день вышли свежие данные: недельная инфляция составила 0,22%, а годовая ускорилась с 5,82% до 6%. Бензин за неделю подорожал на 1,61%, а за год — почти на 20%.
Да, недельная инфляция — не самый показательный ориентир для ЦБ: она слишком волатильна. Но рынок сигнал считал однозначно. Индекс RGBI вновь опустился к минимумам — примерно до 113 пунктов. Для тех, кто покупал длинные облигации в расчёте на быстрое снижение ставки, это очередной неприятный удар.
Динамика фондового рынка
На рынке акций ситуация не лучше. Рынок вновь начинает постепенно сползать вниз. Многие связывали предыдущий отскок со скандалом вокруг АЛОР+ и отзывом депозитарной лицензии: якобы участники закрывали позиции, в том числе короткие, опасаясь последствий.
Подчеркнём: ни сам факт существования слива «заблочки», ни участие в ней АЛОР+ пока не доказаны. Это лишь рыночная версия, хотя совпадение событий действительно породило много вопросов.
Ключевой уровень для рынка
Но теперь всё довольно просто. Если индекс быстро вернётся к 2200 пунктам, значит, вся эта история была лишь краткосрочным техническим фактором. А высокая ставка, инфляция и слабая экономическая динамика оказались намного сильнее любых слухов и разговоров на рынке.
И тогда 2200 может стать уже не дном, а лишь очередной остановкой по дороге ниже.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!